中资美元债周报：一级市场发行放量，二级市场走势疲软

周报 一级市场发行放量，二级市场走势疲软 中资美元债 2024-06-24星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行放量： 上周中资美元债一级市场发行放量，新发11只债券，规模共计45.1亿美 元，以金融行业为主。其中，交银租赁管理香港发行两笔合计9.5亿美元绿色债券，为上周最大发行规模。 二级市场走势疲软： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.09%，投资级指数最新价报183.2868，周跌幅0.11%；高收益指数最新价报144.7686，周涨幅0.05%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.06%，投资级回报指数最新价报222.1911，周跌幅0.09%；高收益回报指数最新价报215.8809，周涨幅0.13%。 美债收益率小幅上行： 截至6月21日，2年期美国国债收益率较上周上行2.78bps，报4.7322%；10年期国债收益率上行3.45bps，报4.2554%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数为23.8万人，预期23.5万人； CBO将2024年美国预算赤字预估从1.5万亿美元上调至1.9万亿美元； 美国第一季度经常帐赤字2376亿美元，预期赤字2064亿美元； 美国5月零售销售环比升0.1%，预期升0.3%； 欧元区5月CPI终值同比升2.6%，符合预期； 欧洲央行预计2024年总体通胀率平均为2.5%，预计2024年经济增长率将回升至0.9%； 瑞士央行宣布将基准利率下调25个基点至1.25%； 4月全球半导体销售额同比增长15.8%，环比增加1.1%； 今年1-5月份我国对外非金融类直接投资同比增长16.3%； 2024年1季度末，我国金融业机构总资产同比增长8.5%； 中国4月份持有的美国国债为7707亿美元，较3月份增加33亿美元； 1-5月全社会用电量同比增长8.6%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行放量，新发11只债券，规模共计45.1亿美元，以金融行业为主。 交银租赁管理香港发行两笔合计9.5亿美元绿色债券，为上周最大发行规模； 河北顺德投资发行0.79亿美元高级债券，息票率8.5%，为上周定价最高的新发债券。 市场需求旺盛，富卫集团发行6亿美元次级债券，息票率7.635%，最终认购超7.1倍；美高梅中国发行5亿美元债券，息票率7.125%，最终认购超7倍；东亚银行发行6.5亿美元T2次级票据，息票率6.75%，最终认购超5倍；国泰君安发行4亿美元高级债券，息票率SOFR+65bps，最终认购超4倍。 ） 表1：上周新发中资美元债 发行额 评级 到期彭博二级 债券代码发行公司息票%定价日期 （百万美元 SOFR+ 2024/6/18 FR+ 2024/6/18 穆迪 A1A1 标普 惠誉 AA 年限 23 行业银行银行 FR+2024/6/18 Baa1 3 证券 8.52024/6/18 3 城投 .1252024/6/18 B1 B+ BB- 7NC 3 博彩 YX859614Corp 中国银行约翰内斯堡分 行 300 SOFR+ 58bps 2024/6/19 A1 A3银行 YX832569Corp 中国银行巴拿马分行 300 5 YX832562Corp 中国银行匈牙利分行 SO 500 5 YX832735Corp 国泰君安 SO 400 6 YX838259Corp 河北顺德投资 79 US55300RAJ05 美高梅中国 5007 2bps 5bps5bps YX859621Corp 长发集团 230 6.8 2024/6/19 BBB3城投 YX859613Corp 东亚银行 650 6.75 2024/6/20 Baa2 BBB- 10N 银行 C5 YX891613Corp 富卫集团 600 7.635 2024/6/20 Baa3 BBB-7保险 YX891736Corp 交银租赁管理香港 650 SOFR+ 68bps 2024/6/20 A3 A 3 金融 YX891737Corp 交银租赁管理香港 300 5 2024/6/20 A3 A 3 金融 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.09%，新兴市场美元债指数下跌0.05%。中资美元债投资级指数最新价报183.2868，周跌幅0.11%；中资美元债高收益指数最新价报144.7686，周涨幅0.05%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.06%，最新价报227.9274；中资美元债投资级回报指数最新价报222.1911，周跌幅0.09%；中资美元债高收益回报指数最新价报215.8809，周涨幅0.13%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2023年12月29日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，非必需消费、工业板块领涨；地产、能源板块领跌。 非必需消费板块主要受拼多多、铁建诚安有限公司等名字上涨的影响，收益率下行82.7bps；工业板块主要受南昌金开集团有限公司、淮南建设发展控股（集团）有限公司等名字上涨的影响，收益率下行10.3bps。 