造纸行业
- 浆价企稳，纸价有望温和回暖。进口针叶浆/阔叶浆价格环比上涨，但下游需求仍有压力，短期浆价维持低位震荡。文化纸/白卡纸/包装纸价格延续承压，预计5-6月纸企成本压力逐步提升，纸价或将筑底。部分包装厂对后市需求增量存乐观预期，龙头纸企适时提价，箱板/瓦楞市场或率先复苏。
- 建议关注：太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、玖龙纸业。
出口行业
- 叙事积极，结构成长+海外产能仍为长期布局重点。美国关税下降，但需求波动&关税谈判仍存高度不确定，预计前期停滞订单5-6月有望短期集中发货，多数海外客户或沿用4月前谈判价格。
- 沃尔玛Q1收入同比+2.5%，预计Q2收入同比+3.5%-4.5%；YETI Q1收入同比+3%，杯壶同比-4%，短期承压主要系24年高基数，区域开拓逻辑强化。
- 建议关注：匠心家居、浙江自然、永艺股份、共创草坪、天振股份、众鑫股份、英科再生、嘉益股份、哈尔斯、英派斯等。
新型烟草行业
- 英美烟草GLO HILO日本上市步入倒计时阶段，初期仅限于日本宫城县发售，最早发布日期将在6月9日。
- 2024年新型烟草延续靓丽表现：卷烟/HNB/换弹电子烟/一次性电子烟/尼古丁袋销售额同比分别+1.5%/+12.7%/+11.7%/+19.6%/+51.0%，销量同比分别-1.2%/+10.8%/+8.9%/+18.9%/+36.9%。
- 建议关注：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技。
家居行业
- 敏华发布FY25财报，FY25H2收入/归母净利润同比-9%/-21%，内销国补带动边际改善，FY26计划多渠道并举发力，强化“芝华仕头等舱”品牌力。
- 外销非美市场收入增速延续靓丽，FY25北美收入+3%、欧洲及其他地区+23%，预计当前墨西哥、越南产能基本覆盖美国市场、关税影响较小，订单节奏稳定。
- 建议关注：顾家家居、慕思股份、喜临门、好太太、敏华控股、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居。
消费行业
- 布鲁可即将入通，流动性有望大幅提升；新消费估值上限逐步打开，后续跟踪高端手办线及待推出的三丽鸥女性产品新品表现。
- 卡游25H1出海提速，新品陆续推出，出海显著提速。
- 618预售榜单出炉，国产品牌势能提升：自由点位居卫生巾品类天猫第一、超越护舒宝；答菲（豪悦）首次现身天猫家清top20榜单；Babycare位居纸尿裤品类天猫第一；国产宠物食品品牌包揽前五。
- 建议关注：泡泡玛特、布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、乖宝股份、中宠股份、康耐特光学、英派斯、博士眼镜、明月镜片、晨光股份。
包装行业
- 永新股份&裕同科技经营稳健，出海订单稳健。裕同科技环保纸塑、注塑业务增速靓丽，近期对美出口关税政策缓和、裕同信心有望进一步增强。永新功能性、差异化材质产品占比持续提升，海外市场快速拓展。
- 建议关注：永新股份、裕同科技、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金。
两轮车行业
- 九号公司累计销量破700万，小牛电动新品销售靓丽。九号电动仍处于“加速度”阶段，有望保持靓丽增长。小牛电动全明星电摩首发5小时全渠道销售额破1亿元，全网销量破1.03万台。
- 比亚迪进入对应锂电池市场，有望进一步推动电池技术发展。
- 建议关注：九号公司、雅迪控股、爱玛科技。
黄金珠宝行业
