螺矿期货月报：钢材供需双弱，铁矿供需偏宽松，价格弱势运行

螺矿期货月报 2023年05月04日 联系我们 钢材供需双弱，铁矿供需偏宽松，价格弱势运行 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 行业开始减产并有进一步扩大趋势，前期供应压力将得到一定程度缓解，基建托底，房地产惯性作用下依旧疲弱，预计下游需求暂难出现明显改观，月末至下月初，雨季到来或影响需求表现甚至出现库存累库。建议：行业大规模减产有可能带来价格企稳，或呈现弱势震荡格局，下方支撑3550，3400，上方压力3850,4000。行业利润或出现改善迹象，关注套利机会。 铁矿石： 二季度矿山发货量通常会明显增加，供应端可能偏宽松；下游钢企4月份开始进行减产，并且减产规模有进一步扩大趋势，需求端边际减弱。港口库存目前尚无明显压力，不排除后期持续累库，钢厂库存历史低位，暂无压力。建议：供需偏宽松，价格弱势运行，如继续下行，80美元附近或有较强支撑。上方压力800,900，下方支撑650，580。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、成本因素 Part1上期复盘 4月份价格跌幅扩大。 春节后市场对春季需求预期强烈，3月在海外银行业危机影响，大宗商品价格出现回调。 进入4月份，随着时间的推移，海外经济衰退风险，国内经济复苏但是房地产行业表现疲弱，强预期弱现实被验证。供应端产量保持高位，焦炭价格出现提降，成本支撑在减弱。品种间相互影响，原料价格迅速下跌导致成本坍塌。 行业亏损加剧，4月份短流程企业率先减产检修，随后长流程企业也开始检修，并且范围有进一步扩大趋势。价格在行业减产影响下，暂时止跌。 螺纹钢2305合约日K线 铁矿石2305合约日K线 盘面回顾 Part2本期分析 政策：粗钢产量平控政策下，鉴于一季度粗钢产量同比增长6.1%，预计后期产量将有一定程度的下降。此外粗钢产量政策将根据下半年情况动态调整，政策有一定的灵活性，或将随着下游需求的变化有所改变，建议关注。 供应：月初短流程率先进行减产检修，中旬长流程也开始减产，减产范围有进一步扩大的可能，产量已经开始出现下降，随着减产的推进，预计仍有继续下降的空间。 需求：国内经济逐步复苏，但是在惯性作用下，房地产行业表现仍较为乏力，新开工面积、施工面积等指标仍偏低，还需要时间周期，专项债发行前置有利于基建对钢材的消费，基建托底经济，二季度后期，传统雨季等天气因素有可能会造成需求减弱。 库存：库存持续降库，去库幅度略低于往年，劳动节前由于下游补库，库存降幅扩大，目前库存总量还处于同期偏低水平，库存压力暂时不高。二季度后期，雨季天气可能导致需求放缓，届时库存或有累库可能。 操作建议：行业开始减产并有范围扩大的趋势，此外粗钢产量平控政策也将推动钢企减产，随着钢企大范围、大规模减产，钢价或将出现企稳甚至反弹，但月末至6月初雨季可能导致需求回落，库存累库又可能负反馈于价格。预计钢材价格将呈现弱势震荡格局，下方支撑3550,3400，上方压力3850,4000。 风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑 套利数据：做多行业利润 1.现货和螺纹10合约价差100多元，暂观望。 2.螺纹跨期显示远月贴水幅度较小，从历史数据来看，远月贴水幅度有可能会扩大，建议关注。 3.卷螺差目前保持在5年同期平均水平，建议关注后续变化。 4.前期由于行业亏损导致企业开始减产检修，并且范围不断扩大，随着企业减产检修的进行，预计行业将不断改善，择机做多行业利润。 上海20mm螺纹与rb10合约价差 rb01合约与rb10合约价差 10合约卷螺差 下游需求：房地产行业缓慢复苏 1.1-3月房地产开发投资同比下降5.8%，降幅扩大0.1个百分点。 