螺纹铁矿期货周报：情绪改善供需双弱，螺区间矿震荡偏强

螺纹铁矿期货周报 2022年11月12日 联系我们 情绪改善供需双弱，螺区间矿震荡偏强 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 疫情防控措施优化，科学精准防控，利好市场情绪。四季度，北方采暖季政策或产生扰动，供应有回落空间，需求季节性淡季。库存保持同期低位，暂时有一定支撑。建议：库存低位，供需双弱，疫情防控政策宽松市场情绪改善，预计价格维持区间震荡偏强。不排除后期限产政策扰动推升钢材价格。从冬储角度来看，如价格回落，提供了05合约配置机会。 铁矿石： 预计发货量呈增加趋势，部分钢企再度主动减产，后期仍可能有限产政策干扰。港口库存突破1.3亿吨，有继续累库可能，钢厂库存低位，企业备货意愿不强。建议：目前尚未有采暖季限产政策，市场前期预期落空，价格明显反弹。需求有回落的趋势，此外警惕限产因素可能对价格造成的干扰，550-750区间宽幅震荡。 风险提示：政策影响、疫情影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周螺矿整体呈现震荡偏强态势。 相对来说，矿石表现更为强势。螺纹3600点，矿石700点，压力还需要测试。 螺纹钢2301合约日K线铁矿石2301合约日K线 市场情绪上有所改善，商品价格修复。 采暖季环保限产措施尚未发布，对于铁矿石前期的利空预期暂时缓解，矿石价格明显走强。 螺纹需求有韧性，供应出现下降，供需双弱格局，库存暂时处于低位。 Part2本期分析 政策：宏观政策调节仍在继续进行，目前来看，政策效果暂不显著，关注政策累计效应。多项中央财政预算资金提前下达，有助于相关项目尽快落地。为促进投资持续向好，积极财政政策力度有望持续加大，为稳定宏观经济大盘提供重要支撑。 供应：由于盈利水平下降，部分企业开始主动进行减产，上周陕晋川甘20余家钢厂限产30%-60%。本周长流程开工率继续下降，短流程开工率持平，螺纹钢产量环比下降。北方各地陆续开始供暖，目前尚未有相应的采暖季限产计划发布，关注后续政策动态。 需求：下游成交不温不火，需求保持相对韧性。进入十一月，季节性消费淡季，北方部分工地将出现停工。房地产行业仍旧疲弱，专项债提前发行，多行业预算资金下达，基建将托底，对冲房地产用钢减量。 库存：螺纹和钢材社库和总库存继续环比下降，但是降幅有所放缓，库存总量保持同期低位，库存水平暂时良好。 操作建议：库存低位，供需双弱，再无明显利空或者利多消息的背景下，预计价格维持区间震荡。不排除后期限产政策扰动推升钢材价格。从冬储角度来看，价格回落，提供了05合约配置机会。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 分类 指标 当周值 上周值 去年同期 供应 247家钢厂高炉开工率 77.21 78.77 71.59 85家独立电弧炉厂开工率 62.58 62.88 56.92 螺纹钢周度产量 296.46 298.55 282.65 长流程螺纹周度产量 264.91 269.51 247.86 短流程螺纹周度产量 31.55 29.04 34.79 5大品种钢材周度产量 940.41 958.63 915.32 需求 237家主流贸易商建材成交 16.0 16.9 17.5 库存 螺纹钢社会库存 379.03 396.13 502.28 螺纹钢钢厂库存 180.91 189.99 285.94 螺纹钢总库存 559.94 586.12 814.07 5大品种钢材社会库存 919.69 957.75 1116.38 5大品种钢材钢厂库存 456.52 461.35 578.84 5大品种钢材总库存 1376.21 1419.1 1721.51 单位：万吨 套利数据：关注做多卷螺差机会 1.螺纹01合约基差回落至200以下，处于相对正常水平，建议观望。 2.近远月价差继续走强，远月合约有可能达到平水甚至升水，一定程度上可能限制了远月合约的上行。 3.01合约热卷和螺纹价差震荡走强。目前热卷亏损程度大于螺纹，后期有减产可能，从需求来看，房地产疲弱，但是基建有发力可能，库粗方面，螺纹和热卷库存均处于偏低水平，后期卷螺差有走强可能，关注做多卷螺差机会，注意止损。风险点，限产对于企业生产的影响。 上海20mm螺纹与rb01合约价差 rb05合约与rb01合约价差 01合约卷螺差 下游需求：需求不温不火，保持韧性 1.10月以来，下游需求不温不火，周度成交仍保持在15-17万吨之间。 2.如无重大利好，边际增量有限，但是需求尚保有相对韧性。 下游贸易商日成交量（万吨） 钢材库存：螺纹库存下降，处于同期低位 1.螺纹钢社会库存379.03万吨，环比减少17.1万吨。 2.螺纹钢厂库180.91万吨，环比减少9.08万吨， 3.螺纹厂库+社库总库存559.94万吨，环比下降26.18万吨。 4.目前螺纹钢库存处于历史同期低位，库存暂时对价格有一定支撑。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：钢材厂库、社库降幅放缓 1.五大品种钢材社会库存919.69万吨，环比减少38.06万吨。 2.五大品种钢材厂库456.62万吨，环比减少4.83万吨。 3.五大品种钢材总库存1376.21万吨，环比减少42.89万吨。 4.五大品种合计库存也处于历史同期低位，降幅放缓。 五大品种钢材社会库存（万吨）五大品种钢材厂库库存（万吨）五大品种钢材总库存（万吨） 行业盈利水平：螺纹即期利润盈亏线附近，板材继续亏损，短流程利润处于盈亏线附近 1.价格反弹后，企业即期盈利水平出现修复，长流程板材依然亏损状态，长材平均盈利水平回升至盈亏线附近。 2.短流程企业随着废钢价格的下跌，企业利润得到一定的修复，总体处于盈亏平衡线附近。