家用电器行业：2024年5月消费金股推荐

事件描述： 国联消费研究团队2024年5月金股推荐。 事件点评： 家电：重点推荐海尔智家； 轻工：重点推荐太阳纸业； 医药：重点推荐太极集团； 食品：重点推荐老白干酒； 商社：重点推荐巨子生物； 建材：重点推荐山东药玻； 农业：重点推荐海大集团。 风险提示：1）宏观经济增速放缓风险；2）消费政策出现大幅变化风险； 3）海外需求低于预期风险。 家电：重点推荐海尔智家 公司2024Q1业绩表现超预期，提效降费、卡萨帝及海外环比均有明显改善。后续来看：1）公司内销受益以旧换新政策，同时卡萨帝提速，空调持续突破，预计内销延续较快增长；2）公司海外全是自有品牌，品牌出海断档领先；同时盈利进入改善通道，尤其是此前表现较差的欧洲，盈利已出现拐点；3）中长期盈利提升空间大，路径清晰，现金流好，分红率也在稳步提升。预计2024及2025年EPS 2.0元/股、2.3元/股，给予“买入”评级。 轻工：重点推荐太阳纸业 ①文化纸市场供需关系有望维持弱平衡态势，价格相对于其他纸种更为稳定；而产品质量稳定+客户服务周全，公司文化纸产品享有市场溢价。林浆纸一体化的科学布局及内部精细化管理帮助公司实现降本增效，且前瞻性的逆势投资使得公司新投项目的单吨资本开支低于竞争对手；②产品溢价叠加成本优势，公司的盈利能力领先于行业整体。进一步考虑到向上游延伸给予了公司熨平周期波动的能力，业绩有望持续增长。此外随着绿色能源自给率逐步提升，低碳优势将在未来显现；预计公司2024-2025年EPS分别为1.36、1.52元/股，给予“买入”评级。 医药：重点推荐太极集团 ①国内中药OTC龙头，聚焦发展现代中药智造、麻精特色化药与区域商业业务，核心产品藿香正气口服液、急支糖浆分别在2023年中国OTC感冒暑湿类、止咳化痰平喘类中成药排名首位。 ②老龄化加剧下，心脑血管、消化代谢等慢性病或将高发，预防康复需求提升，叠加政策利好中医药，行业有望快速发展。 ③公司开展国企改革，通过聚焦主营业务、处置两非业务、升级生产管线设备、数字化营销改革等，提升企业经营质量，利润率有望稳步提升。预计公司2024-2025年EPS分别为1.98元/股、2.52元/股，给予“买入”评级。 食品：重点推荐老白干酒 ①下沉市场的品牌集中和消费升级趋势仍在延续，一季度区域酒业绩强劲核心在于区域集中度提升和大众消费表现较强，老白干酒所处区域符合这一特征，2024Q1河北本部在低基数下实现超预期增长，公司2024Q1现金回款良好，未来增长趋势有望延续。②2023年公司启动武陵酒的全国化扩张，有望贡献增量。③对标其他区域酒企，老白干酒的净利率较低。通过费用的精细化管理和工作机制改革，老白干费用率改善有望持续兑现。预计公司2024-2025年EPS分别为0.98、1.23元/股，给予“买入”评级。 商社：重点推荐巨子生物 ①可复美：聚焦肌肤问题解决方案拓展产品，已拓展胶原修护系列（2023年上新胶原乳与舒舒贴）/秩序系列/焦点系列（2024年4月上新焦点面霜与焦点精华），2024年胶原棒大单品与焦点系列新品培育下可复美品牌势能有望延续。②可丽金：定位专研重组胶原蛋白抗老，已培育嘭嘭次抛/大膜王/保龄霜等大单品，2023年12月上新胶原眼霜、2024年3月上新胶卷面霜，产品迭代优化与加大公域渠道投入下，可丽金品牌有望重新恢复增长。③医美：公司积极推进4项肌肤焕活产品的研发与注册工作，重组胶原蛋白液体制剂（面部皮肤适应症）与固体制剂（面部皱纹适应症）预计将于2024H1获批，重组胶原蛋白凝胶（颈纹适应症）与交联重组胶原蛋白凝胶（鼻唇沟适应症）预计将于2025H1获批，三类械产品获批有望开启第二增长曲线。预计公司2024-2025年EPS分别为1.77、2.27元/股，给予“买入”评级。 建材：重点推荐山东药玻 ①注射剂一致性评价、国家药品集采共同驱动中硼硅渗透率持续提升，中硼硅药用玻璃包装需求持续较快扩容；②公司主导国内模制瓶产业，中硼硅模制瓶制造门槛进一步提升、单价及盈利能力均较好提升。预计公司中硼硅模制销量高增有较好持续性，优化产品结构同时业绩保持加速态势。③拓展产品品类、拓展海外市场卓有成效，成长前景值得期待。预计公司2024-2025年EPS分别为1.53元/股、1.85元/股，yoy分别+31.2%、20.4%，给予“买入”评级。 农业：重点推荐海大集团 ①公司2024Q1实现归母净利润8.61亿元，业绩表现亮眼；②普水鱼价底部回升，特水鱼价受需求稳健或有所支撑，下游养殖景气度回升有望带动饲料销售逐步向好。③公司饲料主业稳健发展，生猪养殖有望量利齐增，带动公司业绩增长。预计公司2024-2025年EPS分别为2.43元/股、3.08元/股，给予“买入”评级。 图表1：国联消费2024年4月金股组合绝对及相对收益（%） 图表2：国联消费2024年5月金股组合及盈利预测一览 风险提示 1、宏观经济增速放缓风险。消费行业受宏观经济影响较大，若经济增长放缓超预期，将影响行业恢复。 2、消费政策出现大幅变化风险。若消费政策出现大幅变化，将影响居民消费意愿与消费复苏节奏。 3、海外需求低于预期风险。出海与下沉逐渐成为共识，但是若新开拓市场消费能力不及预期，消费习惯差异过大，将导致海外市场需求低于预期。