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【招商食品于佳琦团队】疫情承压体现韧性,行业恢复态势蔓延——八月&中秋全国白酒跟

2022-09-12未知机构十***
【招商食品于佳琦团队】疫情承压体现韧性,行业恢复态势蔓延——八月&中秋全国白酒跟

【招商食品于佳琦团队】疫情承压体现韧性,行业恢复态势蔓延——八月&中秋全国白酒跟踪反馈(0912)近期情况(前低后高,中秋非疫情地区增长稳定)。 8月上旬受疫情影响,各地区的反馈相对较弱,进入到中秋,山东,河南名酒增速已经恢复到往年同期水平。江苏,安徽地区则延续了稳定增长趋势。 疫情地区中秋场景停摆,成都、广深下滑,预计解封后存在回补。 中秋特征:1、高端白酒动销顺畅,五粮液批价有所抬升,2、次高端向名酒集中,名酒增速优于行业整体。 3、区域龙头任务基础任务已经完成,后续主要消化渠道库存。 4、部分二季度承压去库存的二线名酒品牌逐步好转,如今世缘、迎驾。 品牌动作(品牌阶段性分化,恢复从一线向二线传导):茅五泸洋汾古进度顺利,目前任务进度基本都在80%+,结合库存数据来看,全年业绩已经基本锁定。 5-7月压力下一线名酒表现明显更优,但白酒往往一荣俱荣,行业分化是暂时的,8-9月今世缘、迎驾表现已经逐步回升,二线次高端+二线区域酒龙头的回补恢复只会滞后不会缺席。 投资建议(基本面韧性突出,情绪低点配置价值凸显):前期疫情反复压制预期,但中秋平稳度过,行业韧性再次被低估。考虑市场情绪,短期投资者更追求确定性,首选Q3确定性弹性兼备的汾酒,稳定估值切换选高端+洋河、古井。 二线品种我们认为也不必悲观,虽然短期基本面相对偏弱,但估值足够低且边际好转,一线企稳后仍有望贡献弹性(顺序舍得、今世缘、迎驾)。