建筑装饰行业投资策略报告：稳增长政策发力，上游供应商率先受益

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 建筑装饰 沪深300 上证指数 19% 12% 5% -2% -9% -16% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 相关报告 1.《建筑板块依旧低配，机构偏好低估值》2023-07-24 2.《6月基建投资环比改善，下半年资金到位是关键》2023-07-21 3.《国企改革大潮下，地方建筑国企有哪些新变化》2023-07-10 政策定调积极，下半年政策发力可期。7月24日政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，并强调“要坚持稳中求进工作总基调”、“加大宏观政策调控力度”。并且指出“要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展”，总体来说，下半年经济政策更加积极。 政治局与住建部接力发声支持住房刚需及改善性需求，房地产链需求迎来转机。7月政治局会议指出“我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”；随后住建部提出要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。北京住建部表示要抓好贯彻落实，更好满足刚性和改善性住房需求，合肥在全市房地产工作专题会议要求以创新举措促进房地产市场平稳健康发展。基于此，未来刚需和改善性需求或能企稳回升，支撑新房销售回暖；而城中村改造指导意见的有序出台，有望加快特大及大型城市改造项目的审批，有力对冲新房需求的下滑，进一步提振上游产业链需求。从传导顺序来说，房地产供需预期的改善首先利好的是目前基本面尚可的竣工端消费建材，然后是行业已处低迷状态、供给端正在出清的设计和施工端。 传统建筑业经营同样迎来边际好转。7月政治局会议中，提出1）“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，并且提出“积极推动城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设”；住建部也指出要“大力推动建筑业持续健康发展，充分发挥建筑业‘促投资、稳增长、保就业’的积极作用”，建筑央国企在城市建设以及大型项目方面有显著优势，有望率先受益；2）政治局会议指出要“解决政府拖欠企业账款问题”，考虑到建筑企业应收款类资产中政府业主有一定占比，下半年行业回款若能加快则将有利于板块估值修复；2）政治局会议指出“要精心办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛”，随着中国在国际上外交地位不断提升以及企业出海交流日益频繁，海外累积的需求有望逐步释放，比如北方国际2023H1新签订单同增80.83%，中材国际、中钢国际2023H1海外订单分别同增205%/95.75%。 投资建议：基于房地产政策环境不断优化，城中村改造需求落地有望加速落地，建议关注有相关业务经验的华阳国际（002949.SZ）和隧道股份 （600820.SH）。基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。得益于国企改革、一带一路等事件催化及企业基本面向好趋势，建议关注中国中铁（601390.SH）、中国铁建 （601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份 请阅读最后一页的重要声明！ （600820.SH）、东湖高新（600133.SH）为代表的交通基建，以中材国际 （600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。 风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。