【生猪市场周度报告】低谷尚未走出

【生猪市场周度报告】 低谷尚未走出 东证衍生品研究院 2023.01.01 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2403合约收盘13715元/吨，主力与河南现货基差收至635元/吨（前值765元/吨，周初640元/吨），3-5 月差收至-1145元/吨（前值-1190元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.37元/公斤（前值14.552元/公斤），周均价环比-1.24%。养殖行业维持亏损状态，本周自繁自养头均亏损97.00元，利润周环比-19.264元/头；外购仔猪育肥头均亏损49.44元，利润周环比-7.41元/头。 2）供给 •出栏节奏：市场大猪需求支撑出栏均重回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为124.24公斤，周环比+0.25%， 其中150公斤以上出栏占比8.00%（前值7.79%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.02%至124.58公斤。 •补栏积极性：据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为197.344元/头、1493.75元 /头，周环比分别-11.01元/头、6.25元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为303元/头、1538元/头，较上周分别-4元/头、持平。 一、周度点评 3）需求 元旦备货后消费惯性下滑。据卓创资讯，日均屠宰量周环比-3.32%，鲜销率为85.72%（前值84.36%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比-0.57%，鲜销率为92.4%（前值92%）。 市场展望及投资建议 本月开始关注出栏兑现，因需求端支撑逐渐转弱。从当前存栏结构来看，大体重生猪供应仍相对宽松，且冻品库存处相对高位。那么对于标猪价格而言，上方空间将受制于多重因素，短期或易跌难涨。策略上，前期空单与反套可继续持有。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2403基差（截至周五收盘） 元/吨 635 765 (130) WIND LH2403-LH2405（截至周五收盘） 元/吨 (1,145) (1,190) 45 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 14.37 14.55 (0.18) 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 14.70 14.84 (0.14) WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 14.34 14.76 (0.42) WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 13.88 14.01 (0.13) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 14.82 15.09 (0.27) WIND 交易均重 公斤 124.58 124.56 0.02 卓创资讯 出栏均重 公斤 124.24 123.93 0.31 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 197.34 208.35 (11.01) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,493.75 1,487.50 6.25 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 (97.00) (77.73) (19.26) 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (49.44) (42.02) (7.41) 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.12.20） / 5.68 5.46 0.22 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 226,297 234,072 (7,774) 卓创资讯 冻品库容率 % 20.17 20.48 (0.31) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2403合约收盘13715元/吨，主力与河南现货基差收至635元/吨（前值765元/吨，周初640元/吨），3-5月差收至-1145元/吨（前值-1190元/吨）。 元/吨 主力合约基差走势 基差（右）LH2403现货价格 （河南新郑） 元/吨 合约月间价差走势 元/吨 LH2311-LH2401LH2401-LH2403LH2403-LH2405LH2405-LH2407 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/09 23/09 23/09 23/10 23/10 23/11 23/11 23/12 23/12 (2,500) 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 LH2407-LH2409LH2409-LH24LH2405-LH2409 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年11月能繁母猪存栏环比-1.2%，前值-0.72%。 •三方机构公布的11月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合样本环比-0.44%（前值-0.41%）、涌益环比-0.85%（前值-0.27%）、卓创环比-0.26%（前值-1.14%）。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 多机构能繁母猪存栏 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 23/11 -1.92% -1.57% -1.48% 23/10 -0.44% -0.85% -0.26% 23/09 -0.41% -0.27% -1.14% 23/08 0.29% 0.04% -0.16% 23/07 0.01% -0.22% -0.03% 23/06 -0.57% -1.68% -0.94% 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：80kg以上大猪存栏量 万头80kg以上大猪存栏量 300 250 200 150 100 50 /04 6 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.37元/公斤（前值14.552元/公斤），周均价环比-1.24%。市场大猪需求支撑出栏均重回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为124.24公斤，周环比+0.25%，其中150公斤以上出栏占比8.00%（前值7.79%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.02%至124.58公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 20,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 23/09 2023 万头 12,000,000 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 23/12 0% 201820192020202120222023 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 23/12 105 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤 35 30 25 20 15 10 5 0 标猪出栏价格150kg出栏价格 150kg-120kg（右）元/公斤 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •补栏积极性不高。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为197.344元/头、1493.75元/头，周环比分别-11.01元/头、6.25元/头。据涌益咨询，周内