电子12月周专题：如何看待OLED在中尺寸的渗透？

Apple或在2024款iPad应用OLED屏幕 苹果或将在2024款iPad pro上使用OLED屏幕，并继续推进OLED在中大尺寸上的应用。根据9To5Mac及彭博社，Apple计划在2024年春季对iPad Pro屏幕进行较大改进，采用了对比度更加好的OLED显示屏，这是继2021年首款mini-LED iPad Pro发布后，Apple继续在屏幕的技术路线选择上做出改变，并有可能最终替代先前使用的mini-LED背光显示屏。 小尺寸渗透稳步提升，中尺寸渗透有望加速 根据Omdia，2022年智能手机、笔记本电脑、平板电脑在全球中小尺寸显示面板下游应用占比较大，分别占比53%、10%、9%。小尺寸OLED应用渗透已实现快速提升，智能手机OLED渗透率从2018年的29%提升至2022年的48%。受益于Apple等头部品牌对于OLED产品的应用渗透提升，2024年以后有望带来OLED在中尺寸领域的快速渗透，中尺寸领域有望从2022年的1.4%提升至2028年的14%。 短期柔性OLED供给或处于偏紧状态 根据维信诺、和辉光电公告以及G6代线、终端产品尺寸数据，我们预计2023年全球手机、电脑OLED面板G6产能需求在33.6万片/月，2028年有望达到57.2万片/月，期间CAGR达到11.2%。从供给端来看，2022年全球AMOLED市场主要以韩国（71%）、中国大陆（29%）为主，其中韩国全柔性月产能约为24.9万片。综合供需来看，若柔性OLED需求持续上升，柔性OLED供需或将保持偏紧状态，建议关注国产OLED企业：维信诺、京东方、深天马、TCL科技等。 中韩开启G8.6产线建设抢占中尺寸市场 中韩头部面板厂同期开展8.6代线的建设，抢占高世代AMOLED半导体显示“蓝海”的战略机遇，能够加速OLED在IT类产品的渗透。2023年4月3日，三星显示宣布投资214亿元以升级现有产线，预计2026年投产；11月29日，京东方拟在成都投资建设京东方第8.6代AMOLED生产线项目，建设周期约34个月。高世代产线建设有望带来上游设备采购的增加，根据京东方公告，设备投资占总投资额6成以上，建议关注设备相关企业：精测电子、奥来德、华兴源创等。此外，高世代产线投产后，对于上游材料需求也有望带来新的增量需求，建议关注材料相关企业：奥来德、莱特光电等。 电子行业投资建议 1）行业库存处于相对低位，爆款手机的发布快速拉动了产业链上游芯片的需求。12月26日，华为发布nova12手机，建议关注消费电子产业链标的：卓胜微、唯捷创芯、乐鑫科技。 2）OLED渗透率有望加速提升，根据Omdia，智能手机OLED渗透率从2018年的29%提升至2022年的48%，建议关注OLED面板企业：维信诺。 风险提示：中小尺寸OLED需求不及预期，OLED渗透率不及预期，OLED产能扩建、爬坡不及预期。 1.如何看待OLED在中尺寸的渗透？ 分显示面板尺寸来看，大尺寸OLED由三星QD-OLED和LGD的WOLED占据主要市场份额，中小尺寸由韩企、中企提供的AMOLED占据主要市场份额。中国大陆OLED企业目前主要布局中小尺寸OLED应用，本节主要介绍中小尺寸OLED的供需情况。 1.1Apple新品有望引领中尺寸OLED渗透 小尺寸OLED应用渗透已实现快速提升。根据Omdia，2022年智能手机、笔记本电脑、平板电脑在全球中小尺寸显示面板下游应用占比较大，分别占比53%、10%、9%。从OLED渗透率来看，智能手机OLED渗透率从2018年的29%提升至2022年的48%。 图表1：2022年全球中小尺寸显示面板下游应用占比 图表2：OLED面板在智能手机中的渗透率 苹果或将在2024款iPad pro上使用OLED屏幕，并继续推进OLED在中大尺寸上的应用。根据9To5Mac及彭博社，Apple计划在2024年春季对iPadPro屏幕进行较大改进，采用了对比度更加好的OLED显示屏，这是继2021年首款mini-LEDiPad Pro发布后，Apple继续在屏幕的技术路线选择上做出改变，并有可能最终替代先前使用的mini-LED背光显示屏。根据Omdia预测，Apple有望在2024款iPad Pro上使用OLED，并于2026年在MacBook上使用OLED显示屏幕，2027年在更大屏幕的iMac上使用QD-OLED或WOLED。 图表3：OLED色彩对比度更好 图表4：Apple中大尺寸显示面板技术路线预测 中尺寸OLED应用渗透有望快速提升。根据Omdia数据，预计2023年OLED笔记本电脑的出货量达到770万片，OLED平板电脑出货量达到520万片。受益于Apple等头部品牌对于OLED产品的应用渗透提升，2024年以后有望带来OLED在中尺寸领域的快速渗透，预计2028年笔记本电脑OLED面板出货量有望达到4730万台，平板电脑OLED面板出货量有望达到2700万台。