宏观·周度报告：央行重启PSL，美国非农超预期

大宗商品市场与宏观经济分析

市场动态与政策影响

• 大宗商品指数：本周大宗商品指数出现高位回落，原因包括美联储会议纪要调整市场乐观情绪、美债利率上升及美元指数走高，以及红海危机降温与国内需求疲软对大宗商品的支撑减弱。

• 财新PMI：12月财新制造业PMI为50.8，为四个月以来最高水平，显示制造业景气度有所改善，但内外部需求依然不足。财新服务业PMI则保持在扩张区间。

• 央行重启PSL：2023年12月，PSL净新增3500亿元，主要用于支持“三大工程”建设。此举体现了货币政策与财政政策的协同，预计能促进2024年房地产开发投资额的恢复。

宏观经济与政策跟踪

• 国内政策：发改委提出六大举措促进民营经济发展，强调法治保障、优化环境、解决难题、抓落实，以增强民营企业信心。同时，财政政策适度加力、提质增效，旨在促进消费、投资和外贸，提高经济发展质量，持续增进民生福祉。

• 海外动态：美国12月非农就业数据好于预期，但10-11月数据被下修，显示就业市场可能难以持续回暖。美联储会议纪要弱化鸽派立场，但仍暗示政策路径依赖经济表现，预计美联储将在三季度开始降息。

高频数据与物价趋势

• 工业生产：化工领域生产负荷稳中有降，产品价格涨跌互现。钢铁生产小幅回升，但需求持续走弱。

• 房地产销售：销售周环比下降，一线城市销售增幅显著放缓，二线城市销售微幅增长，三线城市销售则有所下降。

• 乘用车零售：零售量同比增长，显示汽车市场有所回暖。

• 物价跟踪：食品价格涨跌互现，CPI降幅扩大至0.5%，主要受食品供给充足和非食品价格走势的影响。PPI同比降幅进一步扩大至-3%，主要因国内需求恢复缓慢和国际油价下行所致。

总结与展望

整体而言，当前经济环境呈现复杂态势，大宗商品市场受到多重因素影响。红海危机虽有所降温，但地缘政治因素的不确定性仍对全球供应链构成挑战。海外市场面临经济数据走弱与降息预期之间的博弈，以及“衰退交易”与“降息预期”之间的频繁变化。国内层面，弱现实与强预期（如财政、货币和房地产政策加码、基建投资回升）之间的平衡将是决定中期走势的关键。随着政策的持续作用和经济数据的演变，市场对于经济复苏的预期和行动将不断调整，大宗商品走势也将随之变动。