家用电器：2024年1月消费金股推荐

│ 家用电器 2024年1月消费金股推荐 事件描述： 国联消费研究团队2024年1月金股推荐。 事件点评： 家电：重点推荐美的集团；医药：重点推荐智飞生物；食品：重点推荐盐津铺子；商社：重点推荐华凯易佰；建材：重点推荐山东药玻；农业：重点推荐天康生物。 证券研究报告 2023年12月31日 投资建议：强于大市（维持） 上次建议：强于大市 家用电器 沪深300 20% 7% -7% -20% 2023/12023/52023/82023/12 相对大盘走势 作者 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007邮箱：guanqs@glsc.com.cn 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002邮箱：zhengwei@glsc.com.cn分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn分析师：武慧东 执业证书编号：S0590523080005 邮箱：wuhd@glsc.com.cn 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险； 3）海外需求低于预期风险。。 相关报告 1、《家用电器：拥抱更新周期，品牌出海共振》 2023.12.25 2、《家用电器：家电年度复盘：岁寒知松柏，春色不须多》2023.12.24 行业报告 行业点评研究 家电：重点推荐美的集团 1）弱市环境下业绩稳健优势凸显，一方面公司外销订单保持快速增长趋势，对 24年增长形成拉动；另一方面公司渠道库存持续低位，结合均价稳步提升，预计内销可保持稳健增长；此外B端业务发展顺利、第二增长曲线开启，结合当前合同负债及返利较好水平，预计24年业绩双位数增长确定性较高。2）估值触底，因市场对地产和空调需求持续担忧，公司估值端压制显著，目前处于历史10%分位水平，充分反映负面预期。3）低估值+高分红，股息率优势突出，公司分红能力和意愿较强，22年分红率提升至58%，后续不排除进一步提升可能性，当前股息率超过5%。我们预计公司23-24年归属净利润为340/380亿，给予“买入”评级。 医药：重点推荐智飞生物 1）研发与销售并重的优质疫苗龙头，业务版图拓展至代谢类疾病领域，有望成为大生物制药企业。2）2024年新增重组带疱疫苗代理，销售能力接连得到外资企业认可，稀缺开放性销售平台有望拔估值。3）多个自主产品有望于24-26年陆续获批，提供业绩增量。预计公司2023-2024年EPS分别为3.72/4.59元，给予“买入”评级。 食品：重点推荐盐津铺子 1）强组织力下的供应链体系赋予公司总成本优势与快速适应渠道变革的能力，股权激励计划锚定2022-2025年营业收入、净利润复合增长率分别为25%/36%。2）展望2024年零食量贩等新渠道增速红利仍存，公司有望凭借新渠道增长与多品类进入的双击增量延续高增。3）复盘休闲食品股价走势，板块有较高概率在春节前一个月受益备货高景气跑赢大盘。预计公司2023-2024年EPS分别为2.78/3.51元，给予“买入”评级。 商社：重点推荐华凯易佰 1）2024年海外需求仍有较强韧性，拉美等新兴市场增量可观。2）作为基本盘的泛品业务稳健增长，运营效率不断提升。3）积极拓展亿迈平台以及精品业务作为新增长点，24年新业务预计仍将维持较高增长。预计公司2023-2024年EPS分别为1.35/1.90元，给予“买入”评级。 建材：重点推荐山东药玻 1）注射剂一致性评价、国家药品集采共同驱动中硼硅渗透率持续提升，中硼硅药 用玻璃包装需求持续较快扩容。2）公司主导国内模式瓶产业，中硼硅模式瓶制造门槛进一步提升、单价及盈利能力均较好提升。预计公司中硼硅模式瓶销量高增有较好持续性，优化产品结构同时业绩保持加速态势。3）纯碱、煤炭、天然气等关键成本要素价格预计持续向中枢回归，支撑盈利能力进一步修复。预计公司2023-2024年EPS分别为1.24/1.54元，给予“买入”评级。 农业：重点推荐天康生物 1）出栏量稳定增长享周期反转。2023年1-11月，销售生猪253.60万头，同比+38.70%。现阶段处于能繁去化，养殖板块股价上行期，公司作为区域性养殖龙头可享行业红利。2）财务状况良好。截止2023年9月30日，公司货币资金为38.45亿元，资产负债率为47.06%，在可比公司中资产负债率较低，财务较为健康。3）公司饲料与动保业务同步发展，饲料业务以新疆为基点向陕甘宁青、内蒙等西北区进行扩张。动保覆盖多品种产线，亦可在猪价上涨期带动业绩提升。预计公司2023-2024年EPS分别为-0.48/0.90元，给予“买入”评级。 图表1：国联消费2024年1月金股组合及盈利预测一览 行业 证券简称 证券代码 2022 EPS（元）2023E 2024E 2022 PE2023E 2024E 家电 美的集团 000333.SZ 4.21 4.84 5.41 11.70 11.29 10.10 医药 智飞生物 300122.SZ 3.14 3.72 4.59 17.33 16.43 13.31 食品 盐津铺子 002847.SZ 1.54 2.78 3.51 28.45 24.99 19.79 商社 华凯易佰 300592.SZ 0.75 1.35 1.9 19.27 18.35 13.04 建材 山东药玻 600529.SH 0.93 1.24 1.54 23.03 20.65 16.62 农业 天康生物 002100.SZ 0.22 -0.48 0.90 - - 9.74 资料来源：Wind，国联证券研究所（以2023年12月29日收盘价计算） 风险提示 1、宏观经济增速放缓风险。消费行业受宏观经济影响较大，若经济增长放缓超预期，将影响行业恢复。 2、消费政策出现大幅变化风险。若消费政策出现大幅变化，将影响居民消费意愿与消费复苏节奏。 3、海外需求低于预期风险。出海与下沉逐渐成为共识，但是若新开拓市场消费能力不及预期，消费习惯差异过大，将导致海外市场需求低于预期。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品 等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇二座25楼 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心大厦45楼电话：0510-85187583