甲醇月报：基本面驱动不强，甲醇震荡运行

基本面驱动不强，甲醇震荡运行 长安期货有限公司 ——甲醇月报 张晨（Z0019526） 2024年1月2日 忠诚敬畏创新卓越 目录CONTENTS 行情回顾1 基本面分析2 结论与展望3 忠诚敬畏创新卓越 行情回顾 忠诚敬畏创新卓越 01 行情回顾 12月甲醇期货宽幅震荡，主力合约完成移仓换月，现主力合约05合约盘中最高2499点，最低2341点，受高开工率 • 影响甲醇合约上方压力较大，需求数据表现偏强，加之成本支撑，甲醇上下两难，震荡运行为主 •现货市场价格整体偏弱，交投多以刚需为主。截至12月29日，华东市场中间价月环比下跌35元/吨，华南市场中间价月环比下跌37.5元/吨，西北市场中间价月环比下跌80元/吨，山东南部地区市场月环比上涨20元/吨 甲醇主力合约走势-小时线甲醇现货市场价格走势 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 1000 忠诚敬畏创新卓越 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 基本面分析 忠诚敬畏创新卓越 02 忠诚敬畏创新卓越 甲醇周度开工率 甲醇周度产量 90%200 85% 180 80% 75% 160 70% 65% 140 60% 120 55% 50%100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 供给端 •12月国内甲醇装置开工率环比有所回落，但从季节性数据看，整体仍处历史同期高位，从装置检修安排来看，1月中旬以后，西南地区气头装置有重启预期，因此国内供给端支撑一般 •12月28日当周，国内甲醇装置开工率79.71%，环比基本持平，同比上涨3.16个百分点，仍处近五年同期高位 •12月28日当周，国内甲醇周度产量169.76万吨，同比增长174.93万吨，涨幅9.64% •据隆众统计数据，上一统计周期内新乡中新等两套装置停车，上海华谊、中天合创短停后重启，受环保影响，部分装置亦有减产或推迟重启情况，另一方面前期停车的陕西黑猫等装置重启，本期暂无装置有变动计划，预计本期装置产能利用率持稳，后续则有中原大化等装置计划重启 忠诚敬畏创新卓越 80% 甲醇国际价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 600 75% 500 70% 400 65% 300 60% 200 55% 100 50% 0 45% FOB鹿特丹(欧元/左轴) CFR中国主港（右轴） CFR东南亚（右轴） FOB美国海湾（右轴） 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2021-2-12 2021-4-12 2021-6-12 2021-8-12 2021-10-12 2021-12-12 2022-2-12 2022-4-12 2022-6-12 2022-8-12 2022-10-12 2022-12-12 2023-2-12 2023-4-12 2023-6-12 2023-8-12 2023-10-12 2023-12-12 2020/5/25 2020/7/25 2020/9/25 2020/11/25 2021/1/25 2021/3/25 2021/5/25 2021/7/25 2021/9/25 2021/11/25 2022/1/25 2022/3/25 2022/5/25 2022/7/25 2022/9/25 2022/11/25 2023/1/25 2023/3/25 2023/5/25 2023/7/25 2023/9/25 2023/11/25 供给端 •截至11月底，国内甲醇进口量1326.95万吨，同比增长18.21%，较过去五年均值增长267.28%，在7、8月回落后，9、10、11月进口量再次回升至130万吨以上，进口有效补充加大甲醇供给压力 •近期国际甲醇装置停车增多，主要表现在伊朗装置方面，据隆众资讯统计，目前伊朗仅剩FPC、KPC、Bushehr三套装置开车，但马油大装置重启，据悉负荷暂时不高，预计将影响1月下旬以后进口量，对盘面形成支撑，但 后期国内装置运行情况仍存不确定性，因此供给端的支撑暂不宜太乐观 国际甲醇装置产能利用率 160 140 120 100 80 60 40 20 0 甲醇进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 忠诚敬畏创新卓越 甲醇、PP、LLDPE期货结算价 MTO装置开工率 350010000 3000 9000 8000 2500 7000 2000 6000 1500 5000 1000 4000 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 需求端-MTO •上周现货市场先抑后扬，交投有所回暖，区域间表现不一，雨雪天气过后运力逐步恢复，但运费价格依旧较高，上游让利运费降价出货，港口内地套利窗口打开，表需走强，价格上行。 •装置方面，12月宁夏宝丰等装置停车，带动MTO装置开工率下行，但因其配套甲醇装置同步停车，因而市场流通货物量并无明显变动，随着停车装置的陆续重启，12月底MTO装置开工率数据再次回升，12月28日当周，MTO装置开工率89.86%，环比上涨1.34个百分点，统计周期内中天合创两套烯烃装置周内短停后恢复满负荷，青海盐湖装置重启，不过后期浙江地区有烯烃装置存停车计划，部分区域需求量存缩减预期，聚烯烃下游需求表现一般，旺季过后终端工厂订单跟进不足，市场拿货积极性不高，短期内需求弱势难改 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 需求端-MTO PP下游行业平均开工率 2019年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 忠 诚 敬 畏 创 新 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 卓越 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 需求端-MTO PE下游行业平均开工率 2020年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周 PE包装膜开工率 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开工率 第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周 第45周 第47周第49周第51周第53周 需求端-甲醛 •据隆众资讯统计，12月28日当周，甲醛装置开工率44.76%，环比下跌0.94个百分点，周期内济宁恒盈甲醛装置降负运行，产能利用率走低，同比月初下降4.38个百分点 •临近年底，部分甲醛下游板厂已经开始准备放假，下游以刚需采买为主，甲醛市场需求走弱 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-12-02 2020-02-02 2020-04-02 2020-06-02 2020-08-02 2020-10-02 2020-12-02 2021-02-02 2021-04-02 2021-06-02 2021-08-02 2021-10-02 2021-12-02 2022-02-02