从OLED渗透率来看，中尺寸领域有望从2022年的1.4%提升至2028年的14%。 图表5：OLED在电脑应用中有望快速渗透（百万台） 1.2短期柔性OLED供给或处于偏紧状态 1.2.1国产快速布局，产能爬坡缓慢 从供给格局来看，全球AMOLED市场主要以韩国、中国大陆为主。根据CINNOResearch数据，2022年全球智能手机AMOLED面板出货韩国地区占比70.7%，其中三星智能手机AMOLED面板出货量同比下滑21.6%。国内出货份额占比29.3%，同比增加9%。近年来，国内OLED企业产能陆续释放，全球份额有望进一步提升。 图表6：2022年全球智能手机AMOLED出货量竞争格局 全球OLED产线的世代主要以G6代产线为主。当前面板厂主要通过G4.5、G5.5、G6代线供应中小尺寸OLED，其中手机面板主要采用G6/G5.5代线供应，笔记本及平板电脑面板主要采用G6代线供应，可穿戴设备及部分车载面板主要采用G4.5代线。 韩国面板企业三星、LGD在OLED产线上投入较大，合计规划产能达到46.4万片/月，其中三星合计规划产能达到38万片/月，LGD合计规划产能达到8.4万片/月。 三星在刚性OLED上拥有较大产能，月产能达到18-21.5万片，而LGD产能几乎全为柔性OLED。 图表7：韩国面板企业OLED产线布局 国产OLED扩产在即，G6柔性规划规模更具优势。中国大陆OLED规划产能合计约为42.05万片/月，主要OLED产线也以G6代线为主，其中京东方、维信诺、深天马、华星光电、和辉光电在OLED产能布局上较大。与韩国企业不同，中国大陆部分OLED产线处于产能爬坡、建设、规划阶段，产能释放需要一定时间，但随着中国大陆OLED面板产线的点亮、产能爬坡，国产OLED出货份额有望进一步提升。从刚/柔性布局来看，我国G6柔性产能规模更具优势，纯柔性G6月产能规划合计达到32.05万片，超过韩企合计24.9万片/月的产能。 图表8：中国大陆面板企业OLED产线布局 1.2.2手机稳步增长，PC渗透快速提升 手机市场出货量进入稳定阶段,OLED出货量有望快速提升。根据IDC数据，受后疫情影响，2019-2022年全球智能手机呈现波动下滑趋势，预计2023-2028年全球手机市场将呈现缓慢增长，期间CAGR达到1.70%。中国大陆手机出货量与全球市场趋势相似，我们预计中国大陆手机出货量有望从2023年的2.77亿部提升至2028年的2.99亿部。根据Omodia的OLED渗透率预测，我们预计2024年全球/中国大陆手机OLED出货量为6.61/1.58亿部，2028年全球/中国大陆手机OLED出货量有望达到7.5/1.79亿部。 图表10：全球/中国大陆智能手机OLED出货量（百万片） 图表9：全球/中国大陆手机出货量（百万台） 以G6作为测算标准，全球OLED产能需求以较高速保持增长。根据维信诺、和辉光电公告以及G6代线、终端产品尺寸数据，我们预计2023年全球手机、电脑OLED面板G6产能需求在33.6万片/月，2028年有望达到57.2万片/月，期间CAGR达到11.2%。综合供需来看，若柔性OLED需求持续上升，柔性OLED供需或将保持偏紧状态。 图表11：全球手机、电脑OLED面板G6合计产能需求（千片/月） 1.3中韩开启G8.6产线建设抢占中尺寸市场 三星有望在2026年投产全球首条G8.6OLED。2023年4月3日，三星显示宣布投资214亿元以升级现有产线，预计2026年投产，届时将成为全球首条8.6代用于IT设备的OLED产线。 京东方投建G8.6 AMOLED生产线，主攻中尺寸IT类产品。2023年11月29日，京东方发布《关于投资建设京东方第8.6代AMOLED生产线项目的公告》，拟在成都投资建设京东方第8.6代AMOLED生产线项目，项目总投资630亿元，设计产能为3.2万片/月，建设周期约34个月。项目产品主要定位在笔记本电脑/平板电脑等高端触屏显示屏，主攻中尺寸OLEDIT类产品。根据项目建设进度预计，资本开支将在未来5年分期发生，同时产线有可能在2027年开始转固并计提折旧。 图表12：G8.6 OLED产线投资情况 中韩头部面板厂同期开展8.6代线的建设，抢占高世代AMOLED半导体显示“蓝海”的战略机遇，能够加速OLED在IT类产品的渗透。同时，高世代产线建设有望带来上游设备采购的增加，根据京东方公告，设备投资占总投资额6成以上。此外，高世代产线投产后，对于上游材料需求也有望带来新的需求。 图表13：OLED产业链 2.风险提示 中小尺寸OLED需求不及预期。若下游需求不及预期，则对产业链相关公司营收造成不利影响。 OLED渗透率不及预期。OLED需求的快速增加部分原因是OLED渗透率的提升，若渗透率提升不及预期，会对产业链相关公司经营造成影响。 OLED产能扩建、爬坡不及预期。OLED面板供应商收入增长受到产能扩建、爬坡进度影响，若进度不及预期，对相关公司收入增长造成不利影响。