布局智能眼镜赛道，望迎估值提振

本研报维持对公司的"增持"评级，预计公司2023-25年的EPS分别为0.76元、1.15元、1.54元，增速分别为75%、52%、33%，目标价定为32.7元。核心要点如下：

AR眼镜行业动态

• 苹果Vision Pro：苹果正在加速生产其混合现实头戴设备Vision Pro，并计划于2月推向市场。
• MYVU智能眼镜：MYVU于11月发布了智能眼镜，首次搭载了FlymeAI大模型。
• 雷鸟创新AR眼镜：雷鸟创新在10月推出了消费级AR眼镜X2。
• Meta与依视路合作：Meta在开发者大会上宣布与依视路合作推出AI智能眼镜Ray-Ban Meta。

公司战略与合作

• 与华为的战略合作：自2019年起，公司与华为合作，成为其智能眼镜产品在实体眼镜零售渠道的独家合作伙伴。
• 与MYVU、ROKID的合作：公司与MYVU、ROKID合作，旨在为有视力矫正需求的用户提供个性化、专业化的配镜服务。
• 与雷鸟创新的合作：公司与雷鸟创新建立合作关系，于2023年3月参与了雷鸟创新的首轮融资。
• 自有镜片产品：公司自有镜片产品具有较高的性价比和产品优势，在合作中展现出较强的竞争能力。

门店运营与数字化转型

• 店效提升：预计2023年全年单店店效超过200万元（2022年为188万元），受益于离焦镜、功能镜片的增加和抖音本地服务的支持，店效有望持续增长。
• 数字化加盟推进：公司积极推行数字化加盟模式，预计市场覆盖率将大幅提高。
• 自有品牌增长：公司自有品牌占比有望提升。

风险提示

• 数字化加盟挑战：可能存在数字化加盟推进速度低于预期的风险。
• 产品发展风险：离焦镜、自有品牌的发展可能不如预期。
• 市场竞争加剧：随着行业竞争的加剧，公司可能面临更大的市场挑战。