2023年业绩预告点评：业绩符合预期，持续关注AI产品研发

事项： 2024年1月3日，公司披露2023年度业绩预告。预计公司全年营收为43.69-47.95亿元，同比增长12-23%；归母净利润为12.35-13.66亿元，同比增长11-22%；公司全年扣非归母净利润11.78-13.02亿元，同比增长25-39%。 评论： 全年业绩符合预期。2023年，公司继续保持稳健的经营态势，机构和个人订阅业务收入双双上涨，抵消了机构授权业务和互联网广告业务调整带来的影响，推动公司整体业绩持续增长。预计公司全年营收为43.69-47.95亿元，同比增长12-23%，2023Q4营收10.98-15.24亿元，同比增长1-40%，环比增长0-39%。根据中值法，预计2023年实现营业收入45.82亿元，同比增长18%。 公司全年归母净利润预计为12.35-13.66亿元，同比增长11-22%，2023Q4归母净利润3.42-4.72亿元，同比增长12-55%，环比增长16%-61%。根据中值法，预计2023年实现归母净利润13亿元，同比增长16%。预计公司全年扣非归母净利润11.78-13.02亿元，同比增长25-39%，Q4扣非归母净利润3.18-4.42亿元，同比增长15-60%，环比增长12-55%。根据中值法，预计2023年实现扣非净利润12.4亿元，同比增长32%。 公司契合个人与政企客户需求打造办公产品，推动订阅业务稳定增长。在订阅业务方面，公司针对个人用户的多元化需求，优化全线产品使用体验，实现了个人版与企业版之间应用功能的全面打通。同时对会员权益体系进行了全新升级，不断提升个人用户付费转化与客单价，带动国内个人办公服务订阅业务稳定增长。针对政企客户降本增效、数据全面云化及安全管控等需求，公司推出了一站式智能办公平台WPS 365。 持续投入AI产品相关领域研发，夯实公司竞争壁垒。公司持续投入AI和协作领域研发，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞争力，进一步夯实了公司的竞争壁垒。公司旗下人工智能办公应用WPS AI于第四季度正式开启公测，进一步赋能智能办公新场景，为用户开启智能办公新体验。未来公司将进一步加大AI领域的投入，推出更多创新性的AI能力，不断拓展AI技术的应用场景，加快商业化进程，为公司业绩增长注入新动力。 后续随着产品的种类及性能的不断提升，WPSAI商业化落地值得期待。 投资建议：订阅业务表现亮眼，AI战略投入打开成长空间。根据三季报叠加授权业务影响，我们下调2023-2025年归母净利润预测为12.95亿元、17.09亿元、22.78亿元（原23-25年预测值为13.07亿元、17.40亿元、23.37亿元），对应增速15.9%、32.0%、33.3%；对应EPS（摊薄）分别为2.81元、3.70元、4.93元。估值方面，参考DCF绝对估值，给予目标市值为1699亿，目标价约368元，维持“强推”评级。 风险提示：AI应用不及预期；正版化推进不及预期；竞品导致市场竞争加剧。 主要财务指标