显示系列报告之OLED：中尺寸OLED渗透提速，产业链迎来发展机遇

电子板块近一年市场表现 投资要点： AMOLED在折叠屏、中尺寸屏幕市场加速应用。相比LCD显示面板，AMOLED面板具备高对比度、响应时间短，可弯曲等优势。随着成本的下降，AMOLED开始从传统智能手机加速向折叠屏手机、平板电脑和笔记本电脑领域渗透，Omdia预计，平板电脑AMOLED出货量有望从2021年的300万片增长到2028年的2700万片；笔记本电脑AMOLED出货预计从2021 年的500万片增长到2028年的4730万片。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业深度分析 2024年1月4日 中尺寸OLED渗透提速，产业链迎来发展机遇 领先大市-A(维持) 显示系列报告之OLED 电子 资料来源：最闻 首选股票评级 相关报告： 【山证电子】山西证券电子行业周跟踪：2024年端侧AI设备开始出货，国内存储供需格局持续改善2024.1.2 【山证电子】山西证券电子行业周跟踪：美光业绩优于预期，存储板块供需结构改善持续复苏2023.12.25 分析师：高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 傅盛盛 执业登记编码：S0760523110003邮箱：fushengsheng@sxzq.com 中国大陆厂商OLED领域快速崛起，8.6代线成行业新的投资热点。产能端，目前国内AMOLED产线数量仅次于韩国。市场端，中国大陆厂商出货份额接近5成，群智咨询数据显示，2023Q3全球智能手机OLED面板出货，三星以51.9%份额排名第一，京东方16.6%紧随其后，维信诺、天马和华星光电份额分别为10.3%、7.6%、6.6%。三星、京东方相继宣布投资高世代AMOLED产线，行业有望开启新一轮的8.6代OLED产线投资热潮。 设备投资占比超6成，国内相关厂商迎来发展机遇。AMOLED产线投资中，设备占比超6成。Omdia预计，随着三星和京东方相继宣布投资8.6代OLED产线，2026年，OLED设备市场规模有望接近90亿美金。国内相关设备厂商迎来发展机遇。阵列工程段和有机蒸镀工程段包含众多复杂工艺，目前主要关键设备由日本、韩国等公司生产提供，具备较大的国产替代空间。后段模组段，国内厂商在检测、贴合等环节均已有所突破，亦将受益国产替代和新一轮高世代产线投资。 上游材料持续受益OLED渗透率提升和产业转移。和辉光电招股书数据显示，芯片、FPC、化学品是前三大材料，占比分别为24.2%、21.8%、14.7%，其次是盖板玻璃的11.6%、偏光片的6.7%、基板玻璃的4.7%，以及其他材料16.4%。目前国内厂商在驱动IC、FPC、有机发光材料、偏光片等方面均已实现部分国产替代，未来将持续受益OLED渗透率提升和OLED材料领域的产业转移。 重点公司关注：建议关注奥来德、芯源微、精测电子、华兴源创、易天股份、联得装备、莱特光电、鼎龙股份、艾森股份、雅克科技、翰博高新、天德钰、新相微、格科微、颀中科技、汇成股份、晶合集成、三利谱、杉杉股份、深纺织A等公司。 风险提示：宏观环境风险、市场需求低于预期风险、技术迭代风险。 目录 1.AMOLED在折叠屏、中尺寸屏幕市场加速应用7 1.1第三代显示技术-OLED7 1.2AMOLED具备诸多优势，全球市场规模预计366亿美元9 1.3AMOLED稳步渗透，折叠屏带来翻倍需求11 1.4中尺寸屏幕市场打开AMOLED市场空间13 2.中国大陆厂商OLED领域快速崛起，8.6代线成行业新的投资热点14 2.1韩企领先OLED市场、中国大陆厂商快速崛起14 2.28.6代线有望成为行业新一轮OLED投资热潮17 3.国内OLED产能快速扩张，有望带动上游设备、材料产业逐步壮大18 3.1AMOLED生产工艺流程18 3.2设备：投资占比超6成，国内相关厂商迎来发展机遇20 3.3材料：持续受益OLED渗透率提升和产业转移22 4.