第三方外拓王者，首予“买入”

绿城服务股票研究报告概要

公司简介： 绿城服务（股票代码：02869 HK）被首次赋予“买入”评级，目标价设定为4.00港元。预计2023-2025年的每股盈利分别达到人民币0.220元、0.280元和0.351元，年复合增长率约为27.6%。

投资逻辑：

1. 第三方外拓能力：绿城服务凭借其独特的第三方外拓能力，在物业管理行业中脱颖而出，预计市场份额将持续增长。
2. 多元化业务：公司通过拓展园区服务和科技服务业务，为公司带来更广阔的成长空间。
3. 财务稳健：公司收入来源充沛，毛利率稳定在17%左右，销售及行政费用得到有效控制，预计2022-2025年股东净利润年复合增长率将达到27.5%。
4. 可持续派息：公司具有稳定的分红政策，对投资者具有吸引力。

催化剂：

• 市场份额增加
• 增值业务快速成长
• 与地方政府和国企合作深化

风险提示：

• 房地产市场可能的恶化
• 物业服务费增长受限
• 应收账款减值风险

估值：

• 使用市盈率估值法，以13.0倍的2024年市盈率计算，得出目标价为4.00港元。
• 通过贴现现金流法验证，得出公司公允权益估值为147.47亿元人民币，对应每股净资产为5.00港元。

主要亮点：

• 强大的第三方外拓能力，助力市场份额增长。
• 多元化业务布局，增强抗风险能力和成长潜力。
• 良好的财务表现，支持持续稳定的盈利增长。
• 合理的估值水平，提供一定的投资吸引力。

结论： 绿城服务因其在物业管理行业的独特优势和潜力，被推荐为“买入”评级，目标价4.00港元。投资者可关注公司业绩增长和市场反应，以决定是否参与投资。