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12月美国非农数据解读：就业数据超预期，降息预期降温

2025-01-12 李起,高晓洁中邮证券睿扬

12月美国非农就业报告显示就业市场强劲，新增就业人数25.6万人，远超预期；失业率降至4.1%，低于预期。报告与更高频的申领失业金数据一致，显示就业市场持续向好。从结构上看，新增就业主要由主动离职者贡献，企业为应对潜在移民政策收紧提前囤积劳动力。行业方面，教育和医疗保健、零售业新增就业人数较多，但零售业可持续性有限。劳动参与率维持在62.5%，但25至54岁壮龄劳动力参与率持续下行。薪资增速有所放缓，12月平均时薪增速环比增长0.3%，同比增长3.9%，低于预期。整体而言，就业强劲但薪资增速放缓，对去通胀进程影响有限。芝加哥联储主席古尔斯比释放降息信号，认为若经济稳定且通胀未上升，应继续降息。考虑到特朗普政策影响和企业抢出口、囤积劳动力行为，未来经济数据或将持续强劲。当前市场预期美联储全年仅降息一次过于鹰派，短端美债具有较高配置价值。

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