能源电子月报：逆变器出口环比改善，碳化硅在800V车型中渗透加速

证券研究报告|2023年12月28日 能源电子月报 逆变器出口环比改善，碳化硅在800V车型中渗透加速 行业研究·行业月报电子 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 证券分析师：周靖翔 联系人：连欣然 021-60893306 021-60871321 0755-81982153 021-60375402 010-88005482 hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 zhoujingxiang@guosen.com.cnS0980522100001 lianxinran@guosen.com.cn 能源电子月报：逆变器出口环比改善，碳化硅在800V车型中渗透加速 新能源汽车：1-11月SiC模块渗透率为10.5%，11月主驱功率模块国产占比60.6%左右。 整车情况：根据中汽协数据，我国11月新能源汽车单月销量102.6万辆(YoY+30.5%,MoM+7.3%)，插电式混动车型销量同比增加89.5%。主驱功率模块情况：根据NE时代数据，1-11月国内上险乘用车主驱功率模块国产占比约60.6%。 碳化硅渗透情况：根据NE时代数据，1-11月国内上险乘用车主驱碳化硅模块渗透率约为10%，下半年800V车型中碳化硅渗透率显著提升：6-11月800V车型中碳化硅车型占比分别为15%/18%/29%/35%/39%/45%。 充电桩：1-11月我国充电桩增量为305.4万台，其中公共充电桩增加82.8万台(YoY+41.8%)，随车配建私人充电桩增加222.6万台(YoY+27.4%)；新增桩车增量比为1:2.7。 光伏逆变器：12月逆变器的价格趋于平稳，11月我国光储逆变器出口数量380.3万台，同比-30%，环比+22%，随海外库存情况改善出货量有所修复；光储逆变器出口金额5.6亿美元，同比-47%，环比+1%；光储逆变器出口均价147.3美元，同比-24%，环比-17%。 功率器件交期：根据TTI，IGBT、低压MOSFET、高压MOSFET产品与小信号产品交期基本趋稳。 投资建议：当前各公司业绩陆续触底，碳化硅加速渗透趋势明确。光伏逆变器进入环比改善区间，新能源汽车与充电桩保持稳定增长，碳化硅渗透逐步加速。相应地，IGBT模块、超结MOS等新能源应用为主的功率器件品类出货量进入环比改善区间，中低压功率器件随消费、工控与新能源需求恢复供货量逐步改善；但由终端价格传导与同行竞争带来的价格调整仍存在。在此背景下，随着国产化进入深水区，我们认为该阶段多品类突破、垂直产业链布局或横向全球化布局打开竞争空间的公司有望阶段性体现竞争优势，建议关注扬杰科技、时代电气、士兰微、斯达半导、东微半导、新洁能、华润微、宏微科技等相关公司。 充电桩/电源/逆变器 电网 电力电子架构变革 光伏/风电 新能源汽车 功率半导体变革 交流电压变换 电流变频 储能 逆变：直流-交流整流：交流-直流 直流电压变换 Si/SiC/GaN 资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理 DC-DC MOSFET 驱动力1：数据及计算电源大幅增加 功率半导体增量场景 AC-DCDC-DC MOSFETAC-DCDC-DC MOSFET AC-DCDC-DC MOSFET AC-DCDC-DCMOSFET AC-DCDC-DCMOSFET 驱动力2：基站数量增加 AC-DCDC-DC MOSFET 驱动力3：MIMOantenna升级，功率半导体用量x4倍 功率半导体 用量 增量3：工业自动化 增量2：数据中心及通信 驱动力4：雾计算（fogcomputing）数据中心为全新市场 2021 增量1：新能源：光储车桩 20242027 2030 服务器增速 功率增速 x1.3 BoM及用量均增加 数据中心电源、基站与通信电源 用电功率指数级增长催生器件和封装的技术创新以解决电源效率和功率密度提升带来的挑战 功率半导体等器件增速为服务器增速约1.3倍 单位功率提升倍数 AITraining&Networking 核心功率器件为GaN器件、中低压SGTMOS及DrMOS等 等多家功率器件及PMIC厂商 资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理 新能源汽车-能量流 交流 低压 主驱IGBT模块/IGBT单管 车载充电器DC/DC转换器座舱域 电网输入 电池逆变器 驾驶域 输入 转换器 低压电池 48V 高压电池 车载充电器（OBC） 辅助电机（º） 电机 交流 直流 逆变器 充电桩 （交流） 充电桩直流 直流高压 整车类型 • • • • • 轻混动MHEV 混动HEV 插电混动PHEV 纯电动BEV 燃料电池汽车FCEV 系统 •主逆变器 封装 • • • • 升压变流器 DC-DC转换器车载充电器 电池管理系统 功率器件 • • 模块 分立器件 • • • SiMOSFETSiIGBT SiBJT •SiCMOSFET •GaNHEMT •PMIC 超结MOS（OBC\DC-DC\充电桩） MOS（电动化/智能化） 资料来源：意法半导体，Yole，国信证券经济研究所整理 11月新能源汽车销量环比增长7.3%。根据中汽协数据，我国11月新能源汽车单月销量102.6万辆(YoY+30.5%,MoM+7.3%)，产量107.4万辆(YoY+39.9%,MoM+8.6%)，单月新能源车渗透率为34.5%。 