焦炭现货进入降价通道双焦期现共振下跌 银河期货大宗商品研究所黑色组2023年04月10日 双焦总结 价格:焦炭现货进入降价通道,产地焦炭落实首轮降价50-100元/吨,山西吕梁准一冶金焦2410(-50),日照港准一级冶金焦2470(累降-260)。焦煤价格大幅下跌,汾渭数据山西中硫主焦仓单1940(-100),钢联数据测算沙河驿蒙5煤仓单1894(-123),沙河驿蒙3仓单1903(-82)。 焦煤供给:产地方面,产地多数煤矿维持正常生产,部分地区大矿产量有所提升,供应端整体继续增量,样本煤矿产能利用率93.17%(+0.81)。蒙煤方面,4月5日清明节三大口岸闭关一天,6日恢复正常通关,甘其毛都口岸(4.3-4.6)通关3天,日均通关882车(-3),蒙5原煤较3月初高点价格累降300-320元/吨。澳洲煤价继续下行,相比国内澳煤仍维持微弱优势。 焦炭供给:原料煤成本持续下移,焦炭利润仍有走阔,支撑产地生产积极性较为旺盛,供应端开工继续保持回升态势,钢联吨焦盈利32元(-23),钢联230家焦企开工率75.8%(+0.4)。 煤焦刚需:247铁水产量245.07(+1.72),钢厂盈利率54.55%(-4.32),螺纹表需310.9(-22.3)。 焦煤库存:终端需求走弱,下游焦企及中间商对原料煤多观望,上游煤库存压力明显。不过部分骨架煤种价格降至低位后,部分焦企考虑自身库存低 位以及性价比优势开始适当增加采购量,焦企原料库存下降幅度趋缓,汾渭焦企原料煤库存6.91天(-0.26),钢联焦煤总库存2704.0(+3.8)万吨。 焦炭库存:受制于盈利能力下降以及厂内原料库存多在合理水平,钢厂采购多持谨慎态度,按需采购为主,影响产地出货放缓,焦企库存明显增加。 汾渭钢企焦炭库存11.85天(+0.03)。钢联焦炭总库986.1(+0.7)万吨。 总结:JM2305合约最高-最低累跌371、J230505合约最高-最低累跌481.5,焦炭现货进入降价周期,焦炭领跌,盘面给出降价预期;05合约跌幅大于09,主要在于现货进入降价通道,近月跌幅大于远月。煤焦现货下跌的原因主要在于(1)焦煤供给边际增加,跨界煤种回流+蒙煤高位+进口煤增量+产地焦煤煤矿开工增加。(2)焦炭供给边际增加,吨焦盈利+限产政策放松。(3)下游钢厂低利润下多保持按需采购。综合看,煤焦供给增速大于需求增速,供需格局宽松,煤焦现货市场大规模进入降价周期,目前处于期现共振下跌阶段。周末神华外购价格下跌,动力煤市场继续走弱且下周焦炭现货或有第二轮提降,煤焦现货市场继续走弱。盘面煤焦近期临近换月,短期看煤焦驱动继续向下,但利空逐步释放,估值相对合理,短期盘面煤焦跟随成材区间震荡,双焦盘面建议区间操作和逢高空相结合。关注国内外宏观政策、成材需求、动力煤市场等。 单边:区间操作与逢高空结合。 套利:观望。 期权:观望。 GALAXYFUTURES1 兰格预测 数据来源:兰格钢铁银河期货GALAXYFUTURES2 目录 第一部分:双焦市场回顾及后期观点 第二部分:双焦供需存情况跟踪 一、近期双焦市场回顾及后期观点 焦炭现货价格涨跌统计(元/吨) 涨跌 落实时间 调价周期 涨跌轮数 涨跌幅 累积涨跌 山西准一焦价 备注 跌价3轮累积300-330元/吨 2022-11-01 30天 第一轮 -100 -100 2460 (1)多地疫情散点爆发,钢材需求受限,长流程钢厂亏损叠加环保因素,铁水见顶,煤焦刚需回落;(2)高煤价再度引发政府关注;(3)黑色系中,焦化产能过剩,焦煤利润高位;(4)蒙煤通关维持高位,进口焦煤仍有期待。 2022-11-04 3天 第二轮 -100 -200 2360 2022-11-09 5天 第三轮 -100 -300 2260 涨价4轮累积400-440元/吨 2022-11-24 15天 第一轮 100 100 2360 (1)临近春节,下游冬储开启叠加盈利情况好转提产,需求边际增加。(2)煤矿临近年底达产企业减产,山西地区疫情影响运输库存高位,上游供给边际收缩,焦企亏损持续力度较大,焦企开工积极性不足。(3)绝对库存低位。 2022-12-01 7天 第二轮 100 200 2460 2022-12-09 8天 第三轮 100 300 2560 2022-12-21 12天 第四轮 100 400 2650 降价2轮累计200-220元/吨 2023-01-01 11天 第一轮 -100 -100 2560 (1)钢厂原料煤焦冬储尾声+低利润铁水难增,需求边际减少。(2)吨焦盈利转正,焦化厂提产。(3)蒙煤通关高位保持800+,同比高位,煤焦供给边际增加。 2023-01-10 9天 第二轮 -100 -200 2460 降价降幅由100变为50-90 2023-04-04 84天 第一轮 -50 -50 2410 供给增速大于需求增速。(1)焦煤供给边际 增加,跨界煤种回流+蒙煤高位+进口煤增量+产地焦煤煤矿开工增加。(2)焦炭供给边际增加,吨焦盈利+限产政策放松。(3)下游钢厂低利润下多保持按需采购。 