地产板块主要受当代置业（中国）有限公司、绿地香港控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行10872.2bps；能源板块主要受MI能源控股有限公司、海隆控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行95.9bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 7.94 34.7 27.6 必需消费 6.13 0.0 -27.4 工业 6.61 -10.3 -14.2 材料 5.28 7.4 1.6 金融 184.85 3015.0 928.6 -房地产 657.93 10872.2 3335.4 科技 5.19 2.8 -3.6 非必需消费 7.13 -82.7 67.9 政府 5.24 2.5 -8.6 公用事业 5.92 4.3 -17.8 通讯 10.10 5.5 20.5 能源 21.84 95.9 1195.8 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行3.4bps；BBB等级周收益率下行3.0bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约0.3bps；DD+至NR等级收益率上行约284.4bps；无评级名字收益率上行3229.5bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.42 -3.4 -17.1 BBB+至BBB- 6.30 -3.0 -6.9 BB+至BB- 9.71 -0.3 -68.7 DD+至NR 42.35 284.4 932.8 无评级 188.49 3229.5 592.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 截至5月末世茂股份累计未能按期足额偿付中期票据本息约32.5亿元： 截至2024年4月末，上海世茂股份有限公司累计未能按期足额偿付中期票据本息共 264,260万元。截至2024年5月末，上海世茂股份有限公司新增未按期足额偿付以下 本息：上海世茂股份有限公司2021年度第二期中期票据本息60,777万元(应于2024 年5月6日兑付)。综上，上海世茂股份有限公司累计未能按期足额偿付中期票据本 息共计325,036万元。 22旭辉01：持有人会议通过利息展期、增加宽限期议案 旭辉集团股份有限公司公告，“22旭辉01”2024年第一次债券持有人会议已于2024 年5月23日至6月18日召开，会议通过了关于豁免本次会议召开程序等相关要求的议案、关于调整本期债券兑付安排、增加增信保障措施的议案、关于同意增加宽限期的议案。 国美电器：未能于6月17日按时兑付“20国美01”利息1400万元 国美电器有限公司公告，未能于6月17日按时兑付“20国美01”利息1400万元。由于国美电器的关联方业绩持续亏损，部分已资不抵债，且债务已逾期，面临诉讼，国美电器账面应收关联方款项无法收回。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 调整发生 公司名称 日期 评级 类型 目前评级上次评级 机 构 评级调整的原因 株洲市城市建设发展集团有限公司 SyngentaGroupFinanceLtd 东兴启航有限公司 06/21/2024 06/20/2024 06/20/2024 高级无担保债务 发行人评级 长期评级 高级无担保债务 发行人 WRBa1 WRBa1 Baa3 BBB-BBB 穆穆迪由于信息不足，撤销株洲城发集团“Ba1”迪公司家族评级。 评级确认以及稳定展望反映了穆迪的预期，即 SyngentaAG的财务杠杆(穆迪调整后债务 /EBITDA之比)将在未来12-18个月内改善至 4.0倍，因为其盈利将从2023年的低基数增加，债务将因审慎的营运资本管理和更高的现金 穆 流而减少。穆迪也预期SyngentaAG能够保持 迪 其在作物保护产品领域的领先地位。与此同 时，公司将继续受益于其作为先正达集团以及最终由中央政府所有的中国中化的重要运营子公司的地位，这为SyngentaAG良好的融资渠道奠定了基础。 此次评级行动是基于，惠誉于2024年6月13惠日将东兴证券的母公司中国东方资产管理股誉份有限公司(中国东方)的评级自'A-'/负面评级 观察下调至‘BBB+’/稳定。 评级确认反映了中国化工的规模庞大，其多项产品具有强大的市场地位；拥有良好的国内银 中国化工06/20/2024 Baa2 评级 评级 NEGSTABLE 展望 行和资本市场准入；鉴于其在中国农化和化工行业的政策职能和领先的市场地位，公司对中国政府具有重要的战略意义。负面展望反映出 穆中国化工由于其农化和化工业务的疲软收益迪而导致的高于预期的杠杆率，这主要是受到渠道去库存的负面影响。穆迪预计公司的杠杆率 将逐步改善，但在未来12-18个月内仍将保持较高水平，因为公司将面临行业挑战，包括部分化工产品需求疲软和价格波动，这将对其去杠杆化计划构成挑战。 水发国际控股(BVI)有 限公司 中国中信 长期 06/20/2024 评级 长期评级 Baa2 A3 评级确认反映了穆迪的观点，即在穆迪改变评级方法后，水发集团的信用状况与其Baa2评级保持一致。随着水发集团的业务不断成熟且 多元化，在公司能在必要时能获得政府的特别 穆 支持的情况下，穆迪认为基于水发集团基本业 迪 务和金融风险评估其信用状况更合适。穆迪的 评级方法采用的是针对不受监管的公用事业公司、不受监管的电力公司和与政府相关的发行人的方法。 维持中信集团和中信股份的评级和稳定展望 反映了穆迪预计未来12-18个月(1)公司对中国经济的战略重要性将保持不变；(2)中信银行股 穆 股份有限 公司 06/19/2024 迪 评级 STABLE 份有限公司(中信银行，Baa2/稳定)和中信证券 股份有限