2.1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.2%，房屋新开工面积同比下降19.2%，商品房销售面积同比下降1.8%。 3.施工面积和新开工面积降幅扩大，销售面积同比降幅收窄。 4.从房地产开发投资占固定资产投资比例来看，自2022年以来呈现持续下降趋势，2023年1-3月所占比重在24.1%。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速房地产开发投资占固定资产投资比例 下游需求：新开工面积同期低位，销售面积有所改善 1.月度数据显示，3月施工面积、新开工面积为2015年以来同期历史新低。新开工面积是用钢需求的先行指标，新开工面积的持续走弱，一定程度上将影响后期钢材需求。 2.相对于施工面积和新开工面积，3月份销售面积表现较好，但仍然低于5年均值。此外二手房挂牌明显增多，后期可能挤压商品房成交面积。高频数据显示，4月前两周，30个大中城市周度成交明显出现较为明显的回落。即将到来的5.1小长假，成交是否会出现好转，值得关注。 房地产月度施工面积（万平方米）房地产月度新开工面积（万平方米）房地产月度销售面积（万平方米） 下游需求：基础设施建设投资同比增速保持两位数水平，专项债发行前置 1.2023年1-3月，基础设施建设投资同比增速10.82%，增速回落了1.36个百分点；1-3月制造业投资增速8.8%，增速回落了0.2个百分点。 2.基础设施建设投资持续改善，一季度累计发行地方债超过2万亿，其中新增专项债超过1.3万亿，略高于去年同期，约占全年新增专项债限额的35.7%。 3.从资金投向来看，基础设施建设领域仍是重头，整体上更加注重高质量基建项目的投资，通过“快发快用”尽早形成实物工作量有助于带动扩大有效投资、稳定宏观经济运行。 基础设施建设同比增速新增地方专用债（万亿） 下游需求：制造业表现分化 1.1-3月制造业投资同比增长7%，增速比1-2月下降1.1个百分点。 2.中国工程机械工业协会消息，3月各类挖掘机销售同比下降31%。统计局数据显示3月挖掘机产量同比增长3.7%。汽车行业，产量和销量增速出现劈叉，产量增长，销量增速回落。主要家用电器产量持续同比增长。 制造业投资同比增速汽车产销量同比增速挖掘机产销量同比增速主要电器产量同比增速 下游需求：制造业出口尚可 1.3月挖掘机销量25578台，其中国内销售13899台，同比下降31%，出口11679台，同比增长10.9%。虽然挖掘机内销下降，但是出口尚可。 2.国内销量大幅下跌，主要原因是受项目开工率和项目资金到位影响。目前基建持续发力，房地产缓慢复苏中，预计后期国内机械需求有可能好转。 3.汽车方面，一季度出口汽车99.35万辆，同比增长70.6%。 挖掘机月度出口（台） 挖掘机月度出口（台） 汽车月度出口（辆） 下游需求：4月强预期不及弱现实 1.春节前及春节后，市场对后市需求预期非常强烈，主要源于去年年底的多项刺激政策。 2.3月份表现差强人意，4月份仍未有改善迹象，周度平均成交量和去年同期大体持平，甚至个别时候还不及去年同期成交。 下游贸易商月度日均成交量（万吨） 下游需求：钢材出口处于同期高位 1.一季度累计出口钢材2008万吨，处于历史同期高位。 2.从出口平均价格来看，3月份出口单价有所回升。 全国钢材出口（万吨）钢材出口平均单价（美元/吨） 钢材库存：库存去库速度不及往年，库存总量低位暂有优势 1.节后去库速度比较缓慢，螺纹社库单周降幅普遍在20万吨左右，和往年超过50万吨的降幅不能相提并论。 2.库存去库速度缓慢也印证了下游需求发力。 3.去年年末产量偏低导致库存总量偏低，暂时库存压力不大。 螺纹总库存（万吨） 热轧总库存（万吨） 五大品种钢材总库存（万吨） 钢材库存：统计口径不同，钢厂库存表现分化 1.