2023年生产经营情况及2024年市场工作会点评：成果斐然，美无止境

公司2023年度经营总结及未来规划

2023年度经营表现

• 总收入与净利润：公司2023年实现总营收1495亿元，同比增长17.2%；归母净利润735亿元，同比增长17.2%。第四季度（Q4）实现总营收441.8亿元，同比增长17.0%；归母净利润206.2亿元，同比增长12.6%。
• 产品表现：
  • 茅台酒：全年收入增长15.2%，主要得益于精品、生肖等非标产品的销量提升及飞天出厂价的上调。
  • 系列酒：全年首次突破200亿元大关，Q4同比增长41.4%，主要得益于茅台1935的快速放量冲刺百亿目标。
• 市场营销：通过年度市场工作会、国际化市场会、营销数字化一盘棋研讨会等会议，公司实施集团统筹战略，推出新品散花飞天和巽风酒，进一步强化品牌影响力。

2023年度发展战略

• “大集团一盘棋”成效：公司构建了全面的集团生态体系，酒类板块营收与利润均实现显著增长，其中文旅板块增长超过200%。产品矩阵得到完善，主品飞天价格上调20%，茅台1935全年销售额突破110亿元。营销渠道更加多元化，物流、资金流与数字流紧密融合，i茅台与巽风平台交易额累计超过443亿与40亿，用户注册人数超过5300万。

2024年规划重点

• 终端建设：聚焦终端升级，实施全面数字化改造，拓展服务范围，包括优化渠道布局、强化线上线下融合、深化品牌文化与消费者的情感连接。
• 渠道优化：构建更广泛的物流网络，实现三流畅通，通过i茅台打造一站式服务平台。
• 品牌战略：围绕重要节日打造品牌IP，增强消费者参与度与品牌忠诚度，扩大终端数量与类型，如便利店、酱香酒体验中心等。

投资建议

• 评级：鉴于公司强大的品牌优势与经营稳定性，预计24年能保持15%以上的高质量增长。维持“强推”评级。
• 财务预测：预计23-25年的每股收益分别为59.83元、70.82元、82.63元。考虑到较高的经营确定性和3%的股息率，当前股价对应24年24倍市盈率，目标价定为2600元。

风险提示

• 消费复苏不确定性：消费市场的复苏速度可能低于预期。
• 批价风险：市场价格波动可能影响产品销售。
• 改革措施不确定性：部分改革举措的执行可能不如预期。