电力新能源：电网建设投资增速上行 风光年末呈抢装

2024年02月20日 电力新能源 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：中性相对指数表现 电力设备沪深300 0.51 0.22 -0.07 -0.37 -0.66 -0.95 2023-22023-52023-82023-11202 智能制造组 分析师：王雪萌（分析师）联系方式：0871-63577003 邮箱地址：wangxm@hongtastock.com资格证书：S1200520120003 分析师：陈梦瑶（分析师） 邮箱地址：chenmy@hongtastock.com资格证书：S1200521120002 电网建设投资增速上行风光年末呈抢装 报告摘要 电网及电源设备：2023年电网基本建设投资额为5275亿元，同比增速为5.25%；电源基本建设投资额达到9675亿元，同比增速为34.2%，其中风光合计增速达到43.35%，增速为所有电源类首位，其次为核电，增速为40.18%，水电、火电分别为14.83%、3.94%；2023年全年全社会用电量9.22万亿千瓦时，增速为6.7%，第一、二、三产业及城乡居民用电增速分别为11.5%、6.5%、12.2%、0.9%；逆变器去年累计出口金额达到697.02亿元，增速为15.21%，下半年增速逐月放缓，其中，荷兰（194.2亿元）、德国（69.73亿元）、南非（37.49亿元）是我国逆变器出口额排前三的国家和地区。 风电行业：2023年1到12月，全国当年风电装机容量75.90GW；累计并网装机容量441.34GW，占电源总装机比例14.3%。12月新增装机34.51GW，同增128%，环比增加746%。 2024-02-21 未经红塔证券许可 光伏行业：2023年1到12月，全国当年光伏装机容量216.88GW，累计并网装机容量609.49GW。2023年12月我国光伏新增装机为52.94GW，同比+144%，环比+149%。2023年12月，我国太阳能电池出口金额为23.31亿美元，同比负增25.4%，1到12月累计出口436.82亿美元，同比负增5.7%。 相关研究 储能需求维持高增长，同时价格竞争仍然激烈 2024.01.09 电网建设年末景气度高风光装机环比上行 2023.12.29 电网电源累增企稳上行风光环比装机待改善 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 2023.12.07 电网建设9月提速风光装机同增可观 2023.10.31 行业竞争激烈，静待供需格局改善 2023.09.25 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 高基数下，2024年的电源及电网投资增长受限；产业链供给过剩，需求疲软，风光装机放缓。 2024-02-21 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行业基本信息4 1.1.电源及电网信息4 1.1.1.全社会用电情况4 1.1.2.逆变器出口情况5 1.2.风电6 1.3.光伏6 2.个股情况8 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.电网基本建设投资额4 图2.电源基本建设投资额4 图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%）4 图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）5 图5.各产业用电量同比（单位：%）5 图6.逆变器出口金额6 图7.逆变器出口国家情况6 图8.风电近四年单月装机情况（单位：GW、%）6 图9.近三年国内光伏月度新增装机情况（单位：GW、%）6 图10.2023年1月至12月光伏出口情况（单位：亿美元、%）7 图11.多晶硅近三年价格（单位：元/吨）7 表目录 2024-02-21 表1.2023年电力设备和共用事业板块部分上市企业业绩预告8 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 1.行业基本信息 1.1.电源及电网信息 2023年全年电网基本建设投资完成额5275亿元，较去年同期增长 5.25%，是自2019年以来首次超过5200亿元，从国网招标量和相关上市设备商的业绩来看，23年的电网建设景气度是近五年来最高的一年。 2023年全年电源基本建设投资完成额达到9675亿元，同比增速达到 34.2%，虽然年内增速在下滑，但是较上年增速提升；分电源类型来看，风光的投资额达到6706亿元，占比为69.3%，增速达到43.35%，是所有电源类型中投资增速最高的，其次高增的是核电，金额达到949亿元，同增为40.18%，水电在连续两年负增后23年实现扭负，增速为14.83%，火电则是在连续两年高增后，今年增速大幅回落，同增为3.94%。 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 电源基本建设投资完成额:累计值（亿元） 同比增速 5,600.00 20.00% 5,400.00 15.00% 5,200.00 10.00% 5,000.00 5.00% 4,800.00 4,600.00 0.00% 4,400.00 -5.00% 4,200.00 -10.00% 2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 电网基本建设投资完成额:累计值（亿元） 累计同比 图1.电网基本建设投资额图2.电源基本建设投资额 2024-02-21 未经红塔证券许可 资料来源：国家能源局，红塔证券资料来源：国家能源局，红塔证券 1.1.1.全社会用电情况 2023年全社会用电量达到9.22万亿千瓦时，同增6.7%，较上年有明显提升。