中资美元债：一级市场发行小幅回落，二级市场走势平稳

周报 一级市场发行小幅回落，二级市场走势平稳 中资美元债 2023-09-18星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行小幅回落： 上周中资美元债一级市场发行4只债券，规模共计12.8亿美元，仍以金 融行业为主。其中，中国光大银行悉尼分行发行5.5亿美元高级债券，为上周最大发行规模。 二级市场走势平稳： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.12%，投资级指数最新价报171.4467，周跌幅0.16%；高收益指数最新价报129.2462，周涨幅0.14%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.04%，投资级回报指数最新价报208.9452，周跌幅0.03%；高收益回报指数最新价报191.2742，周涨幅0.59%。 美债收益率小幅上行： 截至9月15日，2年期美国国债收益率较上周上行4.19bps，报5.0325%；10年期国债收益率上行6.83bps，报4.3324%。 宏观要闻： 美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%； 美国8月PPI同比上升1.6%，预期1.2%； 美国上周初请失业金人数为22万人，预期22.5万人； 美国2022年经通胀调整的家庭收入同比下降2.3%； 欧洲央行意外宣布加息，并暗示加息结束； 欧洲央行将欧元区2023年经济增长预期下调至0.7%； 欧元区7月工业产出环比下降1.1%，预期降0.7%； 中国8月金融数据反弹，总体超出市场预期； 央行年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元； 二季度末我国金融业机构总资产同比增10.3%； 8月汽车产销分别环比增长7.2%和8.2%； 8月份全社会用电量同比增3.9%； 中秋国庆假期旅游预订量激增。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行4只债券，规模共计12.8亿美元，仍以金融行业为主。 中国光大银行悉尼分行发行5.5亿美元高级债券，为上周最大发行规模； 乌鲁木齐高新集团和天津轨道交通城市发展有限公司发行的债券息票率均为7.5%，同为上周定价最高的新发债券。 ） 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 定价日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 ZI934388Corp 乌鲁木齐高新集团 90 7.5 2023/9/15 BB+ 3.0 城投 ZI885369Corp 中国光大银行悉尼分行 550 FLOAT 2023/9/13 BBB+ 3.0 银行 ZI840871Corp 中国银行迪拜分行 500 FLOAT 2023/9/11 A1 A A 3.0 银行 天津轨道交通城市发展 ZI841970Corp140 7.5 2023/9/11 1.0 城投 表1：上周新发中资美元债 有限公司 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.12%，新兴市场美元债指数下跌0.17%。中资美元债投资级指数最新价报171.4467，周跌幅0.16%；中资美元债高收益指数最新价报129.2462，周涨幅0.14%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.04%，最新价报212.7034；中资美元债投资级回报指数最新价报208.9452，周跌幅0.03%；中资美元债高收益回报指数最新价报191.2742，周涨幅0.59%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、工业板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 医疗保健板块主要受VivaBiotechInvestmentManagementLtd、康龙化成等名字上涨的影响，收益率下行8.5bps；工业板块主要受普洛斯中国控股有限公司、百世集团等名字上涨的影响，收益率下行3.6bps。 地产板块主要受雅居乐集团、龙光集团等名字下跌的影响，收益率上行913.4bps；非必需消费板块主要受神州租车、TequMayflowerLtd等名字下跌的影响，收益率上行43.5bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 11.92 -8.5 104.8 必需消费 7.05 -0.7 10.5 工业 7.87 -3.6 0.4 材料 6.86 2.2 37.7 金融 - 338.1 2752.5 -房地产 - 913.4 8907.0 科技 5.17 7.4 -27.5 非必需消费 13.01 43.5 216.3 政府 5.38 4.5 14.2 公用事业 6.44 2.2 11.3 通讯 7.85 23.1 47.9 能源 8.01 18.1 24.