公司2022年三季报业绩预告点评：业绩符合预期，产品和工艺持续迭代创新

统联精密（688210）：业绩符合预期，产品和工艺持续迭代创新 ——公司2022年三季报业绩预告点评 事件： 10月16日，统联精密发布2022年前三季度业绩预告的自愿性披露公告， 2022年前三季度公司实现营收3.4-3.7亿元，同比增长30-41%；归母净利 润6600-7200万元，同比增长69-85%；扣非归母净利润5200-5800万元，同比增长52-71%。 点评： 公司前三季度归母净利润增长69-85%，业绩符合预期。公司前三季度实现营收为3.4-3.7亿元，同比增长30-41%；归母净利润为6600-7200万元，同比增长69-85%，公司预计本期摊销股份支付费用同比增加735万元。从 2022Q3单季度来看，我们预计公司Q3营收为1.19-1.49亿元，同比增长 13-42%；Q3归母净利润为2785-3385万元，同比增长47-79%。公司加快其他精密制造能力向业绩的转化，实现MIM精密金属零部件业务及其他精密金属零部件业务销售收入的稳定增长。 公司不断进行产品、工艺、设备的迭代创新，MIM结构件渗透率进一步提升。公司在快速响应能力、综合技术方案解决能力等方面具备竞争优势，积极开 拓现有MIM业务新品类，拓展非MIM业务新产品线，前期研发投入逐步转化为收入。据2022年中报披露的数据，公司其他精密金属零部件相关业务收入金额为0.54亿元，同比增长126.17%。同时，适用于小尺寸、复杂结构、材料适用性广的MIM精密结构件的渗透率不断提升。苹果平价iPad系列今年将使用TypeC接口，iPad产品线将全系列使用TypeC接口。苹果现有TypeC产品的MIM精密结构件技术方案主要采用的MIM技术，市场空间进一步打开。 公司股权激励业绩考核目标高，董事长拟增持公司股票，彰显未来发展信心。 2022年6月，公司以授予价格16.00元/股向符合条件的58名激励对象授予 246万股限制性股票，占公司总股本的3.08%，业绩考核目标为：2021年营业收入或净利润为基数，2022-2024年增长率不低于40%/80%/120%。据公司10月16日披露的公告信息，公司董事长杨虎先生拟增持公司股份，合计 增持金额人民币300-600万元。公司实施股权激励，董事长拟增持公司股票， 彰显未来发展信心。 盈利预测及投资评级：公司是MIM成长新星，后发优势显著。我们预计 2022-2024年EPS分别为0.85，1.32和2.02，对应现有股价PE分别为30X， 19X和13X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）MIM工艺推广不及预期；（2）行业竞争加剧；（3）折叠屏手机销量不及预期。 公司报告 统联精密 2022年10月20日 强烈推荐/维持 公司简介： 公司已成为富士康、捷普科技、吉宝通讯、铠胜集团、领益智造、歌尔股份等行业内知名企业的合格供应商，主要应用终端包括苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)、华为(HUAWEI)、大疆(DJI)、博士(BOSE)、安克(Anker)、影石(Insta360)等国际国内知名品牌。2018年12月，公司被认定为深圳市高新技术企业，同期，公司的“高精度高密度粉末冶金电子产品零部件”产品被认定为广东省高新技术产品。2019年12月，公司被认定为国家高新技术企业；2022年8月，公司被遴选为国家级专精特新“小巨人”企业。 资料来源：公司公告、WIND 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 交易数据 52周股价区间（元）46.15-22.01 总市值（亿元）28.36 流通市值（亿元）6.05 总股本/流通A股（万股）11,200/11,200 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率3.65 52周股价走势图 统联精密 沪深300 100.0% 0.0% -100.0% 10/2012/202/204/206/208/2010/20 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102909liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 P2东兴证券公司报告 统联精密（688210）：业绩符合预期，产品和工艺持续迭代创新 财务指标预测 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 336.31 354.53 507.89 728.99 1,039.69 增长率（%） 63.08% 5.42% 43.26% 43.53% 42.62% 归母净利润（百万元） 68.69 47.44 94.71 148.33 226.54 增长率（%） 342.35% -30.94% 99.65% 56.61% 52.73% 净资产收益率（%） 22.86% 4.23% 8.00% 11.57% 15.82% 每股收益(元) 0.61 0.42 0.85 1.32 2.02 PE 41.28 59.78 29.94 19.12 12.52 PB 9.44 2.53 2.40 2.21 1.98 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 统联精密（688210）：业绩符合预期，产品和工艺持续迭代创新 非流动负债合计21.24 104.20 64.55 48.93 34.57 少数股东损益 0.39 -1.14 0.00 0.00 0.00 长期借款5.01 73.18 57.13 41.50 27.15 归属母公司净利润 68.69 47.44 94.71 148.33 226.54 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产合计 