对二甲苯：成本支撑，趋势仍偏强 PTA：趋势仍偏强 MEG：进口存减量预期，趋势偏强

期货研究 商 品2024年1月4日 研究 对二甲苯：成本支撑，趋势仍偏强 PTA：趋势仍偏强 产业 务 服MEG：进口存减量预期，趋势偏强 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8522 8614 6.1 9.0 TA405合约 5878 5942 104.1 150.5 EG2405合约 4581 4579 44.9 43.6 月差 2023/12/29 2024/1/2 2024/1/3 变动值 PX（5月-9月） 82 86 78 -8 TA5月-9月 48 44 40 -4 MEG5月-9月 -61 -51 -38 13 品种间价差 3*TA405-2*PX405 628 598 590 -8 3*TA409-2*PX409 648 638 626 -12 TA-EG（5月） 1508 1363 1297 -66 TA-EG（9月） 1399 1268 1219 -49 TA-PF（5月） -1462 -1492 -1508 -16 TA-LU（1月） 1019 1998 1893 -105 TA-LU（5月） 1908 1809 1803 -6 现货价格 项目 2024/1/1 2024/1/2 2024/1/3 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.0786 7.0910 7.0988 0.0078 日本石脑油 672 660 636 -24 PX华东现货 8225 8287 8167 -120 PXCFR台湾人民币价 8321 8435 8297 -138 PXCFR台湾 1032 1032 1014 -18 PXFOB韩国 997 1009 991 -18 PXFOB美国海湾 1090 1102 1084 -18 华东地区PTA市场价 5882 5940 5860 -80 华东地区乙二醇现货市场价格 4286 4385 4440 55 现货加工 PXN（美元/吨） 360 372 379 6 PTA（元/吨） 367 415 426 10 资料来源：S&PGlobal，iFind，钢联，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格继续下跌，2月MOPJ目前估价在624美元/吨CFR。PX价格跌幅明显，一单3月亚洲现货在1017成交。尾盘实货2月在1004/1014商谈，3月在1013/1023商谈，PX估价在1014美元/吨，下跌18美元。 据悉文莱一套150万吨PX装置按计划降负停车检修中，初步预计检修10天左右。 PTA:1月2日上午，总投资50余亿元的三房巷聚酯新材一体化年产320万吨PTA三期项目及配套工程在江阴临港开发区开工。 1月2日，江苏仪征化纤公司举行年产300万吨PTA项目主装置分区中交仪式，标志着全球单体产能最大PTA项目由工程建设逐步转向生产准备和试生产阶段。 MEG：1月2日-1月7日，张家港到货数量约为3.1万吨，太仓码头到货数量约为6.8万吨，宁波到货数量约为5.2万吨，上海到船数量约为0万吨，主港计划到货总数约为15.1万吨。 1月2日张家港某主流库区MEG发货7200吨左右；太仓两主流库区MEG发货3100吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点附近平均产销估算在4成左右，江浙几家工厂产销分别在80%、65%、20%、20%、60%、0%、30%、100%、80%、40%、0%、100%、35%、50%、0%、20%、0%、0%、30%、20%。 江浙涤丝今日产销整体依旧偏弱，至下午3点附近平均产销估算在4成左右，江浙几家工厂产销分别在80%、65%、20%、20%、60%、0%、30%、100%、80%、40%、0%、100%、35%、50%、0%、20%、0%、0%、30%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：成本支撑，PX趋势偏强,关注5-9正套头寸。供需方面，PX上周福佳负荷降低到8成附近、揭阳石化意外停车，PX开工率大幅下降至78%（-6.7%），预计揭阳石化下周重启，本周PX供应仍偏紧，文莱PX150万吨PX装置按计划停车10天，PXN继续走扩至379美金/吨。进一步上行空间或有限。需求端PTA装置开工率本周变化不大，逸盛宁波3#计划重启、汉邦石化计划投料，整体开工率持平。因此PX估值整体由成本支撑。红海局势不明朗，对油价产生利好，支撑PX估值水平。 PTA：成本存支撑，供应增加而需求边际转弱，PTA单边估值上方压力位6100元/吨。PTA估值的核心矛盾目前集中在成本端。本周逸盛宁波3#计划检修，汉邦计划投料，关注计划外减停，已减停装置或延续检修。聚酯开工季节性开工进入下滑通道，近期瓶片、短纤多套装置停车，预计开工率进一步下滑。尽管今年聚酯环节利润和库存情况相较其他年份明显好于均值，然而难以避免1月份开工的季节性下滑，PTA仍然面临单周累库3-5万吨的现状，整体矛盾不大。因此成本对于PTA的估值来说影响更加直接。近两周原油价格在地缘风险溢价的影响下重心上移，带动PXPTA价格反弹。关注5-9正套头寸。 MEG：关注红海运输对乙二醇进口预期影响，趋势偏强。上周到港18万吨，但整体港口库存仍然下滑至107万吨。本周到港预计在15万吨规模，乙二醇累库压力不大。北美发往中国的乙二醇船期从9-10月份开始有明显的减量，沙特从11月份开始有减量，仍需验证未来到港和进口乙二醇下滑的持续性。红海事件将持续扰动乙二醇盘面，操作以逢低多为主。5-9正套操作。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分