【招商食品于佳琦团队】疫情承压体现韧性，行业恢复态势蔓延——八月&中秋全国白酒跟

【招商食品于佳琦团队】疫情承压体现韧性，行业恢复态势蔓延——八月&中秋全国白酒跟踪反馈(0912）近期情况（前低后高，中秋非疫情地区增长稳定）。 8月上旬受疫情影响，各地区的反馈相对较弱，进入到中秋，山东，河南名酒增速已经恢复到往年同期水平。江苏，安徽地区则延续了稳定增长趋势。 疫情地区中秋场景停摆，成都、广深下滑，预计解封后存在回补。 中秋特征：1、高端白酒动销顺畅，五粮液批价有所抬升，2、次高端向名酒集中，名酒增速优于行业整体。 3、区域龙头任务基础任务已经完成，后续主要消化渠道库存。 4、部分二季度承压去库存的二线名酒品牌逐步好转，如今世缘、迎驾。 品牌动作（品牌阶段性分化，恢复从一线向二线传导）：茅五泸洋汾古进度顺利，目前任务进度基本都在80%+，结合库存数据来看，全年业绩已经基本锁定。 5-7月压力下一线名酒表现明显更优，但白酒往往一荣俱荣，行业分化是暂时的，8-9月今世缘、迎驾表现已经逐步回升，二线次高端+二线区域酒龙头的回补恢复只会滞后不会缺席。 投资建议（基本面韧性突出，情绪低点配置价值凸显）：前期疫情反复压制预期，但中秋平稳度过，行业韧性再次被低估。考虑市场情绪，短期投资者更追求确定性，首选Q3确定性弹性兼备的汾酒，稳定估值切换选高端+洋河、古井。 二线品种我们认为也不必悲观，虽然短期基本面相对偏弱，但估值足够低且边际好转，一线企稳后仍有望贡献弹性（顺序舍得、今世缘、迎驾）。