2024年铁矿年报：供需转宽松，螺矿比低位

全球商品研究·黑色金属 年度报告 供需转宽松，螺矿比低位 ——2024年铁矿年报 2024年1月5日星期五 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆邮箱： chenqingqh@xzfutures.com 内容提要 铁矿石价格同比前低后高，整体振幅缩小。2023年铁矿石价格同比前低后高，普式62%价格指数大部分时间运行于110-130美元/吨之间，国内日照港61.5%的PB粉现货价格运行于700-900元/吨之间，现货价格振幅相较过去几年明显缩小。年末价格上涨幅度较明显，螺矿比值缩小至4。 展望2024年，铁矿石价格或跟随钢材呈现“N”型走势，螺矿比或在低位震荡。铁矿石供需或由偏紧转向略宽松，其中废钢的增量对铁矿石需求影响较大。若无行政性的减产，铁水产量维持高位，成材则会保持低利润。 风险提示：废钢供应增量；非主流矿进口变化。 1 报告目录 一、2023年铁矿石回顾3 1.价格表现：前低后高，振幅缩窄3 2.铁矿石基本面：供需双强3 二、2024年铁矿石展望4 1.铁矿石供应或继续增加4 1.1进口矿4 1.2国产矿7 2、废钢供应：存有一定变数7 3、铁矿石需求：中性预估持平8 4、供需平衡表8 三、价格预测：9 图表目录 图表1：普式62%价格指数3 图表2：日照港PB粉价格3 图表3：螺矿比值3 图表4：铁矿01合约基差3 图表5：生铁产量4 图表6：钢厂主动补库4 图表7：力拓铁矿石发运量5 图表8：必和必拓铁矿石发运量5 图表9：FMG铁矿石发运量6 图表10：淡水河谷铁矿石发运量6 图表11：自印度铁矿石进口量6 图表12：印度粗钢产量6 图表13：332家矿山企业铁精粉产量7 图表14：433家矿山企业铁精粉产量7 图表15：废钢到货量8 图表16：2024年铁矿石供需平衡表E9 一、2023年铁矿石回顾 1.价格表现：前低后高，振幅缩窄 铁矿石价格同比前低后高，整体振幅缩小。2023年铁矿石价格同比前低后高，普式62%价格指数大部分时间运行于110-130美元/吨之间，国内日照港61.5%的PB粉现货价格运行于700-900元/吨之间，现货价格振幅相较过去几年明显缩小。年末价格上涨幅度较明显，螺矿比值缩小至4。 图表1：普式62%价格指数图表2：日照港PB粉价格 250 200 150 100 50 普式62%铁矿指数（美元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 日照港61.5%PB粉价格（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图表3：螺矿比值图表4：铁矿01合约基差 05螺矿比 rb2105/i2105 rb2305/i2305 rb2205/i2205 rb2405/i2405 9 800 01合约PB粉基差（元/吨） 2101 2201 2301 2401 600 7 400 5 200 3 10月11月12月1月2月3月4月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 2.铁矿石基本面：供需双强 铁矿石供需双强，库存降至历史低位。供应端，据海关总署和统计局统计，1-11月进口铁矿砂累 计107842万吨，同比增加6304万吨，创历史新高；国产原矿累计90403万吨，同比增加1498万吨。 据钢联统计，1-11月我国47个港口铁矿石到港量累计104765万吨，同比增加6941万吨；1-11月国产 铁精粉26474万吨，同比增加985万吨。 需求端，据钢联统计，1-11月我国铁水产量累计80210万吨，同比增加4097万吨。 库存方面，截止12月20日，铁矿石总库存24684万吨，同比降1260万吨。 钢厂低库存策略的转变对铁矿石基本面也有着非常大的影响。2021年之前64家钢厂进口粉矿可用天数大多都在26-29天，但从2022年开始，钢厂普遍降低铁矿石常备库存，2023可用天数均值降至 18天，最低时仅有15天。但随着四季度铁矿石的持续上涨，钢厂进入主动补库存周期，试图将可用天 数提高到20天以上，使得铁水产量降至年内最低点，但铁矿石需求却仍能保持较强韧性。 图表5：生铁产量图表6：钢厂主动补库 8000 7500 7000 6500 6000 5500 生铁产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 64家钢厂进口矿可用天数（天） 2021 2022 2023 2024 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：海关总署，兴证期货研究咨询部 二、2024年铁矿石展望 1.铁矿石供应或继续增加 1.1进口矿 主流四大矿山的增量预计在1000-1500万吨。 （1）2023年力拓前三季度累计铁矿石产量2.44亿吨，同比增加4%，累计发运量2.13亿吨，同比增加6%，其中发往中国比例87%，全年发货量预计在3.2-3.35亿吨范围的中性偏上（即3.27亿吨左右）；据钢联统计，2023年力拓发货量约3.27亿吨，与官方表述基本一致，同比增加约2.2%。目前，力拓皮尔巴拉矿区运营业绩有所改善，库戴德利（Gudai-Darri）项目正在加速生产，公司计划将该矿区产能提升700万吨。