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军工行业2024年度策略报告:守得云开见月明,新域新质新成长

国防军工2024-01-03祝小茜、任旭欢、张润毅信达证券郭***
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军工行业2024年度策略报告:守得云开见月明,新域新质新成长

守得云开见月明,新域新质新成长 证券研究报告 行业研究 2024年1月4日 本期内容提要: 守得云开见月明,2024年军工行情演绎预判:1)前低后高,困境反转,军工白马与核心赛道龙头将有望率先迎来业绩与估值双重修复:展望2024,我们预计随着中调落地、新型号放量、新技术产业化应用,航空、航天(导弹)等核心赛道有望迎来订单好转、业绩提速。2)新域新质亮点层出不穷:我们预计,2024年或将成为C919国产大飞机上量、卫星互联网加快布局、商业火箭密集发射、3D打印产业化发展、电子对抗、水下攻防加速发展的关键一年。 任旭欢军工行业研究助理联系电话:+8618701785446邮箱:renxuhuan@cindasc.com 祝小茜军工行业研究助理联系电话:+8615600579055邮箱:zhuxiaoxi@cindasc.com 聚焦三大投资主线:1)航空发动机:新装备放量列装+老旧装备更新换代,我们认为,当前时点从上游高温合金、钛合金、隐身新材料到中游锻铸造再到航发主机厂,全产业链都具备较高的投资性价比。2)关注“20系列”军机列装,聚焦C919国产大飞机上量:我国军机已全面进入“20”时代,但较美国仍差距显著,未来或将持续升级换代。而以C919为代表的国产大飞机或将进入批产交付阶段,有望撬动万亿新市场。3)导弹+远火:现代战争的“杀手锏”。美国2024财年国防预算拟以306亿美元采购导弹和弹药,我们认为随着我军实战化演训开展,导弹或将迎来旺盛的装备需求。 关注三大新域新质赛道:1)卫星:卫星互联网+北斗三+遥感有望齐头并进。随着低轨卫星互联网建设、“北三”产业化应用、遥感卫星商业化运营,我国卫星产业或迎黄金发展期。2)3D打印:从航空航天到3C消费电子、商业航天等应用前景广阔。颠覆性技术进入产业化发展新阶段,下游市场拓展+渗透率持续提升,市场空间有望持续打开。3)无人机:未来战争的新力军,智能化作战体系的重要力量。俄乌冲突中,无人机走上了现代战争舞台的中央,亦有望成为未来各国空军装备发展的主要方向之一。 选股思路与有望受益标的:紧抓“核心龙头+新域新质”,从“景气度、确定性、市场空间”三大维度寻找强Alpha品种,建议关注:1)航空航发产业链的核心龙头:中航重机、中航沈飞、中航光电、航发动力。2)导弹产业链:航天电器、菲利华、国科军工、长盈通、盟升电子等。3)检验检测:苏试试验、东华测试等。4)卫星产业:航天宏图、上海瀚讯、盛路通信等。5)3D打印:铂力特、华曙高科等。6)无人机:中无人机、航天彩虹、纵横股份等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 风险提示:国防支出规模不及预期;新武器装备列装速度不及预期。 目录 1板块估值处于历史低位........................................................................................................51.1行情复盘①:2023.1.3-12.7国防军工指数回调9%..................................................51.2行情复盘②:子板块分化,新域新质或孕育新一轮行情...........................................71.3行情复盘③:机构关注度提升,基金仓位达3.43%..................................................92聚焦三大投资主线:航发、飞机、导弹和远火..................................................................112.1航空发动机:自主研制+装备放量,静待产业链开花..............................................112.2飞机:“20时代”航空产业链有望全面腾飞...............................................................132.3导弹+远火:实战化训练+耗材属性,有望进入批量列装.........................................153关注四大新域新质赛道:卫星、3D打印、大飞机、无人机..............................................173.1卫星:大国科技竞技场,太空经济新引擎...............................................................173.2 3D打印:颠覆性技术,有望从1到100撬动千亿产业链.......................................263.3国产大飞机:C919进入批量生产交付新阶段,开启规模化发展新篇章..................293.4无人机:从“幕后”到“前台”,或将成为现代空战的主角............................................314 2024年国防军工行业投资主线和重点关注标的.................................................................345风险提示...........................................................................................................................35 图表目录 图表1:2023年行情复盘........................................................................................................................................5图表2:中信国防军工板块在中信一级行业中净利润增速&涨跌幅排名情况....................................6图表3:军工行业子板块..........................................................................................................................................7图表4:2023/1/3-2023/12/7分板块行情复盘................................................................................................8图表5:截至2023/12/7军工板块PE_ttm处于2011年以来10.5百分位数...................................9图表6:2023H1基金持仓比例达3.43%..........................................................................................................9图表7:2023H1年军工标准配置比例为2.5%...........................................................................................10图表8:2023H1军工相对标准配置比例为1.0%.......................................................................................10图表9:航空发动机分类及应用场景...............................................................................................................11图表10:涡扇发动机结构....................................................................................................................................11图表11:航空发动机核心厂商及主研型号....................................................................................................12图表12:航空发动机产业链...............................................................................................................................12图表13:我国军用航空器谱系已全面跨入“20时代”................................................................................13图表14:军机谱系日趋齐全...............................................................................................................................13图表15:我国军机产业链....................................................................................................................................14图表16:第二次世界大战至今导弹共经历4代发展................................................................................15图表17:“海马斯”火箭炮发射制导火箭弹.....................................................................................................16图表18:“海马斯”火箭炮弹药种类丰富..........................................................................................................16图表19:2022年全球航天产业规模达到约3840亿美元......................................................................17图表20:洛克希德·马丁公司2022年提出的ISR和通信架构.............................................................18图表21:我国卫星遥感产业链概览.................................................................................................................19图表22:美国军用