原料供应担忧有所缓解 沥青期价高位回落

核心观点与关键数据

• 沥青期价高位回落：2月25日，沥青期货主力合约收跌1.18%至3765.0元，资金整体流出2.13亿元。
• 供应端：上周沥青开工率环比回升0.5个百分点至26.4%，较去年同期高3.2个百分点，但仍处于低开工状态，因利润亏损及原料供应紧张。2月计划排产210.8万吨，环比上升0.4%。
• 需求端：下游行业陆续复工，道路沥青开工率环比回升0.9个百分点至5.5%，但整体偏低。国家政策推动基建改善，但受投资资金限制，同比欠佳。春节后出货量环比增加32.06%至23.52万吨，仍处低位。
• 库存：沥青炼厂库存环比增加0.2个百分点至17.8%，但仍处于近年来同期的最低位，春节累库幅度不大，但年初可能继续累库。
• 原料供应：近期对俄罗斯与伊朗的原料供应担忧有所缓解。

研究结论

• 沥青期价高位回落，主要受供应端开工率回升但维持低位、需求端复工反弹但整体偏弱、库存处于低位但可能继续累库等多重因素影响。
• 预计沥青价格将高位回落，但供应和需求矛盾仍需关注。

期现行情

• 期货：沥青期货2504合约下跌1.18%至3765元/吨，5日均线下方，最低3741元/吨，最高3798元/吨，持仓量减少20613至191475手。
• 基差：山东地区主流市场价下跌至3740元/吨，沥青04合约基差上涨至-25元/吨，升至中性偏低水平。