投资建议和风险因素23 4.1投资建议23 4.2风险因素23 5.重点公司梳理24 5.1蒸发源：奥来德24 5.2涂胶、显影设备：芯源微25 5.3检测设备：精测电子、华兴源创25 5.4贴合设备：易天股份、联得装备27 5.5发光材料：莱特光电、奥来德28 5.6光刻胶：鼎龙股份、艾森股份、雅克科技29 5.7掩膜版：翰博高新31 5.8驱动IC设计：天德钰、新相微、格科微32 5.9驱动IC封测制造：颀中科技、汇成股份、晶合集成34 5.10偏光片：三利谱、杉杉股份、深纺织A37 图表目录 图1：LCD和OLED是目前两大主流平板显示技术7 图2：显示技术的发展经历了四个阶段8 图3：OLED是一种自发光技术8 图4：PMOLED不需要额外的驱动电路9 图5：AMOLED通过驱动电路来驱动发光二极管9 图6：全球AMOLED市场规模，亿美元11 图7：AMOLED下游应用以智能手机为主，出货量11 图8：AMOLED在智能手机领域渗透率持续提升11 图9：不同类别2400*1080，HIAA屏幕价格，美元11 图10：64％的高端手机用户愿意购买折叠屏手机12 图11：折叠屏手机快速增长，百万台12 图12：OLED/MiniLED背光ipad成本比较，美元13 图13：OLED/MiniLED背光的NB成本比较，美元13 图14：平板电脑AMOLED出货预计，百万片14 图15：笔记本电脑AMOLED出货预计，百万片14 图16：2023Q3手机OLED面板出货份额16 图17：苹果iPhoneOLED显示屏供货占比预计16 图18：阵列段工艺流程18 图19：有机蒸镀工程段工艺流程19 图20：模组段工艺流程20 图21：和辉光电G6AMOLED投资设备投资超8成21 图22：2025年OLED设备市场规模接近90亿美元21 图23：直接材料占AMOLED成本比重接近5成23 图24：芯片、FPC、化学品是AMOLED前三大材料23 图25：公司近年来收入情况，百万元24 图26：公司主营为OLED蒸发源和有机发光材料24 图27：公司近年来收入情况，百万元25 图28：光刻工序涂胶显影设备占比超50%25 图29：公司近年来收入情况，百万元26 图30：公司显示收入占绝大部分26 图31：公司近年来收入情况，百万元26 图32：检测设备是公司主要收入来源26 图33：公司近年来收入情况，百万元27 图34：2023H1公司平板显示设备占比超90%27 图35：公司近年来收入情况，百万元28 图36：公司智能显示设备占比超95%28 图37：公司近年来收入情况，百万元28 图38：公司OLED终端材料收入占比超70%28 图39：公司近年来收入情况，百万元29 图40：公司目前收入以打印复印耗材为主29 图41：公司近年来收入情况，百万元30 图42：公司光刻胶及配套试剂收入占比稳步提升30 图43：公司近年来收入情况，百万元31 图44：2022年公司光刻胶及配套收入占比29.5%31 图45：公司近年来收入情况，百万元32 图46：背光模组是公司目前的主要收入来源32 图47：公司近年来收入情况，百万元33 图48：公司显示驱动IC收入占比接近8成33 图49：公司近年来收入情况，百万元33 图50：公司显示驱动IC收入占比超过9成33 图51：公司近年来收入情况，百万元34 图52：2022年公司显示驱动IC收入占比超过15%34 图53：公司近年来收入情况，百万元35 图54：2022年公司显示驱动IC收入占比88.6%35 图55：公司近年来收入情况，百万元36 图56：2022年公司显示驱动IC收入占比94.1%36 图57：公司近年来收入情况，亿元36 图58：2022年公司DDIC代工收入占比71.2%36 图59：公司近年来收入情况，百万元37 图60：公司TFT偏光片收入占比超过9成37 图61：公司近年来收入情况，亿元38 