美国12月非农就业人数超预期，降息预期修正

日度报告——综合晨报 美国12月非农就业人数超预期，降息预期修正 报告日期：2024-01-08 外汇期货 12月非农超预期 美国12月非农就业超预期，新增就业人数超过20万，薪资增速环比维持高位，劳动力市场韧性短期继续维持，美元反弹。 股指期货 国常会：促进银发经济发展壮大 高股息板块开年表现亮眼，充分表明资金长期预期低迷。在增长动能切换的时代，中长期问题快速折现引起资金结构切换。 综当前股市面临的分子分母压力仍大，高股息或仍有优势。 合国债期货 晨2024年中国人民银行工作会议1月4日-5日在京召开 报春节之前资金面明显转松的难度较大:一者海外降息预期出现修正，二者税期与春节前资金面存在着收敛压力。 黑色金属 吕梁炼焦煤市场偏弱运行 短期来看，需求走弱市场情绪较差，下游拿货一般，煤焦市场弱势运行，现货有继续下行可能。入炉煤价格下行，成本下移，焦炭或仍弱势运行。 有色金属 永兴材料：控股子公司办理完成采矿许可证变更登记 短期基本面仍是疲弱，但从盈亏比及新增驱动的角度而言，价格暂难跌破前期低点。 能源化工 《碳排放权交易管理暂行条例（草案）》审议通过 《碳排放权交易管理暂行条例》具有更强的法律约束力，将加强对碳市场的监管和管理。 安紫薇资深分析师（能源与碳中和） 从业资格号：F3020291投资咨询号：Z0013475 Tel：63325888-1593 Email：ziwei.an@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 12.1、外汇期货（美元指数）4 12.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评7 2.1、贵金属（黄金）7 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.3、黑色金属（铁矿石）8 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.5、有色金属（铜）9 2.6、有色金属（碳酸锂）10 2.7、有色金属（工业硅）10 2.8、有色金属（氧化铝）11 2.9、有色金属（铝）11 2.10、有色金属（镍）11 2.11、能源化工（碳排放）12 2.12、能源化工（原油）12 2.13、能源化工（电力）13 2.14、能源化工（PX）14 2.15、能源化工（PTA）14 2.16、能源化工（LLDPE/PP）14 2.17、能源化工（甲醇）15 2.18、能源化工（苯乙烯）15 2.19、能源化工（纯碱）16 2.20、能源化工（纸浆）16 2.21、能源化工（PVC）16 2.22、能源化工（玻璃）17 2.23、农产品（白糖）17 2.24、农产品（棉花）18 2.25、农产品（豆油/棕榈油）19 2.26、农产品（玉米淀粉）19 2.27、农产品（玉米）20 2.28、农产品（豆粕）20 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 12月非农超预期(来源：Bloomberg) 美国劳工统计局公布数据显示，美国12月非农就业人口增加21.6万人，不仅远高于普遍预 期的17.1万人，而且几乎高于所有分析师的预期，也高于11月修正后的17.3万人。0月份 新增就业变动下调4.5万人，从15万人下调至10.5万人，11月新增就业人数变动下调2.6 万人，从19.9万人下调至17.3万人。这意味着过去11份就业报告中有10份被大幅下调。美国12月失业率为3.7%，低于预期值3.8%，与11月前值相同，连续23个月低于4%。失业率坚挺是由于劳动力减少。 Logan：随着逆回购工具使用量下降美联储应放缓缩表(来源：Bloomberg) 达拉斯联储行长LorieLogan表示，在金融市场流动性收紧的情况下，美联储可能需要放缓缩减其资产负债表的步伐。 美两党初步达成1.66万亿美元预算协议(来源：Bloomberg) 据报道，美国会领导人在当地时间周日达成了一项1.66万亿美元的协议，为2024年的联邦政府提供资金，在共和党要求削减政府预算的情况下，这将为关键的美国国内和社会安全网项目保留资金。 点评：我们看到美国12月非农就业超预期，新增就业人数超过20万，薪资增速环比维持 高位，劳动力市场韧性短期继续维持，美元反弹。最新的美国12月非农就业超预期，新增就业超过20万人，同时薪资增速环比在0.4%水平，这导致同比增速在4%以上水平，薪资增速给予核心通胀短期支撑。12月非农数据表明尽管下修了此前就业数据，整体23年美国劳动力市场依旧维持强势，劳动力市场转向弱势的时间点继续被后移，市场降息交易节奏修正，美元指数短期继续维持反弹。 投资建议：美元指数短期反弹。 1.2、股指期货（美股） 美国12月ISM服务业意外跌至50.6(来源：iFind) 美国12月ISM服务业指数降至50.6，为去年的�二低，单月下降2.1个点，创3月份以来最大降幅。就业分项指数暴跌至43.3，创2020年7月以来新低。新订单也疲软。数据公布 后，联邦利率互换将美联储3月降息25个基点的概率重新定价在70%。 12月非农数据超预期(来源：iFind) 美国12月非农就业人口增加21.6万人，大超预期的17.5万人，11月为19.9万人。与此同时，12月工资增幅也超预期，平均时薪环比增长0.4%，超出预期的0.3%，同比增速意外升 至4.1%，超出市场预期的3.9%，较上月的4%加速。 点评：美国12月份的ISM服务业数据低于经济学家们的普遍预期。服务业持续放缓将引发人们对美国经济更广泛放缓风险的担忧。本周早些时候，ISM制造业数据显示，制造业已经连续14个月处于收缩区域，一定程度上对冲了非农数据中薪资增速超预期对加息预期的修正，最后三大股指小幅收涨。 