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 供应因素：本周产量环比下降 1.全国钢厂螺纹钢周度产量296.46万吨，环比减少2.09万吨， 2.钢材产量940.41万吨，环比减少18.22万吨。 3.热轧产量300.96万吨，环比减少7.26万吨。 4.热轧产量下降高于螺纹。 主要钢厂钢材周度产量（万吨） 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨） 主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：短流程开工率微降，产量增加 1.电炉开工率62.58%，环比下降0.3%。利润缩小，部分企业选择不饱和生产，短流程生产相对灵活，利润的变化对于开工率的影响反应较为迅速。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量264.91万吨，环比减少4.6万吨。短流程螺纹钢31.55万吨，环比增加2.51万吨。长流程产量下降，短流程产量增长。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 供应：淡水河谷发货量环比大幅下降，力拓发往中国发货量环比增加。预计后期发货量仍将呈缓慢增加趋势。 需求：由于行业盈利水平的下降，亏损加剧，部分企业再度开始主动检修减产，高炉开工率、铁水产量、钢厂日耗均出现高位回落，限制了对铁矿石的需求空间。进入四季度，可能有环保限产政策扰动，并且可能随着大气扩散质量的变化而进行调整，频率和力度都有可能发生变化。 库存：港口库存回升至1.3亿吨之上，随着供应的稳步增加，需求的回落，预计港口库存仍有继续增加的空间；钢厂进口矿库存历史低位，但是日耗下降后，企业库销比增加，钢企补库意愿不强。 操作建议：供应端预计仍然呈现逐步增加态势，需求端，目前尚未有采暖季限产政策，市场前期预期落空，价格明显反弹。但高炉开工率和产量高位回落，需求有回落的趋势，此外后期可能仍可能受到限产因素的干扰。550-750区间宽幅震荡。 风险点：疫情影响、政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策 分类 指标 当周值 上周值 去年同期 供应 澳洲发往中国发货量 1516.2 1408.6 1258 力拓发往中国 622.5 492.6 586.1 必和必拓发往中国 439.7 445.7 461.7 FMG发往中国 359 419.7 304.4 巴西发运量 501.7 789.6 520.7 淡水河谷发货量 451.8 666 504.8 北方45港到港量 2274.9 2566.7 2419.8 186家矿企日均产量（双周） 41.27 41.27 44.8 铁矿石供应预估 2420 2710 2570 需求 247家钢企进口矿总日耗 282.74 289.42 251.65 45港日均疏港量 295.02 287.62 283.79 247家钢企铁水日均产量 226.81 232.82 202.99 铁矿石需求预估 2540 2600 2270 库存 45港港口铁矿石库存 13258.77 13193.46 14703.83 247家样本钢厂进口矿总库存 9314.81 9375.09 10716.8 单位：万吨 套利数据：暂时观望 1.铁矿05-01合约价差在-30左右，有所走强。建议观望。 2.矿石反弹力度高于螺纹，01合约螺矿比略有下降，处于中值偏低位置。建议观望。 I05合约与I01合约价差01合约螺矿比 下游需求：长流程企业开工率继续下降 1.全国247家钢企高炉开工率77.21%，环比下降1.57%。高炉产能利用率84.09%，环比下降2.23%。 2.唐山市高炉开工率51.59%，环比下降4.76%。 3.部分企业由于亏损出现主动检修减产。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率唐山高炉开工率 需求因素：铁水产量高位回落，四季度在限产政策下预计产量区间为210-230万吨 1.全国247家钢厂铁水日产226.81万吨，环比减少6.01万吨。铁水产量高位回落。 2.钢厂检修后，铁水产量持续回落，北方已经开始供暖，尚未有相关限产政策出台。如果政策发布，预计铁水产量仍有回落的可能，大概率的运行区间在210-230万吨，除非有极其严厉的限产措施，可能导致铁水产量出现大幅下跌。 全国247家钢企铁水日产（万吨） 需求因素：钢厂日耗继续回落，本周疏港环比小幅增加 1.钢厂铁矿石日耗282.74万吨，环比减少6.68万吨。 2.本周港口日均疏港295.02万吨，环比增加7.4万吨。 3.由于盈利亏损加剧，部分企业再度主动检修限产，矿石需求有一定程度的下降。 247家钢厂进口矿总日耗（万吨）全国45港日均疏港量（万吨） 库存因素：厂内进口矿库存处于历史低位，库销比呈现增加趋势 1.全国247家样本钢铁企业进口矿总库存9314.81万吨，环比减少60.28万吨。 2.由于企业日耗下降，目前钢厂进口矿库存消费比呈现小幅增加趋势。 3.所以尽管厂内库存仍处于历史低位，但是目前钢企补库意愿不高。 247家钢厂进口矿总库存（万吨）247家钢厂进口矿库存消费比（天） 库存因素：港口矿库存突破1.3亿吨，后期库存有继续累库的可能 1.本周45港铁矿石库存总量13258.77万吨（+65.31万吨）。 2.澳洲矿590.7.07万吨（+8.59万吨），巴西矿4753.85万吨（-36.97万吨）。 3.港口库存突破1.3亿吨后继续增加，本周增幅有所放缓。后期随着需求的回落，矿山发货的增加，预计港口库存可能将继续累库。 全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 库存因素：港