螺矿期货月报：钢材消费淡季，铁矿供需偏宽松，价格底部宽幅震荡

螺矿期货月报 2023年06月03日 联系我们 钢材消费淡季，铁矿供需偏宽松，价格底部宽幅震荡 黑色研究小组 独立性声明 联系方式：010-56711853 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 即将进入消费淡季，雨季或高温有可能继续拖累需求，下游需求或难以出现明显改观；近期钢企开始复产，但行业仍处于亏损，复产进程或不能一帆风顺，如果大规模复产，供应压力可能再度显现；库存总量偏低，但雨季影响下库存或将出现累库现象。建议：预计钢材价格处于底部震荡格局，下方支撑3400，3250，上方压力3700,3900。 铁矿石： 供应端偏宽松，矿山发货量呈波动增加态势，海外矿库存处于高位后期也将转化成发货量；需求端，铁水产量仍保持在240万吨的水平，对于铁矿石有存量需求，行业利润水平或影响企业生产意向，进而影响铁矿石需求；80美元处预计有较强支撑。建议：铁矿石供需略显偏松，但是下方成本支撑较强，价格底部宽幅震荡，上方压力800,900，下方支撑650，580。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、成本因素 Part1上期复盘 5月初，唐山市发布2023年粗钢压减工作的通知，价格止跌企稳，在3600点附近受到支撑，因需求平淡但钢企却开始复产，价格接连失守3600，3500点，在3400点暂时受到支撑。 铁矿石相对来说强于螺纹，价格在700点上下震荡徘徊。唐山压减粗钢产量政策通知发布后，尽管理论上不利于原料需求，但是在钢价上涨带动下，矿石价格止跌反弹，反弹力度甚至超过螺纹。随后在680-750之间震荡盘整。 螺纹钢2310合约日K线 铁矿石2309合约日K线 盘面回顾 Part2本期分析 操作建议：即将进入消费淡季，雨季或高温有可能继续拖累需求，下游需求或难以出现明显改观；近期钢企开始复产，但行业仍处于亏损，复产进程或不能一帆风顺，如果大规模复产，供应压力可能再度显现；库存总量偏低，但雨季影响下库存或将出现累库现象。预计钢材价格处于底部震荡格局，下方支撑3400，3250，上方压力3700,3900。 风险点：政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑 全年过半，关注粗钢压减政策是否会根据上半年产量情况进行相应发布或调整。平控政策下粗钢总量对价格影响有限，但产 钢大省粗钢产量同比大幅增加，后期减产概率大，或对市场产生一定程度的扰动。 政策 分析 指标 产量部分企业开始复产，产量出现增加，从行业利润角度来看，暂时无法支撑大规模复产，如果行业亏损继续扩大，不排除出现继续减产的可能，后期关注行业复产或者减产进程。 库存 库存持续降库，去库速度低于往年，目前库存总量还处于同期偏低水平，库存压力暂时不高。二季度后期，雨季天气可能导 致需求放缓，届时库存或有累库可能。 房地产行业表现较为乏力，月度新开工面积、施工面积等指标创下数年来新低水平，专项债发行前置有利于基建项目，但近 原料焦炭第10轮降价落地，铁矿石700附近受到支撑，如继续回调，下方80美元处或有强支撑。 需求期部分项目受制于资金紧张，4月地方债再融资债券增加，专项债券发行下降。传统雨季等天气因素有可能造成需求减弱。后期政策时滞性及不排除可能会有新的刺激政策，关注下半年需求表现。 套利数据：暂观望 1.现货和螺纹10合约价差窄幅波动，暂观望。 2.螺纹跨期显示远月贴水幅度较小，从历史数据来看，远月贴水幅度有可能会扩大，建议关注正套机会。 3.卷螺差窄幅波动，房地产复苏缓慢，基建受制于资金偏紧，制造业方面，海外需求放缓，内需相对好于房地产，但是板卷产量和库存偏高，卷螺差建议暂观望或逢低买入，注意止损。 