投资建议：震荡下行 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国常会：促进银发经济发展壮大(来源：wind) 国务院常务会议研究发展银发经济、增进老年人福祉的政策举措，审议进一步优化政务服务、提升行政效能、推动“高效办成一件事”的指导意见，听取保障农民工工资支付情况汇报，讨论《中华人民共和国会计法（修正草案）》和《中华人民共和国能源法（草案）》，审议通过《碳排放权交易管理暂行条例（草案）》。会议强调，要运用好市场机制，充分发挥各类经营主体和社会组织作用，更好满足老年人多层次多样化需求，共同促进银发经济发展壮大。 国务院发文完善国有资本经营预算制度(来源：wind) 国务院印发《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》指出，扩大国有资本经营预算覆盖范围，健全国有独资企业和国有独资公司收益上交机制，优化国有控股、参股企业国有股收益上交机制；优化支出结构，聚焦关键领域和薄弱环节，增强对国家重大战略任务的财力保障，强化资本金注入，重点用于推进国有经济布局优化和结构调整等；加强支出管理，国有企业可根据国有资本经营预算重点支持方向和企业发展需要，向出资人单位申报资金需求。资金注入后形成国家股权和企业法人财产，由企业按规定方向和用途统筹使用。 央行定调今年十项重点工作(来源：wind) 央行定调今年十项重点工作，包括：稳健的货币政策灵活适度、精准有效；稳妥推进重点领域金融风险防范化解；稳慎扎实推进人民币国际化等。央行要求，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。兼顾内外均衡，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。 点评：高股息板块在本周表现亮眼。这充分表明了资金长期预期低迷的现状，在增长动能切换的时代，中长期问题快速折现引起资金结构切换。当然当前股市面临的压力仍大，风险偏好依旧承压，分子端在于中国经济短期内依旧平稳，缺乏脉冲，分母端在于美国就业仍有韧性，降息预期面临修正。因此在当前阶段，市场或继续向高股息板块涌入。 投资建议：基本面修复仍在进行中，建议均衡配置或加大对冲比例，等待市场情绪与基本面积极变化共振。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 2024年中国人民银行工作会议1月4日-5日在京召开(来源：中国人民银行) 据央行网站，2024年中国人民银行工作会议1月4日-5日在京召开。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。注重新增信贷均衡投放，提高存量资金使用效率，进一步优化信贷结构，确保社会融资规模全年可持续较快增长。价格上，兼顾内外均衡，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 外汇局：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定(来源：外汇管理局) 据外汇局网站，2024年全国外汇管理工作会议1月4日至5日在京召开。会议部署了2024年外汇管理重点工作。外汇局指出，加强宏观审慎管理和预期引导，完善跨境资金流动监测预警和响应机制，坚决对顺周期、单边行为进行纠偏，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护国际收支基本平衡。 央行等两部门发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见(来源：中国人民银行) 据央行网站，央行、国家金融监督管理总局发布关于金融支持住房租赁市场发展的意见。其中提到，满足团体批量购买租赁住房的合理融资需求。对于企业和符合条件的事业单位依法依规批量购买存量闲置房屋用作宿舍型保障性租赁住房，专业化规模化住房租赁企业依法依规批量购买存量闲置房屋用作保障性或商业性租赁住房长期持有运营的，鼓励商业银行在风险可控、商业可持续、严格不新增地方政府隐性债务的前提下，发放住房租赁团体购房贷款。利用贷款购买的商品住房、商业用房等应为法律关系清晰、已竣工验收的房屋，贷款存续期内，房屋租赁用途不得改变。住房租赁团体购房贷款的期限最长不超过30年，贷款额度原则上不超过物业评估价值的80%，贷款利 点评：政策是债市博弈的焦点。PSL不再是私人部门加杠杆的抓手，而居民和企业的杠杆率也已经较高，继续大幅举债存在难度，因此央行出台PSL对于债市长期的冲击将比较有限。本周降准降息预期快速发酵，市场对于宽货币预期的博弈已经相对充分，除非货币政策超预期，否则利率继续大幅下行的概率不高。春节之前资金面明显转松的难度较大。一者海外降息预期出现修正，美元指数反弹或成为我国央行积极投放流动性的约束；二者税期与春节节前资金面往往存在着收敛压力。若资金、存单的压力未充分缓解，短端利率难以表现得较为强势。 投资建议：综合来看，长期看多的方向未变，但短时间内利多因素超预期的概率不高，不建议继续追多。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 12月中国央行继续增持黄金(来源：wind) 中国央行：中国12月末黄金储备7187万盎司，11月末为7158万盎司，为连续�14个月增持黄金储备。 美国12月非农超预期(来源：wind) 美国2023年12月季调后非农就业人口增21.6万人，预期增17万人，前值从增19.9万人修正为17.3万人；失业率为3.7%，预期3.8%，前值3.7%；就业参与率为62.5%，预期62.8%，前值62.8%；平均每周工时为34.3小时，预期34.4小时，前值34.4小时；平均每小时工资同比增4.1%，预期增3.9%，前值增4%。 点评：周五公布的美国