固定收益行业利率债周报：震荡行情等待政策

固定收益行业利率债周报摘要

债市周观点

• 市场动态：当前债市步入震荡格局，主要等待宽松货币政策的进一步落实。预测10年期国债期货T2403的波动区间为102.3至103，10年期国债230018则维持在2.56至2.60的区间内震荡。

• 驱动因素：债市近期走势较强，主要驱动源于大型金融机构下调存款利率，叠加政策真空期下保险等机构的年度配置需求，以及公募基金基于延长投资期限的意愿而参与交易，这些因素共同推动了市场的降息预期。

市场展望与策略

• 市场走向：鉴于当前市场对降息的预期已经充分反映，而一月份降息的可能性并未显著增加，预计短期内债市将从趋势性行情转为震荡。建议投资者在债市出现调整后重新考虑仓位布局。

• 交易策略：

  • 短期情绪已显现市场对降息的预期，这波行情的低点可能出现在中期借贷便利（MLF）续做之后，但年内市场进一步下行的空间有限。
  • 在情绪影响下的回调行情中，投资者仍可继续建立仓位，并寻找合适的止盈时机。

资金市场概览

• 公开市场操作：上周央行通过公开市场操作投放了19,290亿元，同时有6,720亿元到期，净投放12,570亿元。七天逆回购利率维持在1.8%。

• 资金面：整体保持中性偏宽松状态，资金价格逐步降低。隔夜及七天质押式回购加权利率分别稳定在1.7%和1.9%。

一级与二级市场表现

• 一级市场：上周无利率债发行，净融资额为-489.1亿元。国债发行0亿元，净融资-400亿元；地方债发行0亿元，净融资-89.1亿元。

• 二级市场：上周10年期国债活跃券230018的收益率在2.60%-2.5625%之间波动。市场整体趋势为下行，反映出债券价格的上涨。

高频数据跟踪

• 经济指标：12月经济活动总体符合季节性规律，工业企业利润和采购经理指数（PMI）显示需求依然较弱。

• 工业生产：高炉开工率、汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率、江浙地区涤纶长丝开工率均有所变动，反映了不同行业的生产活动状况。

• 房地产与消费：30大城市商品房成交面积、乘用车厂家零售销量、LME3个月铜期货价格、布伦特原油期货价格、螺纹钢期货价格和生猪期货价格等数据提供了宏观经济活动的实时信息。

本周重点关注

• 资金面：本周关注央行对流动性的续作情况，特别是逆回购到期量为26,640亿元。

• 基本面：重点关注1月2日公布的12月财新PMI数据，以了解经济活动的新动态。

风险提示

• 政策风险：需密切关注政策变动可能带来的不确定性，包括但不限于货币政策、财政政策等对债市的影响。