上海20mm螺纹与rb10合约价差 rb01合约与rb10合约价差 10合约卷螺差 下游需求：房地产行业复苏不理想 1.1-4月房地产开发投资同比下降6.2%，降幅扩大0.4个百分点。 2.1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.6%，降幅扩大0.4个百分点，房屋新开工面积同比下降21.2%，降幅扩大1个百分点，商品房销售面积同比下降0.4%，降幅收窄1.4个百分点。 3.从房地产开发投资占固定资产投资比例来看，自2022年以来呈现持续下降趋势，2023年1-4月所占比重在22.91%。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速房地产开发投资占固定资产投资比例 下游需求：月度新开工面积、施工面积新低，月度销售面积亦为同期新低 1.月度数据显示，4月施工面积为2002年以来同期新低，新开工面积和2009年同期大体持平，为14年以来同期历史新低。新开工面积是用钢需求的先行指标，新开工面积的持续走弱，一定程度上将影响后期钢材需求。 2.3月份销售面积表现较好，但是4月销售走弱，当月销售面积为8年同期新低。 房地产月度施工面积（万平方米）房地产月度新开工面积（万平方米）房地产月度销售面积（万平方米） 下游需求：基础设施建设投资同比增速连续两个月回落，增速回落至个位数增长 1.2023年1-4月，基础设施建设投资同比增速9.8%，增速回落了1.02个百分点，连续两个月回落，增速降至个位数增长。 2.截至5月29日，地方政府新增债（包含新增一般债和新增专项债）发行规模达到22109.77亿元，已完成提前批额度的8成左右；地方政府债券（包含一般债与专项债）发行规模已达到34503.88亿元，超过3万亿元。专家表示，后续专项债发行进度会进一步加快，预计三季度基本完成全年3.8万亿元发行任务。 基础设施建设同比增速 下游需求：制造业表现分化，工程机械国内销量持续同比下降，汽车同比快速增加和去年低基数有较大的关系 1.1-4月制造业投资同比增长6.4%，增速回落0.6个百分点。 2.工程机械工业协会：4月挖掘机销量同比下降23.5%，国内同比下降40.7%，1-4月累计销售挖掘机同比下降25%，国内销量下降43.5%。 3.4月，汽车行业产销量同比快速增长，分别同比增长76.8%和82.7%，和去年同期基数较低较大关系。日产环比产销量均出现下降。 4.主要家用电器产量持续同比增长，洗衣机和家用冰箱产量增幅明显。 制造业投资同比增速汽车产销量同比增速挖掘机产销量同比增速主要电器产量同比增速 下游需求：制造业出口尚可 1.工程机械工业协会：4月挖掘机销量同比下降23.5%，出口同比增长8.9%。1-4月累计销售挖掘机同比下降25%，出口同比增长12.2%。 2.汽车方面，4月出口汽车37.58万辆，同比增长165.6%，1-4月累计出口汽车136.93万辆，同比增长89.4%。 3.家电方面，4月冰箱出口同比增长3.3%，洗衣机出口同比增长57.7%，空调出口同比增长1.2%。 4.挖掘机出口量同比增速连续两个月回落，汽车出口比较亮眼。 挖掘机月度出口（台）汽车月度出口（辆）主要家用电器（万台） 下游需求：5月下游需求尽显疲态 1.3月以来，传统下游消费旺季，但是因下游房地产行业复苏缓慢，基建部分项目受制于资金紧张等因素，直到目前5月末，需求一直较为平淡。 2.单日成交超过20万吨天数寥寥无几，周度平均成交普遍在16万吨上下，甚至有数周需求不及去年同期疫情下成交量。 3.南方即将进入梅雨季节，降雨及高温天气或将继续影响需求表现，预计需求暂时难以出现明显改观。 下游贸易商月度日均成交量（万吨） 下游需求：钢材出口处于同期高位 1.4月累计出口钢材793万吨，略比3月份增加4万吨，1-4月份累计出口钢材2801万吨，同比增长543%，处于历史同期高位。 2.从出口平均价格来看，4月份出口单价出现下降，为年内新低。 