钢联数据显示，钢厂库存仅高于2019年同期，库存量偏低水平。 2.中钢协数据显示，会员企业钢厂库存1850万吨左右，仍处于同期高位。 3.统计口径差异导致库存表现分化。 五大品种钢材厂库库存（万吨）钢协重点企业钢材库存（万吨） 行业盈利水平：行业整体出现亏损 1.现货价格下跌后，短流程率先出现亏损，并且亏损程度大于长流程企业。 2.随着铁矿石价格下跌，焦炭连续4轮提降，长流程企业的即期利润虽然仍表现为亏损，但是亏损程度有所缓和，目前呈现小幅亏损状态。 长流程钢企盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 供应因素：2023年粗钢产量实行平控政策 1.财新消息，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。 2.扣除一季度粗钢产量，要完成年内平控政策，后期粗钢产量将有一波减产行为。 3.下半年动态调整，则意味着随着需求的改变，政策上也相应灵活，后期继续关注。 平控政策下，2023年粗钢产量10.18亿吨 一季度已经生产粗钢2.61亿吨 4-12月还将生产粗钢 7.57亿吨，平均每月 8410万吨 2023年1-3月月均粗钢产量8718万吨。 意味着未来9个月，平均每月比一季度减少300万吨，累计需要减少2700万吨 和2022相比，2022年全年月均粗钢产量8480万吨，4-12月月均8600万吨 4-12月粗钢月产比去年同期减少200万吨 结合目前高开工率和高产量，钢厂减产势在必行。短流程已经开始减产，关注长流程减产节点 供应因素：一季度粗钢产量保持高位 1.2023年1-3月中国粗钢产量26156万吨，同比增长6.1%，粗钢日均产量308.81万吨。 2.在没有往年同期采暖季限产等行政限产措施下，1季度全国钢铁生产企业生产热情较高。 3.中钢协会员企业数据显示，由于行业减产，4月中旬开始粗钢产量环比下降。 全国粗钢产量月度日产（万吨）中钢协会员企业粗钢日产（万吨） 供应因素：分省市产量统计 1.1-3月，全国有5个省市粗钢产量增幅超过20%，其中包括河北省。 2.全国5大产钢大省，除江苏省同比下降1.16%，其他四大省均同比增长，河北省同比增长21.47%，山东省同比增长13.76%，辽宁省同比增长 5.06%，山西省分别同比增长2.6%。1-2月山西省同比下降，1-3月同比增长，3月份山西产量增加明显。 3.河北省产量在全国首屈一指，后期河北省产量将会出现明显下降。 1-3月全国分省市粗钢产量1-3月全国分省市粗钢产量同比增速 供应因素：3月铁水从板材回流至长材 1.1-3月份，钢筋产量5716万吨，同比增长1.6%。 2.1-3月份，中厚宽钢带产量4914万吨，同比增长9.7%。 3.3月，螺纹日产75.1万吨，比1-2月日产增长了30.8%，中厚宽钢带日产55.98万吨，历史同期新高，历史高位。 4.3月中厚宽钢带产量依旧保持高位，但是长材产量大幅增长，铁水从板材回流至长材。 全国钢筋产量月度日产（万吨）全国中厚宽钢带月度日产（万吨） 供应因素：钢厂减产检修后，螺纹产量回落，热轧并未明显下降 1.钢铁行业出现减产检修后，高频数据显示，螺纹产量连续两周回落，单周产量将至280多万吨，热轧产量仍保持在320万吨。 2.长材减产高于板材，铁水仍向板材倾斜。 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：短流程减产明显 1.钢铁行业出现亏损后，短流程率先进行了减产，产量连续4周回落，周度产量已经降至历史同期新低水平。 2.长流程企业产量增速比较缓慢，亏损后反应相对滞后，4月中旬开始较多地区钢企计划减产检修，并且检修范围可能继续扩大，产量有继续下降空间。 短流程螺纹钢周度产量（万吨）长流程螺纹钢周度产量（万吨） 2.