电力新能源：电网建设年末景气度高 风光装机环比上行

2023年12月29日 电力新能源 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：中性相对指数表现 电力设备沪深300 0.63 0.34 0.04 -0.25 -0.54 -0.83 智能制造组 分析师：王雪萌（分析师）联系方式：0871-63577003 邮箱地址：wangxm@hongtastock.com资格证书：S1200520120003 分析师：陈梦瑶（分析师） 邮箱地址：chenmy@hongtastock.com资格证书：S1200521120002 电网建设年末景气度高风光装机环比上行 报告摘要 电网及电源设备：2023年1-11月电网基本建设投资额为4458亿元，同比增速为5.29%；1-11月电源基本建设投资额达到7713亿元，同比增速为39.6%，风光核增速靠前，分别为33.69%、60.45%、45.22%；1-11月全社会用电量8.37万亿千瓦时，增速为6.3%，第一、二、三产业及城乡居民用电增速分别为11.5%、6.1%、11.3%、1.1%；逆变器1-11月累计出口金额达到654.43亿元，增速为22.36%，增速持续放缓，其中，荷兰（190.45亿元）、德国（66.48亿元）、南非（34.9亿元）是我国逆变器出口额排前三的国家和地区。 风电行业：2023年1-11月份，全国新增风电并网装机容量41.4GW；累计并网装机容量413GW，占电源总装机比例14.3%。11月新增装机4.08GW，同比增加195.65%，环比增加6.53%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用3282小时，比上年同期减少94小时。其中；风电2029 小时，比上年同期增加21小时。 2023-12-29 未经红塔证券许可 光伏行业：2023年11月我国光伏新增装机为21.32GW，同比增长185.41%。2023年1到11月，我国光伏新增装机累计达到163.88GW。累计太阳能发电1218小时，比上年同期减少42小时。2023年11月，我国太阳能电池出口金额为25.50亿美元，同比负增20.8%，1到11月累计出口413.53亿美元，同比负增4.3%。 相关研究 电网电源累增企稳上行风光环比装机待改善 2023.12.07 电网建设9月提速风光装机同增可观 2023.10.31 行业竞争激烈，静待供需格局改善 2023.09.25 行业整体表现平稳 2023.08.31 光伏装机高景气度下产业链价格底部震荡风电六月装机创新高 独立性声明 2023.07.28 风险提示 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 电网高增速未能维持；逆变器出海需求持续下滑；全球新能源建设投资不及预期 2023-12-29 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行业基本信息4 1.1.电源及电网信息4 1.1.1.全社会用电情况4 1.1.2.逆变器出口情况5 1.2.风电6 1.3.光伏7 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.电网基本建设投资额4 图2.电源基本建设投资额4 图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%）5 图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）5 图5.各产业用电量同比（单位：%）5 图6.逆变器出口金额6 图7.逆变器出口国家情况6 图8.风电近四年单月装机情况（单位：GW、%）6 图9.2020-2023年风电发电设备累计平均利用小时数情况（单位：小时）7 图10.2013-2023年各发电设备累计平均利用小时数情况（单位：小时）7 图11.近三年国内光伏月度新增装机情况（单位：GW、%）8 图12.2023年1月至11月光伏出口情况（单位：亿美元、%）8 图13.多晶硅近三年价格（单位：元/吨）9 表目录 2023-12-29 未经红塔证券许可 表1.各类型电源装机情况4 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 1.行业基本信息 1.1.电源及电网信息 2023年1-11月电网基本建设投资完成额4458亿元，较去年同期增长5.29%，增幅较上月累计下降，但是该增速是2017年以来同期最高累计同增；11月投资金额727亿元，同增为4.15%，环增高达63.74%,11月进度较上月明显加速，结合今年的招投标数据来看，年末的电网投资额可能维持较为景气的预期。 2023年1-11月电源基本建设投资完成额达到7713亿元，同比增速达到39.6%，增速下滑；分电源类型来看，太阳能投资额3209亿元，同增仍然是最高的，达到60.45%，较上月累计增速下滑，其次高增速的是核电、风电，同增达到45.22%、33.69%，水电、火电同增较低，分别为15.21%、13.45%，但这两类电源的增速都在提升。 9,000.0060.0% 8,000.0050.0% 7,000.0040.0% 6,000.0030.0% 5,000.0020.0% 4,000.0010.0% 3,000.000.0% 2,000.00-10.0% 1,000.00-20.0% 0.00-30.0% 电源基本建设投资完成额:累计值（亿元） 同比增速 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 电网基本建设投资完成额:累计值（亿元） 累计同比 图1.电网基本建设投资额图2.