全国钢材出口（万吨）钢材出口平均单价（美元/吨） 钢材库存：螺纹总库存处于偏低水平，热轧总库存同期偏高，去库速度不及往年 1.由于需求较为平淡，所以去库速度比较缓慢，螺纹社库单周降幅明显低于往年同期。 2.热轧由于产量偏高，目前库存也处于偏高水平，库存增量主要体现在社会库存上，热轧厂库处于同期低位。 3.钢材总库存目前尚处于同期偏低水平。 4.总体来看，螺纹和钢材总库存暂无明显压力，但是随着雨季对于需求影响，可能出现库存累库。 螺纹总库存（万吨） 热轧总库存（万吨） 五大品种钢材总库存（万吨） 行业盈利水平：行业整体亏损再现放大 1.现货价格下跌后，短流程率先出现亏损，并且亏损程度大于长流程企业。 2.随着铁矿石价格下跌，焦炭连续4轮提降，长流程企业的即期利润虽然仍表现为亏损，但是亏损程度有所缓和，目前呈现小幅亏损状态。 长流程钢企盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 供应因素：2023年粗钢产量实行平控政策 1.财新消息，2023年粗钢产量调控政策定调为平控，即在2022年10.18亿吨基础上不增不减。下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。 2.下半年动态调整，则意味着随着需求的改变，政策上也相应灵活，后期继续关注。 平控政策下，2023年粗钢产量10.18亿吨 1-4月已经生产粗钢 3.54亿吨 5-12月还将生产粗钢 6.64亿吨，平均每月 8300万吨 2022年5-12月份粗钢产量6.72亿吨，月均粗钢产量8400万吨。 从平控政策来看，今年后8个月粗钢产量比去年同期减少800万吨 从总量来看，平控政策对于价格正反馈影响有限 供应因素：4月份行业减产，5月有复产迹象 1.4月全国粗钢日产308.8万吨，环比持平。行业减产控制了粗钢产量迅速增加的趋势。 2.2023年1-4月中国粗钢产量35439万吨，同比增长4.1%。 3.中钢协会员企业数据显示，5月上旬行业有复产迹象，尽管中旬产量比上旬下降，但是依然高于4月下旬。 全国粗钢产量月度日产（万吨）中钢协会员企业粗钢日产（万吨） 供应因素：分省市产量统计 1.1-4月，全国5大产钢大省粗钢产量均实现同比增长。 2.河北省同比增长12.2%（21.47%），山东省同比增长10.7%（13.76%)，辽宁省同比增长5.6%（5.06%），江苏省同比增长3.5%（-1.2%），山西省分别同比增长0.5%（2.6%）。 3.要想完成粗钢产量平控，5大产钢大省产量或将有较为明显的产量下降，不排除后期河北、山东、辽宁和山西省有相应的减产政策出台。届时政策出台可能仍会对期现货市场价格造成一定程度的干扰。 1-4月全国分省市粗钢产量1-4月全国分省市粗钢产量同比增速 供应因素：平控政策下，唐山市粗钢产量后期减产概率大 1.唐山统计局数据显示，1-3月唐山市粗钢产量3513万吨，环比增长29.4%。 2.2022年唐山全年累计生产粗钢12414万吨，同比下降5.3%。 供应因素：4月长材减产，板材产量继续增长，并创历史新高 1.4月，螺纹日产70.3万吨，环比下降6.4%，同比增长2.63%。中厚宽钢带日产60.8万吨，环比增长8.61%。历史新高。 2.1-4月份，钢筋产量7734万吨，同比增长1.2%。 3.1-4月份，中厚宽钢带产量6686万吨，按照统计局修正后数据，同比持平。 4.受行业亏损不断扩大影响，4月初短流程企业率先减产，中旬长流程开始减产，4月螺纹产量环比下降，板材产量4月末才有所下降。 全国钢筋产量月度日产（万吨）全国中厚宽钢带月度日产（万吨） 供应因素：钢厂先减产再复产，复产进程还需关注 1.钢铁行业出现减产检修后，高频数据显示，螺纹产量和热轧产量连续数周回落，随着行业的复产，产量再度回升。 2.螺纹产量处于历史同期低位，周度产量在270万吨上下，热轧产量处于正常区间内，周度产量在310万吨之