- 潮宏基发布2025彩金潮流，老凤祥天猫旗舰店发力推广。文化融合创新、跨界生态构建以及品牌价值共振正在重塑行业格局。老凤祥天猫官方旗舰店启动大型推广活动，圣斗士星矢联名系列推荐靠前。
- 其他公司如潮宏基、曼卡龙、莱绅通灵亦保持良好增长势头，沪金止跌，精品金饰相关个股涨幅突出。
- 建议关注：老铺黄金、潮宏基、曼卡龙、菜百股份、周大生、老凤祥。
跨境电商行业
- 关税压力阶段性缓解，卖家囤货与供应链两手抓。关税下降为跨境电商卖家提供过渡窗口期，可通过加大海外仓备货未雨绸缪，但拉长来看供应链全球化布局仍是必由之路。
- 致欧科技4月销售增速有所放缓，一方面或因为产品及渠道结构调整，另一方面提价或影响短期需求，公司产品均价或提高双位数左右。
- 建议关注：安克创新、致欧科技、卡罗特、傲基股份、赛维时代、恒林股份、华凯易佰、吉宏股份。
IP零售行业
- 泡泡玛特首家臻藏店落地成都，MEGA SPACEMOLLY 400%引擎同步上线。臻藏店MEGA COLLECTION以潮流收藏玩具为载体，聚焦潮流、艺术与IP内容，或将进一步聚集泡泡玛特MEGA收藏家及高粘性粉丝。
- 新品层面，Baby Molly系列手办、Molly躲猫猫1/8可动人偶、Baby Molly口袋朋友系列搪胶毛绒挂件及相关周边产品都将于5月22日线上发售。
- WAKUKU狐狐兔兔捣蛋日记系列于5月17日在名创上海、南京两大主题店首发，其余MINISOLAND门店同步发售，预计或将为名创优品线下门店带来新一波密集流量。
- 建议关注：泡泡玛特、名创优品。
母婴童行业
- 孩子王战略投资汉桑科技，推动线上线下服务生态升级。汉桑科技专注于音频技术及相关智能产品的开发制造，孩子王希望通过此次投资合作，增强其在AI伴身智能产品开发、门店音频系统应用等领域的拓展。
- 建议关注：孩子王、爱婴室、万代、好孩子国际。
美护行业
- 618时间线再度前置，国货品牌预售登顶。珀莱雅稳居天猫美妆抢先购-预售4小时排行榜首位，可复美预售第三，薇诺娜、毛戈平、同频、优时颜位列TOP20榜单。
- 据蝉妈妈数据，珀莱雅/可复美/毛戈平5月1日至16日抖音销售额同比增长44%/126%/116%。
- 建议关注：毛戈平、丸美生物。
电商行业
- 汇通达网络“千橙云”行业垂直大模型及多款Agent亮相“AI+营销·增长新范式”第九届社交媒体风向大会，可通过智能选品、营销等全场景工具助力零售客户提升经营效率，后续或将成为具备高效匹配力的综合性智慧供应链平台。
- 建议关注：汇通达网络。
电工照明行业
- 公牛集团坚定智能照明+国际化战略，加快市场推广。围绕“健康+智能”定位加大照明产品及全屋生态产品推广，例如推出小晴空大路灯、AI语音智能开关·AG玻璃系列产品；国际化则推动全品类出海，加强全球优质客户合作。
- 欧普照明成为第19届威尼斯国际建筑双年展中国馆独家灯光合作伙伴，并以东方设计哲学与SDL智慧光谱技术呈现灯光艺术装置《一把油纸伞》。
- 建议关注：公牛集团、欧普照明。
工具行业
- 中美关税摩擦缓和，5月部分恢复出货。预计目前巨星科技已部分恢复对美出货以满足客户下半年圣诞节等节日备货需求。泉峰控股拥有北美库存支撑市场销售，由于关税不确定性尚存，下游客户仍需考虑订单节奏，全年收入表现需关注海外存货水平及东南亚等地出货情况。
- 行业产能转移仍是大方向，巨星科技加速转移，预计泉峰控股预计年底越南产能也能覆盖大部分对美出口。
- 建议关注：巨星科技、泉峰控股。
风险因素
- 国内需求低于预期，贸易摩擦超预期，地产超预期承压，IP拓展不及预期，原材料大幅波动，人口出生率下降，市场竞争加剧，新业务拓展不及预期等。
