甲醇产业链周报：进口增加但西北减量，甲醇预计区间震荡

进口增加但西北减量，甲醇预计区间震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2024年4月15日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 本周甲醇盘面整体转入区间震荡态势，港口预计进口环比增加，改善港口供应紧张的状态，基差开始逐步走弱。但是西北内地甲醇生产企业有较多的检修计划，西北供应预计比较环比减少。甲醇基本面利多因素此消彼长，期货盘面开始陷入纠结，整体转入区间震荡态势。 目前甲醇基本面没有明确方向，港口进口增加导致价格承压，西北检修增加导致价格支撑，下周预计仍然是区间震荡的态势。对于产业客户来讲，抓紧机会销售港口的现货仍然是比较好的策略，对远月的拿货计划，可以考虑在震荡区间上沿进行套保。 单边策略：区间震荡，可考虑卖出看跌期权策略对冲策略：暂无 风险因素：能源价格大幅走强 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇现货市场价格震荡，本周华东港口库存小幅度累库，盘中基差报价继续小幅度走弱，周五基差报价05+65元/吨附近，4月下纸货在05+55元/吨左右，本周港口市场成交尚可。 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 主力合约基差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 01合约基差 •甲醇基差报价本周整体略微走弱，周五盘中基差报价在05+65元/吨附近。 •4月下纸货基差报价在05+55元/吨左右。 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 250124012301220121012001 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 800 1000 600 800 400 600 200 400 0 200 -200 0 -400 -200 -600 5月6月7月8月9月 10月11月 12月 1月 2月3月 4月 -400 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 05合约基差09合约基差 240523052205210520051905240923092209210920091909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 400 太仓-期货 500 广东-期货 300 400 200 300 100 0 -100 200 100 0 -100 •甲醇本周沿海地区基差震荡走弱。 -200 -200 -300 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2 2024年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差震荡。 800 600 河南-（期货-200） 1,000 800 河北-（期货-260） •本周内地市场价格相对稳定，西北地 区市场价格整体偏强。 600 400 400 200200 0 0 -200 -200 -400 -400 1月2 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1000 内蒙-（期货-600） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 200 0 -200 华东-鲁南价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价差震荡走弱。 -400 -200 -300 -600 1月1 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800800 600600 400400 200200 00 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •5-9价差本周震荡走弱。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 250 MA1-5价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 MA5-9价差 10月11月12月1月2月3月4月 2401-2405 2301-23052201-2205 2405-24092305-2309 2101-21052001-2005 2205-22092105-2109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2309-24012209-23012109-22012009-2101 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） •PP-3MA价差本周震荡反弹，后又走 PP-3MA(01合约) 2,500 PP-3MA（05合约） 弱。 3000 2,000 2500 2000 1,500 • 1500 1000 1,000 500 500 0-500 0 • -1000-1500 -500 -2000-2500 -1,000 1月2月3月4月5月 6月 7月8月 9月10月 11月 12月 1月 2401合约2101合约来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA( 3500 PP25002000150010005000-500-10002409合约2309合约 2301合约2001合约 9月) -3MA（09合约） 2209合约 2201合约 2109合约 2009合约 2405合约2305合约2205合约2105合约 来源：同花顺，中泰期货整理 • 今年PP上游装置投产计划较多，上游利润整体受到压制。 随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 PP-3MA价差中长期有走弱空间，建议反弹后继续偏弱对待。 3000 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年 2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周甲醇开工率略有上移。 •本周新增检修装置：，如浙石化、沪蒙能源、安阳顺利、陕西渭化、新疆众泰，及江苏、陕西、山东各一套装置。 •本周新增减产装置：如咸阳石油、兖矿国宏。 •检修装置恢复：青海中浩、广西华谊、国泰新华、沪蒙能源、江油万利、青海盐湖、久泰新材料（托县）、陕西渭化，及陕西、山东各一套装置。 装置 产能 工艺类型 时间 下游配套 山西蔺鑫 20 焦炉气 2023年1月14日 无 内蒙古瑞志 17.5 电炉尾气制甲醇 2023年3月25日 无 宁夏宝丰 240 煤制甲醇 2023年3月27日 MTO 内蒙古东日 20 焦炉气 2023年5月11日 徐州龙兴泰 30 焦炉气 2023年6月10日 斯尔邦 10 二氧化碳加氢 2023年9月25日 MTO 沪蒙能源 40 焦炉气 2023年7月 内蒙古广聚新材料 60 焦炉气 2023年10月 梗阳新能源 30 焦炉气 2023年7月28日 华鲁恒升荆州 80 煤制甲醇 2023年11月 醋酸 合计 547.5 图表：2023年甲醇新装置情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：2024年甲醇新装置计划 装置 产能 工艺类型 时间 下游配 套 内蒙古君正 30+25 30焦炉气+25矿热炉尾气 2024年3月 河南晋开延化 30 煤制甲醇 2024年 山西介休昌盛 25 焦炉气 2024年一季度 山西盛隆泰达 10 焦炉气 2024年一季 度 宁夏冠能 40 煤制甲醇 2024年一季度 内蒙黑猫二期 30 焦炉气 2024年二季 度 山东瑞星 20 煤制甲醇 2024年 新疆中泰 100 煤制甲醇 2024年底 内蒙古宝丰 660 煤制甲醇 2024年 贵州黔西化工 30 焦炉气 2024年 合计 1000（大概率投产290万吨） 乌海榕鑫 30 2025年 新疆利泽鸿庆 10 2025年 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 华北甲醛利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 华东甲醛利润 1月 1月 1月 1月 2月 2月 3月 3月 3月 4月 4月 4月 5月 5月 5月 5月 6月 6月 6月 7月 7月 7月 8月 8月 8月 9月 9月 9月 10月 10月 10月 11月 11月 11月 12月 12月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 •甲醛生产利润震荡走强。 •甲醛装置开工率季节性走强。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 35 甲醛开工率 30 25 20 15 1月2日 1月11日 1月19日 2月1日 2月10日 2月22日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 4月13日 4月22日 5月4日 5月14日 5月26日 6月4日 6月16日 6月28日 7月7日 7月16日 7月28日 8月6日 8月18日 8月27日 9月8日 9月17日