276.92 1,126.8 1,094.3 1,273.2 1,524.9 营业收入 336.31 354.53 507.89 728.99 1,039.6 货币资金 56.00 889.28 764.20 802.42 858.31 营业成本 169.65 213.28 298.21 421.19 589.36 应收账款 133.39 116.73 166.86 239.50 341.58 营业税金及附加 1.97 1.91 2.73 3.92 5.60 其他应收款 7.65 10.51 15.88 22.75 32.66 营业费用 4.08 4.45 6.15 8.75 12.48 预付款项 1.34 3.22 4.61 6.61 9.43 管理费用 37.26 35.12 40.63 54.67 72.78 存货 73.92 92.44 130.27 183.99 257.45 财务费用 10.64 13.66 2.60 -0.35 -1.24 其他流动资产 1.77 9.33 5.65 8.11 11.56 研发费用 31.61 41.54 59.51 85.42 121.82 非流动资产合计 178.59 373.16 356.11 342.52 339.77 资产减值损失 -8.27 -6.61 -6.09 -8.75 -12.48 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 85.95 240.14 214.20 193.12 175.60 投资净收益 1.11 0.10 0.43 0.43 0.43 无形资产 27.41 28.19 23.50 18.80 14.10 加：其他收益 5.43 6.26 4.41 4.41 4.41 其他非流动资产 24.21 35.44 33.51 33.51 33.51营业利润79.3844.3396.79151.48231.25 资产总计 455.51 1,500.0 1,450.4 1,615.8 1,864.6 营业外收入 0.03 0.49 0.20 0.20 0.20 流动负债合计 131.14 273.48 200.76 283.45 396.55 营业外支出 0.75 0.23 0.39 0.39 0.39 短期借款 28.98 107.44 0.00 0.00 0.00利润总额78.6644.5996.60151.28231.06 应付账款 67.85 91.15 125.63 177.43 248.28所得税9.57-1.701.892.964.52 其他流动负债 34.32 74.89 75.13 106.02 148.28净利润69.0946.2994.71148.33226.54 长期应付款 0.26 7.43 7 7 7 主要财务比率 其他非流动负债 16.23 31.02 7.43 7.43 7.43 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 负债合计152.38 377.68 265.31 332.38 431.12成长能力 少数股东权益 2.59 1.62 1.62 1.62 1.62 营业收入增长 63.08% 5.42% 43.26% 43.53% 42.62% 实收资本（或股本） 60.00 80.00 80.00 80.00 80.00 营业利润增长 434.71 -44.16% 118.35% 56.50% 52.66% 资本公积 187.42 940.27 940.27 940.27 940.27 归属于母公司净利润增长 342.35 -30.94% 99.65% 56.61% 52.73% 未分配利润 53.12 100.48 163.24 261.54 411.67获利能力 归属母公司股东权益合计 300.54 1,120.7 1,183.5 1,281.8 1,431.9 毛利率(%) 49.56% 39.84% 41.28% 42.22% 43.31% 负债和所有者权益 455.51 1,500.0 1,450.4 1,615.8 1,864.6 净利率(%) 20.54% 13.06% 18.65% 20.35% 21.79% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 15.08% 3.16% 6.53% 9.18% 12.15% 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 22.86% 4.23% 8.00% 11.57% 15.82% 经营活动现金流 32.96 59.86 83.66 137.59 195.09偿债能力 税后经营利润 69.09 46.29 90.10 143.60 221.78 资产负债率(%) 33% 25% 18% 21% 23% 折旧摊销 21.26 32.86 44.49 47.97 52.75 流动比率 2.11 4.12 5.45 4.49 3.85 财务费用 10.64 13.66 2.66 -0.18 -1.03 速动比率 1.52 3.74 4.75 3.79 3.14 营运资金变动 -69.48 -33.75 -57.82 -58.04 -82.64营运能力 其他经营现金流2.56 0.90 4.65 4.65 4.65 总资产周转率 0.74 0.24 0.35 0.45 0.56 投资活动现金流-87.96 -105.61 -66.33 -49.67 -49.67 应收账款周转率 2.52 3.05 3.05 3.05 3.05 资本支出79.33 90.80 68.59 50.00 50.00 应付账款周转率 2.50 2.34 2.37 2.37 2.37 长期投资1.11 -1.90 0.00 0.00 0.00 每股指标（元） 其他投资现金流 -168.40 -194.51 -134.92 -99.67 -99.67 每股