第一、二、三产业累计同增为11.5%、6.5%、12.3%，二、三产较上月分别上升0.4、0.9个点，三产12月用电量上升快；城乡居民用电量累计同增为0.9%，较上月回落0.2个点。 图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%） 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 100,000.012.0 90,000.0 80,000.010.0 70,000.08.0 60,000.0 50,000.06.0 40,000.0 30,000.04.0 20,000.02.0 10,000.0 0.00.0 2018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-312023-12-31 全社会用电量 全社会用电量同比 资料来源：iFind，红塔证券 70,000.01.2 60,000.0 1.0 50,000.0 0.8 40,000.0 0.6 30,000.0 0.4 20,000.0 10,000.0 0.2 0.0 0.0 2018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-312023-12-31 第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电量 图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）图5.各产业用电量同比（单位：%） 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 2018-12-312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-312023-12-31 第一产业同比 第三产业同比 第二产业同比 城乡居民生活用电量同比 资料来源：iFind，红塔证券资料来源：iFind，红塔证券 2024-02-21 未经红塔证券许可 1.1.2.逆变器出口情况 2023年全年逆变器出口金额为697.02亿元，同增继续下降至 15.21%，12月出口总额环比为5.87%，主要得益于单价环增14.56%，个数环比下降7.58%，本月单价虽有回升，但仍未恢复至上半年水平。 2023年，我国逆变器前三出口国分别为荷兰、德国、巴西，出口金额分别为194.2亿元、69.73亿元、37.49亿元，累计同增分别为8.9%、64.25%、-29.76%，本月由于对南非的出口增速持续放缓，巴西超过南非成为出口第三的国家，南非则为第四，金额为35.74亿元，同比102.9%；出口高增速国家和地区--中国香港、法国，增速分别为172.98%、126.33%，对中国香港的增势仍然稳定，对法国则大幅放缓，本月对泰国出口额有明显提升，金额为11.52亿元，进入前十五国家，增速达到67.88%；前十五的国家中，除巴西外，意大利、英国也呈现负增，分别为-23.71%、-30.98%，整体来看，12月出口的格局有较大调整，对欧洲和南非的出口增速持续下降，相较欧洲，中国香港、泰国等亚洲地区和国家今年的景气度相对高。 250.00 200.00% 200.00 150.00% 150.00 100.00% 100.00 50.00% 50.00 0.00% 0.00 -50.00% 2023年月累计出口金额（人民币亿元） 同比 荷兰德国巴西南非美国 中国香港意大利澳大利亚 印度西班牙日本法国土耳其英国 泰国 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图6.逆变器出口金额图7.逆变器出口国家情况 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 出口金额（亿元人民币） 同比增速 资料来源：海关总署，红塔证券资料来源：海关总署，红塔证券 1.2.风电 根据国家能源局的公告，2023年1到12月，全国当年风电装机容量75.90GW1；累计并网装机容量441.34GW，占电源总装机比例14.3%。12月新增装机34.51GW，同增128%，环比增加746%。 50 250% 40 34.51 200% 30 150% 128.39% 20 100% 10 50% 0 0% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 当年同比增长 2024-02-21 未经红塔证券许可 图8.风电近四年单月装机情况（单位：GW、%） 资料来源：国家能源局（注：2020年数据统计口径为6000千瓦及以上电厂发电装机容量），红塔证券 1.3.光伏 根据国家能源局的公告，2023年1到12月，全国当年光伏装机容量216.88GW，累计并网装机容量609.49GW。2023年12月我国光伏新增装机为52.94GW，同比+144%，环比+149%。 图9.近三年国内光伏月度新增装机情况（单位：GW、%） 1国家能源局《2023年全国电力工业统计数据》、《2022年全国电力工业统计数据》中全国发电装机容量的差值。 60 52.94 50 40 30 20 143.96% 10 0 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 当年同比增速 资料来源：国家能源局，红塔证券 在出口方面，根据国家海关总署的统计，2023年12月，我国太阳能电池出口金额为23.31亿美元，同比负增25.4%，1到12月累计出口 436.82亿美元，同比负增5.7%。 2024-02-21 未经红塔证券许可 图10.2023年1月至12月光伏出口情况（单位：亿美元、%） 60 50 40 30 20 10 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 1