炼焦煤价格涨跌统计 海外分煤种价格涨跌统计(美元/吨) 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 我国产地分煤种价格涨跌统计(元/吨) 本周 上周 周度涨幅 周环比 月同比 年同比 峰景矿硬焦煤 308.35 324.8 -16.45 -5% -20% -24% 炼焦煤 1884 1991 -106 -5% -13% -30% 半软焦煤 190 190 0 0% -8% -25% 低硫主焦煤 2176 2336 -160 -7% -12% -33% 中挥发硬焦煤 265 272 -7 -3% -11% -42% 中硫主焦煤 1981 2088 -107 -5% -11% -28% 低挥发主焦煤 305 315 -10 -3% -11% -36% 高硫主焦煤 1795 1908 -113 -6% -16% -36% 中挥发喷吹煤 175 178 -3 -2% -17% -42% 肥煤 1807 1956 -149 -8% -17% -36% 低挥发喷吹煤 180 183 -3 -2% -21% -40% 1/3焦煤 1896 1941 -45 -2% -11% -22% 远期峰景硬焦煤(美元/吨) 800600400200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 气煤 1607 1733 -126 -7% -14% -18% 瘦煤 1957 2032 -75 -4% -10% -27% 中国炼焦煤价格指数(元/吨) 3700330029002500210017001300 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 焦炭市场各企业情绪指数 焦煤市场各企业情绪指数 100 80 60 40 20 0 2016/092018/092020/092022/09 100 80 60 40 20 洗煤厂 0 煤矿洗煤厂40家独立焦化厂煤矿 40家独立焦化厂 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 焦化厂钢厂贸易商 期货公司投资公司其他 我国代表地区冶金焦价格 单位:元/吨 日钢采购山西湿熄准一级冶金焦价 单位:元/吨 5100 4100 3100 5100 4100 3100 2100 2100 1100 1100 100 100 2019/1/2 2019/11/2 2020/9/2 2021/7/2 2022/5/2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月 太原一级吕梁准一 乌海二级唐山准一 邢台准一 2019 2020 2021 2022 2023 焦炭现货进入降价通道,产地焦炭落实首轮降价50-100元/吨,山西吕梁准一冶金焦2410(-50),日照港准一级冶 金焦2470(累降-260)。 产地焦炭到港基差 单位:元/吨 山西吕梁准一级冶金焦价格 单位:元/吨 2200 1700 1200 700 200 -3001月2月3月 日照港准一级冶金焦价格 单位:元/吨 日照港焦炭现货基差 单位:元/吨 4700 3900 3100 2300 1800 1300 800 300 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 -2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 中国炼焦煤价格指数 单位:元/吨 产地中硫煤基差走势 单位:元/吨 3800 3300 2800 2300 1800 1300 800 1月2月 焦煤价格大幅下跌,汾渭数据山西中硫主焦仓单1940(-100),钢联数据测算沙河驿蒙5煤仓单1894(-123),沙河 驿蒙3仓单1903(-82)。 蒙煤基差 单位:元/吨 沙河驿蒙煤价格 单位:元/吨 4400 3800 3200 2600 2000 1400 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 查干哈达堆场至甘其毛都口岸运费 单位:元/吨 干其毛都口岸通关车辆(MA5) 单位:辆 600 14001200 500 1000 400 800600 300 400 200 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月 9月10月11月12月 0 2023/2/82023/2/182023/2/282023/3/102023/3/202023/3/30 20192020202120222023 焦煤5-9价差 焦炭5-9价差 800 600 700 400 500 200300 0100 -200 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 -100 9月10月10月11月11月11月12月12月1月1月2月2月3月3月4月4月5月 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2205-J2209J2305-J2309 主力合约钢焦比 主力合约煤焦比 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 全国煤矿平均利润 单位:元/吨 黑色产业链利润情况 2000 1600 1200 800 400 全国焦煤煤矿平均利润(元/吨) 2000 1600 1200 800 400 0 黑色产业链利润(元/吨) 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 2019年11月2020年9月2021年7月2022年5月2023年 -400 -800 煤矿利润焦化利润钢厂利润 煤焦钢产业链利润集中在煤端,钢厂焦化均处于盈亏边缘。 独立焦化企业吨焦平均利润 单位:元/吨 主力合约焦化利润走势 1200 900 600 300 0 -300 1月2月3月4月 焦炭供给:原料煤成本持续下移,焦炭利润仍有走阔,支撑产地生产积极性较为旺盛,供