螺纹铁矿期货周报：宏观利好供需双弱，螺矿宽幅震荡偏强

螺纹铁矿期货周报 2022年11月19日 联系我们 宏观利好供需双弱，螺矿宽幅震荡偏强 螺纹： 房地产迎来政策利好，影响效果还需要关注。在压减粗钢产量政策，预计供应端保持相对低位，需求季节性淡季，但是和同期相比大体持平，意味着需求较前期转好。库存保持同期低位，暂时有一定支撑。建议：预计价格维持区间震荡偏强。不排除后期限产政策扰动推升钢材价格。05低位多单谨慎持有。铁矿石：供应端预计仍然呈现逐步增加态势，库存或继续缓慢累库，钢厂库存低目前补库意愿低，后期可能会进行补库，需求端，预计保持存量需求，压减粗钢产量政策下，增量需求预计有限，此外后期可能仍可能受到限产因素的干扰。建议：价格宽幅震荡偏强，低位多单谨慎持有，高位追多谨慎。 风险提示：政策影响、疫情影响、下游需求、矿山发运、钢企限产 研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周螺矿整体呈现震荡偏强态势。 相对来说，矿石表现更为强势。铁矿石已经运行至区间上沿，750压力区附近。 螺纹钢2301合约日K线 铁矿石2301合约日K线 采暖季环保限产措施尚未发布，对于铁矿石的利空预期暂时缓解，矿石价格明显走强。本周价格运行至上周报告的震荡区间上沿750点。 螺纹需求有韧性，供应出现下降，供需双弱格局，库存暂时处于低位。 Part2本期分析 政策：房地产市场连续盈利多重利好，龙湖及部分民企发债，央行发布金融16条支持房地产，银保监会、住建部及人民银行联合发文放宽预售资金监管。政策执行效果还有待关注。 供应：开工率、产量高位回落。常规采暖季限产并未执行，后期不排除会有临时性的限产措施。在压减粗钢产量政策下，江苏省部分超产企业开始进行高炉检修，在产量同比下降目标的控制下，预计供应端保持相对低位水平。 需求：需求保持相对韧性，下游成交和历史同期水平大体相当，房地产行业仍旧疲弱，专项债提前发行，多行业预算资金下达，基建将托底，对冲房地产用钢减量。 库存：螺纹和钢材社库和总库存继续环比下降，库存总量保持同期低位，库存水平暂时良好。 操作建议：库存低位，供需双弱，再无明显利空或者利多消息的背景下，预计价格维持区间震荡。不排除后期限产政策扰动推升钢材价格。从冬储角度来看，价格回落，提供了05合约配置机会。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 分类 指标 当周值 上周值 去年同期 供应 247家钢厂高炉开工率 76.35 77.21 70.34 85家独立电弧炉厂开工率 63.38 62.58 56.14 螺纹钢周度产量 290.67 296.46 270.5 长流程螺纹周度产量 257.44 264.91 238.31 短流程螺纹周度产量 33.23 31.55 32.19 5大品种钢材周度产量 928.43 940.41 904.2 需求 237家主流贸易商建材成交 17 16.7 19 库存 螺纹钢社会库存 363.8 379.03 473.65 螺纹钢钢厂库存 174.85 180.91 280.06 螺纹钢总库存 538.65 559.94 788.23 5大品种钢材社会库存 884.71 919.69 1078.66 5大品种钢材钢厂库存 429.99 456.52 574.91 5大品种钢材总库存 1314.7 1376.21 1695.22 单位：万吨 套利数据：建议观望 1.螺纹01合约基差回落至110附近，基差迅速收敛，已经处于历年同期低位。 2.近远月价差后，本周有所走弱，远月贴水又回到60元左右。 3.01合约热卷和螺纹价差震荡走强，又出现回落。 上海20mm螺纹与rb01合约价差 rb05合约与rb01合约价差 01合约卷螺差 下游需求：房地产行业开发投资同比降幅继续扩大 1.统计局数据显示，1-10月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%，降幅比1-9月扩大0.8个百分点。 2.1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.7%，降幅比1-9月扩大0.4个百分点。 3.1-10月份，房屋新开工面积同比下降37.8%，降幅比1-9月收窄了0.2个百分点。 4.1-10月份，商品房销售面积同比下降22.3%，降幅比1-9月份扩大了0.1个百分点。 5.10月份先行指标——销售面积并未延续9月的改善趋势。从成交情况来看，11月商品房成交大幅走弱，数据显示房地产行业仍表现疲弱。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速30个大中城市商品房周度成交面积 下游需求：主要指标环比改善未能持续 1.9月数据显示，销售面积明显改善，但是10月再度环比下降。 2.施工面积和新开工面积环比微降，仍保持年内偏低水平。10月份可能是年内的一个小低点，11月是否能够呈现环比增长，还有待关注。 3.近日，房地产市场连续盈利多重利好，龙湖及部分民企发债，央行发布金融16条支持房地产，银保监会、住建部及人民银行联合发文放宽预售资金监管。 4.盘面上并未体现政策的利好，政策的落地或者实质性拉动，还有待关注。 房地产月度施工面积（万平方米）房地产月度新开工面积（万平方米）房地产月度销售面积（万平方米）房地产月度竣工面积（万平方米） 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 下游需求：基础设施建设投资同比增速继续回升 1.1-10月，全国基础设施建设投资同比增长11.39%，增速比1-9月扩大0.19个百分点。 2.近期，基建明显发力，逆周期调节持续推进。 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 基础设施建设同比增速 下游需求：需求保持历史同期水平，保持韧性 1.