【招商食品于佳琦团队｜周观点0107】适当降低预期，淡季防御为主

【招商食品于佳琦团队｜周观点0107】适当降低预期，淡季防御为主 Q4整体需求弱复苏，叠加春节错期影响，企业更多蓄力明年，建议适当降低业绩预期。 白酒整体表现稳定，宴席低基数，商务复苏缓慢，其中高端确定性最高，次高端、地产酒延续分化。 Q4淡季酒企更多在消化库存，理顺量价关系，为来年开门红和增长蓄力。大众品Q4受春节错期影响更大，备货周期相比去年滞后二十多天，渠道偏好 【招商食品于佳琦团队｜周观点0107】适当降低预期，淡季防御为主 Q4整体需求弱复苏，叠加春节错期影响，企业更多蓄力明年，建议适当降低业绩预期。 白酒整体表现稳定，宴席低基数，商务复苏缓慢，其中高端确定性最高，次高端、地产酒延续分化。 Q4淡季酒企更多在消化库存，理顺量价关系，为来年开门红和增长蓄力。 大众品Q4受春节错期影响更大，备货周期相比去年滞后二十多天，渠道偏好新年日期的货，更多备货将在1月份发生，部分企业也主动控货、清理库存，建议适当降低对板块Q4业绩预期。 淡季磨底期，市场情绪不高，春节前防御为主。 板块处于阴跌过程，市场对宏观环境及地产较为悲观，春节错期也会影响板块Q4报表节奏，建议当前以防御为主要配置思路。 ���白酒：考虑到酒企24年初步目标普遍较为积极，行业细分价格带细分区域竞争在加剧，我们认为竞争格局的变化为重中之重。首推踩踏风险小、自我发展独立的贵州茅台、山西汾酒，两家基本面确定性高，甚至可能好于当前市场预期。 千元价格带五粮液、老窖相对优势不会发生根本性变化，区域酒短期预期转弱但中长期稳扎稳打，推荐份额优势强化的古井贡酒、今世缘、金徽酒，酱酒中珍酒走出独立行情。 ���大众品：1）春节前仍以防御思路为主，有望跑赢市场，推荐伊利、蒙牛，估值已经接近历史底部，伊利股息率具备吸引力，蒙牛分红有望稳步提升；2）挖掘有事件催化的阿尔法标的，中炬高新自上而下改革推动公司发展，目前团队已经陆续到位，短期动荡充分释放，关注海天味业、涪陵榨菜、天味食品；3）长期逻辑顺畅，持续保持高景气度的营养健康板块，推荐保健品龙头H&H国际控股、仙乐健康，功能饮料龙头东鹏饮料。