甲醇周报：盘面已计价进口减量预期，甲醇向上驱动或有限

甲醇周报 盘面已计价进口减量预期，甲醇向上驱动或有限 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年12月24日 品种主要观点12.25-12.29策略 供应方面，西南天然气制甲醇开工季节性下滑，但煤制开工相较稳定，甲醇内地供应压力仍存；受伊朗装置检修影响，进口预期有所回落，到港量或有减少。需求方面，传统下游需求旺盛，但近期呈现走弱迹象，MTO端受宁夏宝丰三期及甘肃华亭恢复影 甲醇响，MTO需求仍维持高位，短期需求端变化或有限。成本端，降温天气下动力煤日耗不断攀升，但下游优先长协煤，高库存限制动力煤涨幅，煤价窄幅震荡为主。综上， 受进口减量支撑，甲醇供需预期边际转强，但盘面已兑现涨幅，基本面未有进一步好转驱动情况下，盘面进一步上行空间有限，预计甲醇延续震荡格局。关注甲醇到港量情况以及宏观情绪指引。 单边高位偏空思路，05合约区间参考2400-2530元/吨 品种观点 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面强势上行。一方面，红海事件叠加国内宏观情绪好转，商品价格联动走强。另一方面，伊朗多个装置检修使得进口预期下行，港口累库不及预期情况下，甲醇基本面有所支撑。 2、价差分析 国内主产区甲醇价格 国内港口甲醇价格 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 3400国内港口甲醇价格 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 福建市场价元/吨广东市场价元/吨 上周国内甲醇产区现货价格弱稳为主，港口现货价格上行 国内甲醇区域价差 港口-内蒙价差 港口-内蒙价差 元/吨 国内甲醇区域价差 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 2023 20212022 2020 2019 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 甲醇1-5价差走弱 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 100 0 -100 -200 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 PP/MA比值 5 5 4 4 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇与相关品种比价 MA/UR比值 2 1 1 1 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 3、供需分析 旺季支撑煤电需求，高库存压制 1200 动力煤涨幅 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 1000 800 600 900 700 元/吨 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 200 元/吨 1700 1500 1300 平仓价:动力煤(Q5500,0.7%S,A18%,中国北方产):秦皇 吨 秦皇岛港动力煤5500Q平仓价 万吨 500 岛港元/ 榆林:坑口价:动力混煤(A13%,V31%,0.6%S,Q5800)元/吨鄂尔多斯:东胜区:车板价:大块精煤… 元/吨广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 220 200 180 160 140 120 环渤海港煤炭调入量7日均值 秦皇岛港Q5500平仓价广州港Q5500库提价 1/1100 900 700 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 万吨南方八省电厂煤炭日耗 500 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/11 20192020202120222 万吨中国煤炭产量 43000 41000 39000 37000 35000 33000 31000 29000 万吨 南方八省电厂煤炭库存 2/1 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 240 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 27000 023 万吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 中国煤及褐煤进口量 10 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 近期甲醇装置检修情况 地区 厂家 产能 原料 装置检修运行动态 西北 青海桂鲁 80 天然气 其甲醇装置目前仍在停车中，恢复时间待定 内蒙古博源 100 天然气 其甲醇装置于2022年10月31日停车，恢复时间待定 苏里格 35 天然气 其甲醇装置于2022年10月31日停车，恢复时间待定 新疆新业 50 煤 其甲醇装置于本周初恢复运行，目前运行正常 新疆广汇 120 煤 其甲醇装置于本周初恢复满负荷运行 青海中浩 60 天然气 其甲醇装置于2023年10月底停车，恢复时间待定 内蒙古天野 20 天然气 其甲醇装置于2020年10月24日附近停车，恢复时间待定 金诚泰 30 煤 其甲醇装置停车中，开车时间待定 西北能源 30 煤 其甲醇装置于10月10日停车，恢复时间待定 华北 山西大土河 25 焦炉气 其甲醇装置于2022年10月20日停车，恢复时间待定 山西万鑫达 20 焦炉气 其甲醇装置于10月20日停车，重启时间待定 山西晋丰 15 煤 其甲醇装置于12月1日逐步停车，计划检修30天 山西宏源 15 焦炉气 其甲醇装置于2020年9月28日停车检修，恢复时间待定 华中 中新化工 35 煤 其甲醇装置计划12月22日停车检修，计划检修15天 中原大化 50 煤 其甲醇装置于12月5日停车检修，计划月底恢复运行 西南 卡贝乐 85 天然气 其甲醇装置于12月12日停车检修，恢复时间待定 中石化川维 87 天然气 其甲醇装置于12月20日全部停车，计划检修30天 四川玖源 50 天然气 其甲醇装置于12月12日停车检修，恢复时间待定 泸天化 40 天然气 其甲醇装置检修中，恢复时间待定 江油万利 15 天然气 其甲醇装置于12月1日停车，恢复待定 云南云维 40 焦炉气 其甲醇装置停车检修中，计划停车一个月 金赤化工 30 煤 其甲醇装置于10月18日逐步停车，重启时间待定 卓创:甲醇开工率环比上涨1.28个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 截至12月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.79%，较上周上涨1.28个百分点，较去年同期上涨0.51个百分点；西北地区的开工负荷为82.96%，较上周上涨3.89个百分点，较去年同期下跌0.19个百分点。本周期内，虽然西南、华北地区开工负荷下降，但受西北等地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷提升。截至12月21日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：60.04%，较上周上涨1.52个百分点。 卓创：天然气制开工环比走弱，煤制、焦炉气制开工环比增加 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1345 845 345 -155 -655 天然气制甲醇毛利 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 煤制甲醇毛利 元/吨 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 隆众:甲醇开工率环比涨2.96% 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 800 2500 1500 600400 2000 1000 200 1500 0-200 1000 500 -400-600 500 0 -800 0 -1000-1200 -500 -500 -1400 -1000 -1000 1/2