前期下游需求不温不火，周度成交仍保持在15-17万吨之间。 2.进入11月份，下游成交和历史同期水平大体相当，目前需求保持韧性，表现比前期较好。 下游贸易商日成交量（万吨） 钢材库存：螺纹库存下降，处于同期低位 1.螺纹钢社会库存363.8万吨，环比减少15.23万吨。 2.螺纹钢厂库174.85万吨，环比减少6.06万吨， 3.螺纹厂库+社库总库存538.65万吨，环比下降21.29万吨。 4.库存降幅继续放缓，目前螺纹钢库存处于历史同期低位，库存暂时对价格有一定支撑。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：钢材厂库、社库继续下降，库存处于低位 1.五大品种钢材社会库存884.71万吨，环比减少34.44万吨。 2.五大品种钢材厂库429.99万吨，环比减少26.53万吨。 3.五大品种钢材总库存1314.7万吨，环比减少60.97万吨。 4.五大品种合计库存也处于历史同期低位。 五大品种钢材社会库存（万吨）五大品种钢材厂库库存（万吨）五大品种钢材总库存（万吨） 行业盈利水平：螺纹即期利润盈亏线附近，板材微亏，废钢价格上涨导致短流程利润回落 1.价格反弹后，企业即期盈利水平出现修复，长流程板材微亏，长材平均盈利水平回升至盈亏线附近。 2.废钢价格上涨，短流程企业即期盈利水平下降，再度出现亏损。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 供应因素：粗钢产量同比降幅收窄，11/12月仍有减产压力 1.10月，中国粗钢日均产量257.29万吨，环比下降11.2%。10月，中国粗钢产量7976万吨，同比增长11.0%。 2.1-10月，中国粗钢产量86057万吨，同比下降2.2%，降幅继续收窄。 3.如果11、12月粗钢产量在7800万吨，全年粗钢产量将同比持平甚至出现增加。 4.要完成全年压减任务，11月和12月仍将有减产压力。 全国粗钢月度日产（万吨）粗钢和生铁产量累计同比 供应因素：本周产量环比下降 1.全国钢厂螺纹钢周度产量290.67万吨，环比减少5.79万吨， 2.钢材产量928.43万吨，环比减少11.98万吨。 3.热轧产量296.22万吨，环比减少4.74万吨。 4.产量继续下降，螺纹产量降幅扩大，热轧产量降幅收窄。 主要钢厂钢材周度产量（万吨） 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨） 主要钢厂热轧周度产量（万吨） 供应因素：短流程产量继续增加，长流程产量降幅扩大 1.电炉开工率63.38%，环比增加0.8%。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量257.44万吨，环比减少7.47万吨，降幅扩大。短流程螺纹钢33.23万吨，环比增加1.68万 吨，持续增长。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 供应：港口到港量大幅增加，必和必拓和FMG发货量大幅增加，力拓和淡水河谷略有下降。预计后期发货量仍将呈缓慢增加趋势。 需求：秋冬采暖季环保限产政策并未发布，前期对铁矿石利空预期落空。不排除后期有临时性限产政策干扰，但是总体来看，限产政策较往年宽松。江苏省个别超产企业开始进行高炉停检修，压减粗钢产量目标下，预计整体需求边际增长有限。 库存：港口库存回升至1.3亿吨之上，随着供应的稳步增加，需求的回落，预计港口库存仍有继续增加的空间；钢厂进口矿库存历史低位，钢企补库意愿不强。 操作建议：供应端预计仍然呈现逐步增加态势，需求端，预计保持存量需求，压减粗钢产量政策下，增量需求预计有限，此外后期可能仍可能受到限产因素的干扰，价格宽幅震荡偏强，高位追多谨慎。 风险点：疫情影响、政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策 分类 指标 当周值 上周值 去年同期 供应 澳洲发往中国发货量 1477.2 1516.2 1429.9 力拓发往中国 447.8 622.5 437.6 必和必拓发往中国 574.5 439.7 473.4 FMG发往中国 391.2 359 293.2 巴西发运量 574.1 501.7 573.6 淡水河谷发货量 479.9 451.8 485.9 北方45港到港量 2558.9 2274.9 2354.1 186家矿企日均产量（双周） 44.52 41.27 45.2 铁矿石供应预估 2710 2420 2510 需求 247家钢企进口矿总日耗 279.09 282.74 251.05 45港日均疏港量 292.62 295.02 271.85 247家钢企铁水日均产量 224.85 226.81 201.98 铁矿石需求预估 2520 2540 2260 库存 45港港口铁矿石库存 13319.04 13258.77 15005.7 247家样本钢厂进口矿总库存 9067.08 9314.81 10669.28 单位：万吨 套利数据：暂时观望 1.铁矿05-01合约价差在-20左右，建议观望。 2.矿石反弹力度高于螺纹，01合约螺矿5.04，05合约螺矿5.11，如继续回落，可以等待做多螺矿比机会 I05合约与I01合约价差01合约螺矿比 下游需求：长流程企业开工率继续下降 1.全国247家钢企高炉开工率76.35%，环比下降0.85%。高炉产能利用率83.36%，环比下降0.73%。 2.唐山市高炉开工率52.38%，环比增加0.79%。 3.高炉开工率继续下降，唐山地区高炉开工率微增。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率唐山高炉开工率 需求因素：铁