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率上行5.1bps；BBB等级周收益率下行8.4bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约37.1bps；B等级收益率上行约5578.4bps；无评级名字收益率上行194.3bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 6.04 5.1 12.3 BBB+至BBB- 8.11 -8.4 18.4 BB+至BB- 12.65 -37.1 -68.3 B+至B- 194.26 5578.4 18090.1 DD+至NR - 299.1 1566.1 无评级 58.35 194.3 2263.3 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 碧桂园旗下8只债券展期方案通过6只，另外两只债券投票延期 据澎湃新闻，截至9月11日22:00，碧桂园旗下8只债券的展期方案中，“21碧地 03”等6只通过投票表决，暂未通过的两只债券，会议表决时间已延期至9月12日 22:00。碧桂园此次给出的方案仍是展期三年，每个账户有10万元的小额兑付，同时提供增信措施及现金流管控措施等。 武汉当代集团：未能按期足额偿付“H19当代F”以及“H21当代2”利息 9月11日，武汉当代集团公告称，“H19当代F”应于9月4日偿付利息，“H21当 代2”应于9月11日偿付利息；截至公告日，公司未能按期足额偿付上述债券的利 息。发行人未能支付“H19当代F”2022年9月3日至2023年9月2日期间的全额 利息，新增逾期规模4,380.00万元；发行人未能支付“H21当代2”2021年9月9日 至2022年9月8日期间以及2022年9月9日至2023年9月8日期间的全额利息， 利息金额2,600.00万元。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 评级类型 日期 目前 评级 上次 评级 机 构 评级调整的原因 路劲09/15/2023 长期评级B2B1 评级展望NEG 新城发展 09/15/2023 新城环球有限公司远洋地产宝财II有限公司远洋地产宝财IV有限公司 09/15/2023 远洋地产宝财I有限公司 长期评级B1 评级展望NEG 评级下调反映出穆迪预期，在充满挑战的运营和融资环境中路劲的市场地位和流动性缓冲 穆正在减弱。其疲弱的信用指标将不再支撑公司迪此前的评级水平。负面展望反映出，鉴于未来6至12个月在债务资本市场的融资受限，提 高其流动性的能力存在不确定性。 确认新城发展的企业家族评级反映了穆迪的预期，即新城发展将在未来12-18个月内保持稳定的租金收入和充足的流动性，这可能在一 穆 定程度上缓解房地产开发业务的疲软。负面展 长期评级B2 评级展望NEG 高级无担 迪 望是基于新城发展合同销售疲软，以及公司在 未来12-18个月改善运营能力的不确定性，这将削弱其信贷指标和流动性缓冲。 保债务 CCaa3 长期评级C 评级展望NEG 高级无担 保债务 CCaa3 评级下调及负面展望反映了远洋集团的流动 穆 性疲软，以及穆迪预期公司债券持有人回收前 长期评级C 评级展望NEG 高级无担 迪 景疲弱。 保债务长期评级 C 评级展望 NEG 长期发行 评级下调反映出近几个月来公司和行业的销 人违约评级 BBB- BBB 售表现弱于预期，惠誉认为这可能会限制龙湖集团的现金流产生和流动性缓冲。惠誉认为， CCaa3 龙湖集团09/15/2023 中骏集团 09/14/2023 控股 高级无担 BBB-BBB 保债务 评级展望NEG 高级无担 Caa2Caa1 保债务 销售恶化以及最近其他中国民营房地产开发 惠 商的信贷事件，进一步推迟了龙湖集团资本市 誉 场准入的正常化。负面展望反映了惠誉的观 点，即销售的持续复苏和民营房企融资渠道的最终正常化(这将有助于公司在财务灵活性方面避免进一步减值)仍不确定。 穆此次评级下调反映出，由于流动性减弱、融资迪渠道受限以及未来6至12个月内将有大量债 长期企业家族评级 Caa1B3 务到期，中骏集团控股的再融资风险持续加大。负面展望反映出，未来6至12个月，公 金辉控股09/14/2023 长期评级Caa1 评级展望NEG 高级无担 Caa2Caa1 保债务 长期企业 Caa1B3 家族评级 外币长期 NEG 前景 长期评级Caa1 高级无担 司通过新贷款或资产处置筹集新资金以满足其再融资需求及补充资产负债表的流动性的能力存有不确定性。 此次评级下调反映出金辉控股的再融资风险加大，原因是合同销售疲软以及未来6-12个 月有大量债务到期导致其流动性减弱。负面展 穆 望反映了公司是否能在未来6至12个月内产 迪 生足够的经营性现金流和筹集新资金以管理 其再融资需求和补充其资产负债表流动性的能力的不确定性。 潍坊市城市建设发展投资集团有限公司 09/13/2023 保债务长期企业家族评级发行人外币评级发行人地方货币评级 Ba1Baa3*-Ba1 WRBaa3*- WRBaa3*- 评级下调反映了穆迪担心潍坊市政府支持其城投公司的能力将下降，原因是其国企和城投公司的流动性和融资状况持续减弱。负面展望 穆反映了穆迪担心地方流动性挑战可能波及潍迪坊市城投集团，从而削弱公司的融资渠道或增加或有风险，因为公司可能需要支持当地实力 较弱的国企和城投公司。负面展望也考虑了政 府支持措施的及时性和有效性尚不明确。 湖南湘江 长期评级Ba1 评级展望NEG 高级无担 新区发展集团有限公司 09/12/2023 保债务发行人评级 WRBaa2 WRBaa2 穆穆迪出于商业原因，撤销湖南湘江新区投资集迪团“Baa3”发行人评级。 资料来源：Bloomberg、穆迪、惠誉、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2023/09/18） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 9128286R6.GBM UST21/44/24 98.05 5.51 2.3% 91282CER8.GBM UST21/25/24 97.97 5.51 2.5% 912828XX3.