美国12月非农就业人数增加超预期，美豆季度库存低于市场

宏观策略

• 黄金：美国12月非农就业数据超预期，美联储降息预期下降，利空黄金。但特朗普上任在即的避险情绪和油价上涨助推金价上涨。短期金价走势震荡，注意市场波动加大。
• 国债期货：央行暂停公开市场国债买入操作，意在敲打市场。短期内调整压力和波动仍存，但后续配置机会仍然存在。收益率曲线已非常扁平，缺乏走陡因素，做平曲线短端策略可继续持有观望。
• 美国股指期货：美国12月非农数据超预期，劳动力市场韧性继续存在，美元和美债收益率继续走高，金融环境收紧，压制风险资产表现。建议谨慎控制仓位，等待风险释放。
• 外汇期货(美元指数)：美国12月非农数据超预期，劳动力市场韧性继续存在，美元指数继续走高。预计市场风险偏好将受到下行压力，美元维持强势。
• 股指期货：A股市场短期内将处于震荡阶段，关注国内地方两会和美国特朗普上台后的政策变化。
• 财政政策：2025年财政政策将非常积极，支持全方面扩大国内需求，赤字规模将有较大幅度增加，并将加大财政政策与货币政策的协调力度。

商品要闻及点评

• 农产品：美豆季度库存低于市场预期，USDA月度供需报告利多。国内巴西CNF升贴水继续下跌，但美豆上涨及人民币贬值或令进口大豆成本抬升。棕榈油方面，临近斋月，印度正逐步开启采购，现货端依旧是较为紧张的格局。政策端，印尼生物柴油政策暂时确定，美国也在上周发布了45Z的细则，但并未包含具体补贴情况，具体细节仍需等待特朗普政府来决定。豆油方面，由于在北京时间周六凌晨利多频发，外盘价格大幅上涨，预计本周国内开盘将补涨。建议谨慎操作。
• 黑色金属：钢价震荡运行，近期需求季节性走弱迹象较为明显，建材和卷板均累库，铁水继续下滑，期现货价格依然偏弱。但基本面矛盾依然不突出，预计春节期间累库高度会低于过去两年。短期市场仍在趋弱的需求以及海外风险之间博弈，而随着风险落地，关注钢价回调后节后潜在的反弹驱动。建议短期仍以震荡偏弱思路对待，现货逢高套保。
• 农产品（玉米淀粉）：玉米淀粉与木薯淀粉价差继续小幅收窄。短线看，春节效应预计将令购销转淡，淀粉企业开机率或也将逐渐季节性下降，淀粉库存或不会大幅提升；但中长线看，当前下游需求明显弱于去年同期，未来木薯反向替代效果预计将更加明显；而淀粉企业的高开机率预计需要持续亏损一段时间才能实现下降。预计期货米粉价差以保持低位震荡为主，CS03-C03或主要在320-380区间震荡。
• 农产品（玉米）：东北地区基层农户售粮进度约43%，较去年同期偏快10个百分点。本周东北农户适量售粮，但低价惜售，部分粮贸企业收购积极性提升，售粮进度较上周提升。华北地区玉米售粮整体在44%，同比去年快14个百分点。元旦之后，华北地区基层农户售粮进度逐步放缓，低价惜售情绪浓厚，基层粮点玉米收购量低位。玉米大幅拉升，涨幅超1%。异动的直接原因或与增储政策相关的传闻有关。目前盘面人心思涨已久，只待贸易商集中建库需求的释放，而广大贸易商普遍较为关注农户售粮进度。建议中长线保持逢低做多思路，短线仍需关注渠道建库意愿。
• 有色金属：各品种短期走势分化，建议关注单边波段操作和套利机会。
• 能源化工：各品种短期走势分化，建议关注单边波段操作和套利机会。