电源基本建设投资额 资料来源：国家能源局，红塔证券资料来源：国家能源局，红塔证券 2023-12-29 未经红塔证券许可 对应装机来看，从1-11月新增装机情况来看，太阳能（163.88GW）、风电（41.39GW）、火电（46.55GW）是同增最高的，分别达到149.4%、83.79%、39.66%，水电（9.39GW）、核电（1.19GW）同比负增，分别为 -54.42%、-47.81%；11月环增情况来看，除了火电环增为-33.88%，其他均为正增，尤其水电、光伏，环增分别高达69.64%、56.53%。 表1.各类型电源装机情况 电源类型 1-11月新增装机（万千瓦） 同增 11月环增 水电 939 -54.42% 69.64% 火电 4655 39.66% -33.88% 核电 119 -47.81% 风电 4139 83.79% 6.53% 太阳能发电 16388 149.40% 56.53% 资料来源：国家能源局，红塔证券 1.1.1.全社会用电情况 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 今年1-11月全社会用电量8.37万亿千瓦时，同增6.3%,第一、二、三产业及城乡居民用电量累计同增较上月均上行，增幅分别为11.5%、6.1%、11.3%、1.1%，其中，第三产业、城乡居民用电量增速拉升较高。 图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%） 100,000.012.0 90,000.0 80,000.010.0 70,000.08.0 60,000.0 50,000.06.0 40,000.0 30,000.04.0 20,000.02.0 10,000.0 0.00.0 2018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-312023-11-30 全社会用电量 全社会用电量同比 资料来源：iFind，红塔证券 2023-12-29 未经红塔证券许可 图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）图5.各产业用电量同比（单位：%） 60,000.0 50,000.0 40,000.0 30,000.0 20,000.0 10,000.0 0.0 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电量 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 第一产业同比 第三产业同比 第二产业同比 城乡居民生活用电量同比 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 1.1.2.逆变器出口情况 2023年1-11月逆变器出口金额为654.43亿元，同增已经下降至 22.36%，11月出口总额、个数环比扭负，分别为0.9%、22.25%，其中，总额在连续五个月环比下滑后扭负，但是单价环增下降较多，降幅为-17.46%。 2023年1-11月，我国逆变器前三出口国分别为荷兰、德国、南非，出口金额分别为190.45亿元、66.48亿元、34.9亿元，累计同增仍然在持续放缓，分别为20.77%、89.24%、118.55%；出口高增速国家和地区--法国、中国香港、土耳其，增速分别为200.6%、170.74%、71.02%，除中国香港增速能维持向上，其他国家的增速也均在大幅放缓；前十五出口国 荷兰德国南非巴西美国意大利 中国香港澳大利亚 印度西班牙法国日本土耳其英国 波兰 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 家和地区中，出口负增国家四个，为巴西、美国、英国、波兰，同增分别为-31.2%、-25.61%、-27.71%、-7.55%，降幅在持续扩大，波兰是由正转跌，对日本的同增由负转正为0.84%，对印度的需求开始小幅拉升，累计增幅上升至6.05%。整体来看，对欧洲和南非的出口增速下降得较快，亚洲国家和地区中，对中国香港的增势比较乐观，对印度和日本在持续回暖。 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% 2023年1-11月累计出口金额（人民币亿元） 同比 图6.逆变器出口金额图7.逆变器出口国家情况 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 出口金额（亿元人民币） 同比增速 资料来源：海关总署，红塔证券资料来源：海关总署，红塔证券 1.2.风电 2023-12-29 未经红塔证券许可 装机数据方面，2023年1-11月份，全国新增风电并网装机容量41.4GW；累计并网装机容量413GW，占电源总装机比例14.3%。11月新增装机4.08GW，同比增加195.65%，环比增加6.53%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用3282小时，比上年同期减少94小时。其中；风电2029小时，比上年 50 250% 40 195.65% 200% 30 150% 20 100% 10 4.08 50% 0 0% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 当年同比增长 同期增加21小时。图8.风电近四年单月装机情况（单位：GW、%） 资料来源：国家能源局（注：2020年数据统计口径为6000千瓦及以上电厂发电装机容量），红塔证券 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图9.2020-2023年风电发电设备累计平均利用小时数情况（单位：小时） 2500 2029 2000 1500 1000 500 0 1-2月3月 4月 5月6月 7月8月 9月 10月11月12月 2020202120222023 资料来源：国家能源局（注：2020年数据统计口径为6000千瓦及以上电厂发电装机容量），红塔证券 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2029 火电水电核电风电太阳能发电 2023-12-29 未