比亚迪新能源车销量同环比增长，理想11月销量同比增长172.9%。11月比亚迪销量30.19万辆(YoY+31.0%,MoM+0.3%)。埃安4.2万辆(YoY+44.5%,MoM+0.2%)，理想4.1万辆(YoY+172.9%,MoM+1.5%)，蔚来1.6万辆(YoY+12.6%,MoM-0.7%),问界1.9万辆(YoY+127.9%,MoM+48.2%)。 图：2020-2023年全国新能源汽车产销量情况（万辆）图：比亚迪及造车新势力新能源车月销量（万辆） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 0 40% 销量 产量 渗透率 6 35% 30%5 25%4 20%3 15% 2 10% 5%1 23/09 22/08 0%0 埃安哪吒理想零跑蔚来 问界 小鹏 极氪 比亚迪 27.4 28.30.130.2 7 23.023.5 21.8 20. 1 17.5 24.0 20.721.0 17.7 25.326.2 15.1 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 据中汽协统计，11月纯电动车销量70.2万辆(YoY+14.1%,MoM+8.7%)；插电混动销量32.3万辆(YoY+89.5%,MoM+4.2%)，占比为31.5%。根据乘联会数据，11月纯电动乘用车市场中A00+A0级经济型电动车份额达53%，其中A00级13.2万辆，占纯电动的20%；A0级21.5万辆，占纯电动的33%。此外，A级电动车批发销量11.2万辆，占纯电动的17%；B级电动车17.9万辆占纯电动的27%。 图：全国新能源汽车市场销量（按动力，万辆）图：全国乘用车新能源汽车零售市场情况（按车型，万辆） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 35%70 A0/A00级车 A级车 B级车 C级车 纯电动 插电式混合比例 插电式混合动力 30%60 25%50 20%40 15%30 20 10% 10 5% 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 0 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 0% 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理（汽车可分为A00、A0、A、B、C、D等级别，根据轴距、排量、重量等划分：A00级-轴距2-2.2m，排量小于1L；A0级-轴距2.3-2.45m，排量1-1.6L。A级-轴距:2.45-2.65m，排量:1.6-2.0L;B级-轴距2.6-2.75米，排量1.8-2.4L;C级-轴距:2.7- 2.8m，排量2-3L;D级-轴距大于2.8m，排量3.0L以上。） 1-11月新能源上险乘用车功率模块中SiCMOSFET占比为10.5%。根据NE时代统计，我国1-11月新能源上险乘用车功率模块搭载量约为780万套，其中IGBT模块搭载量为652万套，占比83.4%；SiCMOSFET模块搭载量为82万套，占比10.5%；SiMOSFET模块搭载量为47万套，占比6.1%。目前上车品牌主要包括特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏和吉利的多款车型。 图：新能源上险乘用车不同类型功率模块渗透率（%） IGBT渗透率 79.27% 2022 SiC-MOSFET 渗透率 9.47% Si-MOSFET 渗透率 11.26% IGBT渗透率 83% 2023 1-11月 SiC-MOSFET 渗透率 11% Si-MOSFET 渗透率 6% 资料来源：NE时代，国信证券经济研究所整理 1.本统计来自于NE时代数据，仅包含放量供应商，小批量供应商目前尚未有具体数据，仅供参考 2.本统计仅包含上险新能源乘用车数据，批发口径、商用车及物流车等功率模块尚未包含，同时考虑电控供应商备货情况，功率器件厂商实际出货量将高于上险乘用车模块配套量 据NE时代数据，我国1-11月新能源上险乘用车功率模块国产供应累计占比约60.6%。23年1-11月，比亚迪半导体累计搭载功率模块约占29.9%；斯达半导占6.8%，时代电气占10.5%；士兰微约占4.4%，中芯绍能约占6.4%，宏微约占1.2%。2-10月搭载量中车环比增速 （100%/92%/36%/-5%/3%/-11%/8%/3%/8%/0%），斯达环比增速（15%/6%/19%/5%/-28%/-5%/9%/6%/24/-6%%），士兰微环比增速 （34%/12%/6%/22%/46%/-3%/-45%/2%/-14%/11%）。11月新能源乘用车功率模块中比亚迪半导体新增品牌方程豹。 图：新能源上险乘用车功率模块厂商分布情况（%）图：新能源上险乘用车IGBT功率模块厂商分布情况（%） 安森美5.3% 其他26.6% 2022 中车时代11.2% 士兰微4.37% 安森美1.31% 英飞凌9.50% 其他30.06% 2023 1-11月 中车时代10.51% 安森美5.5% 英飞凌27.9% 2022 其他11.6% 中车时代13.9% 安森美1.34% 士兰微5.24% 中芯绍能7.56% 宏微其他1.39%16.70% 2023 中车时代12.60% 英飞凌22.6% 斯达半导13.5% 比亚迪半导体20.8% 宏微1.16% 中芯绍能6.42% 斯达半导6.76% 比亚迪半导体29.91%