力拓将2024年产量指导目标上调至3.23-3.38亿吨，同比增加300万吨，因此预 计2024年力拓铁矿石增量约在300-500万吨。 （2）必和必拓2023年（自然年）前三季度铁矿石总发运量2.095亿吨，略低于去年同期，不过三季度以来发运量同比转正。据钢联，2023年必和必拓铁矿石发运总量2.826亿吨，同比增加0.14%。必和必拓2024财年（2023.7-2024.6）铁矿石目标指导量仍是2.82-2.94亿吨不变，由于南坡矿（SouthFlank） 的产量在持续攀升，按照三季度表现，预计必和必拓2024年总产量会增加500万吨左右。 （3）FMG2023年（自然年）发运量累计1.87亿吨，同比降1.63%，但三季度产量同比增长3%，主要贡献来自铁桥（IronBridge）项目，发运降低是因为维护增加以及港口库存偏低。2024财年的发运指导目标为1.92-1.97亿吨，比上一财年增加500万吨，主要贡献同样是上述的铁桥（IronBridge）项目增产。 （4）淡水河谷最新的四季度报告中预计当季铁精粉销量69710万吨，由此预计2023年其铁矿石产量3.15-3.16亿吨。据钢联，2023年淡水河谷铁矿石发运量2.7亿吨，同比增1.64%。目前淡水河谷北部系统的“SerraSul120”项目计划提高S11D矿山2000万吨的产能并计划在2024年上半年投产，因此预计2024年淡水河谷产量会小幅增加。 图表7：力拓铁矿石发运量图表8：必和必拓铁矿石发运量 800 600 铁矿：发货量：力拓—中国（万吨） 铁矿：发货量：必和必拓—中国（万 吨） 2021 2022 2023 2024 800 600 400 400 200 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图表9：FMG铁矿石发运量图表10：淡水河谷铁矿石发运量 500 铁矿：发货量：FMG—中国（万吨） 2021 铁矿：发货量：淡水河谷—中国（万 吨） 202220232024 800 400 300 200 600 400 100 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 海外非主流矿中，变数较大的主要是印度和乌克兰。 （1）印度铁矿商正在积极扩产，其中NMDC预测2023/2024财年产量提高800万吨至4900万吨，2029/2030财年产量提高到1亿吨，未来6年年均增量在1000万吨左右。劳埃德金属和能源公司在2023年获得了在马哈拉施特拉邦（Maharashtra）扩大矿山产能的环境批准，并且随着基础设施的配套，已经开始采矿，该公司当前财年也有增量预期。奥里萨邦（Odisha）预计2023/2024财年产量目标提升1000万吨以上至1.55-1.6亿吨。预计2024年印度矿增量1000-1500万吨。 但印度铁矿石出口并不稳定，主要是因为印度近两年来钢铁行业发展迅猛，按照《国家钢铁政策2017》规划，2030-2031财年印度粗钢产能将达到3亿吨。由于大力发展高炉，印度国内铁矿石需求增长快于供给，后期可能由铁矿石净出口转为净进口，印度政府也有可能随时加征出口关税。 （2）在俄乌战争前，2020、2021年我国分别从乌克兰进口铁矿石1654、1356万吨，如果2024年战争结束，乌克兰精粉或逐渐恢复出口。 总结来看，地缘政治和部分国家进出口关税调整对非主流铁矿石供应有较大影响。 图表11：自印度铁矿石进口量图表12：印度粗钢产量 5000 4000 3000 中国铁矿进口累计值：印度（万吨） 15000 10000 印度粗钢产量（万吨） 2000 1000 0 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5000 0 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署，兴证期货研究咨询部数据来源：世界钢协，兴证期货研究咨询部 1.2国产矿 “基石计划”下，国产铁精粉产量或逐年增加。2023年国产铁矿石增量明显，据国家统计局，1-11月铁矿石原矿产量累计9.04亿吨，同比增幅7.1%。钢联统计的国产铁精粉1-11月累计产量26474 万吨，同比增加985万吨。预计2024年国产铁精粉产量同比增加1000万吨左右，不过由于2023年煤矿事故频发，监管的力度也在加大，或对国产铁矿有一定制约。 国内部分重点矿山项目值得关注： （1）本溪山思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨。项目共分为2期， 第一期建设又分2个阶段，第一阶段750万吨采选系统预计2023年初投入生产，年产能计划为100万吨。 （2）五矿陈台沟设计生产规模1100万吨/年，年产铁精矿470万吨。 （3）西鞍山铁矿山计划2027年投产。 （4）大台沟铁矿目前处于预备开发阶段，2022年开工建设，计划建设规模或达到3000万吨/年。 （5）马城铁矿预计2023年投产，铁精粉产能700万吨/年。 图表13：332家矿山企业铁精粉产量图表14：433家矿山企业铁精粉产量 2500 2300 2100 1900 1700 1500 332家矿山企业铁精粉产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 433家矿山企业铁精粉产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月