图62：2022年公司偏光片收入占比47.6%38 图63：公司近年来收入情况，百万元39 图64：2022年公司偏光片收入占比94.9%39 表1：相比LCD显示面板，AMOLED显示面板具备诸多优势10 表2：OLED屏幕逐步向中低端手机市场渗透12 表3：折叠屏带来翻倍AMOLED需求13 表4：三星中小尺寸AMOLED领先，LGD主攻大尺寸OLED15 表5：中国大陆厂商OLED产能快速扩张16 表6：8.6代线切割中尺寸产品效率更高17 表7：三星、京东方率先布局面向中尺寸领域的8.6代AMOLED产线17 表8：阵列段主要工艺环节设备及其厂商21 表9：蒸镀和模组段工艺主要设备及其厂商22 1.AMOLED在折叠屏、中尺寸屏幕市场加速应用 1.1第三代显示技术-OLED 显示技术是将电信号转换为视觉信息的技术，主要包括阴极射线管显示技术（CRT）和平板显示技术。其中，平板显示技术主要包括等离子显示（PDP）、液晶显示（LCD）、有机发光二极管显示（OLED）等技术路线。 图1：LCD和OLED是目前两大主流平板显示技术 资料来源：和辉光电招股书、山西证券研究所 显示技术的发展经历了四个阶段： 第一个阶段，CRT时代。20世纪50年代开始，随着CRT技术的产业化，黑白CRT和彩色CRT成为生活中最重要的显示设备。 第二个阶段，CRT过渡到LCD。20世纪90年代，CRT技术、等离子显示（PDP）技术、液晶显示（LCD）技术并行。2000年后，随着液晶显示（LCD）技术的完善及相关的技术优势，液晶显示（LCD）技术成为市场主流显示技术。 第三个阶段，LCD为主，OLED开启产业化。21世纪，随着电子技术、材料技术等学科技术的发展，OLED技术实现产业化（2007年三星首次量产OLED屏幕，2017年苹果首次推出使用AMOLED的手机iphoneX），并逐步与液晶显示LCD技术共同成为市场主流显示技术。 第四个阶段，LCD仍是中大尺寸显示市场主流，OLED应用进入新阶段。随着OLED技术的逐渐进步，OLED开始应用在平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等中大屏幕上。2012年，三星发布搭载OLED面板的Galaxy Tab7.7。2016年，联想推出世界上第一款OLED笔记本，ThinkPadX1Yoga。2019年，LG发布全球首款8KOLED电视，OLED应用进入新阶段。 图2：显示技术的发展经历了四个阶段 资料来源：瑞联新材招股书、山西证券研究所 OLED是第三代显示技术，可以自发光。OLED器件结构为阳极、金属阴极以及夹在中间的有机功能层，呈现三明治结构。常规有机功能层包括空穴传输层，电子传输层，有机发光层。当对OLED器件施加电压时，电子和空穴分别从阴极和阳极注入到电子传输层与空穴传输层中，电子和空穴在发光层中复合形成单线态或三线态激子，激子经辐射衰变以光子形式发出。 图3：OLED是一种自发光技术 资料来源：和辉光电招股书、山西证券研究所 根据驱动模式不同，OLED可以分为PMOLED与AMOLED两种。PMOLED的结构简单，每个像素点由分立的阴极阳极控制，不需要额外的驱动电路，但是太多的控制线路限制其在大尺寸高分辨率屏幕上的应用。AMOLED则是通过驱动电路来驱动发光二极管，最大程度的减少了控制线路的数量，使其具备低能耗，高分辨率，快速响应和其他优良光电特性，因此AMOLED逐渐成为OLED显示的主流技术。 图4：PMOLED不需要额外的驱动电路图5：AMOLED通过驱动电路来驱动发光二极管 资料来源：和辉光电官网、山西证券研究所资料来源：和辉光电官网、山西证券研究所 1.2AMOLED具备诸多优势，全球市场规模预计366亿美元 相比LCD显示面板，AMOLED显示面板具备诸多优势。光学性能，AMOLED由于采用自发光，可以直接关闭相应像素点而形成纯黑色区域，可达到极高的对比度，图像色彩精细度和层次感更强。电子性能，AMOLED显示面板