能源电子月报：碳化硅车型持续增加，数据中心与汽车迎结构性增量

证券研究报告|2024年10月06日 能源电子月报 碳化硅车型持续增加，数据中心与汽车迎结构性增量 行业研究·行业月报电子 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 证券分析师：詹浏洋 联系人：连欣然 021-60893306 021-60871321 0755-81982153 010-88005307 010-88005482 hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 lianxinran@guosen.com.cn 碳化硅车型持续增加，数据中心与汽车迎结构性增量 新能源汽车：8月我国新能源上险乘用车功率模块中SiCMOSFET占比为14.9%，IGBT模块国产供应商占主导。 整车情况：根据中汽协数据，我国8月新能源汽车单月销量110万辆(YoY+30.0%,MoM+11.1%)，单月新能源车渗透率为44.8%；插电混动销量45.30万辆(YoY+81.7%,MoM+3.3%)，占比为41.2%。 主驱功率模块情况：IGBT模块主力厂商时代电气8月新增阿维塔11、北京BJ60、岚图知音、乐道L60、雷霆、猛士M800、轩度、远志M1等车型；斯达半导8月新增阿维塔11、白猫等车型；士兰微8月新增瑞风RF8车型。 碳化硅渗透情况：我国新能源上险乘用车中800V车型渗透率约8.7%，其中800V碳化硅渗透率提升至72%，24年陆续新增极氪系列、小米、红旗、奇瑞星纪元、海马等多款车型。 充电桩：2024年1-8月，我国充电桩增量为240.3万台（YoY+20.3%），其中公共充电桩增加53.7万台(YoY+13.3%)，随车配建私人充电桩增加186.6万台(YoY+22.5%)；新增桩车增量比为1:2.6。 光伏逆变器：9月光伏逆变器价格保持稳定，供应端生产稳定充足，上游元器件供应充足且国产渗透率提高，出口同环比均有增长。 功率器件交期：根据TTI与富昌电子数据，除部分IGBT产品，大部分功率器件产品交期与价格基本趋稳。 台股功率半导体跟踪：供给端库存水位降低，汽车供应链格局变化带来增量机会。 投资建议：需求端除光伏需求短期承压，消费与工控需求缓慢复苏，新能源汽车总量保持增长且中低压产品国产化率较低仍有份额渗透空间，数据中心需求加速增长；行业阶段性触底企稳，库存水位稳步下降，中低压产品随需求改善叠加汽车份额提升呈现营收与盈利能力同步环比改善，中高压产品多应用于新能源则表现分化；我们认为在需求弱复苏背景下，各公司的销售策略、客户布局与降本能力将带来未来盈利能力的差异化表现。建议关注相关公司扬杰科技、新洁能、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、斯达半导、宏微科技、捷捷微电及碳化硅产业链上游的天岳先进、晶升股份等公司。 充电桩/电源/逆变器 电网 电力电子架构变革 光伏/风电 新能源汽车 功率半导体变革 交流电压变换 电流变频 储能 逆变：直流-交流整流：交流-直流 直流电压变换 Si/SiC/GaN 资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理 High-EndEnterpriseServerMidrangeEnterpriseServerVolumeServer 2028年服务器整机市场规模2917亿美元 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024EQ4 2025EQ1 2025EQ2 2025EQ3 2025EQ4 2026E(季均值) 2027E(季均值) 2028E(季均值) 资料来源：英飞凌，IDC，国信证券经济研究所整理 图：19-28E年全球高端企业服务器销量及预测（万台）图：19-28E年全球中端企业服务器销量及预测（万台）图：19-28E年全球常规服务器销量及预测（万台） MidrangeEnterpriseServer High-EndEnterpriseServer 3.545 340 35 2.530 225 1.520 15 1 10 0.55 2019Q1 2019Q3 00 450 VolumeServer 400 350 300 250 200 150 100 50 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025EQ1 2025EQ3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025Q1 2025Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025EQ1 2025EQ3 0 2026E(季均量) 2028E(季均量) 2026E(季均量) 2028E(季均量) 2026E(季均量) 2028E(季均量) 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 High-EndEnterpriseServer MidrangeEnterpriseServer 图：19-28E年全球高端企业服务器市场及预测（亿美元）图：19-28E年全球中端企业服务器市场及预测（亿美元）图：19-28E年全球常规服务器市场及预测（亿美元） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025EQ1 2025EQ3 0 300 250 200 150 100 50 0 350 VolumeServer 300 250 200 150 100 50 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025EQ1 2025EQ3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 0 2026E(季均值) 2028E(季均值) 2026E(季均值) 2028E(季均值) 2025EQ1 2025EQ3 2026E(季均值) 2028E(季均值) 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理资料来源：IDC，国信证券经济研究所整理 新能源汽车-能量流 交流 低压 主驱IGBT模块/IGBT单管 车载充电器DC/DC转换器座舱域 电网输入 电池逆变器 驾驶域 输入 转换器 低压电池 48V 高压电池 车载充电器（OBC） 辅助电机（º） 电机 交流 直流 逆变器 充电桩 （交流） 充电桩直流 直流高压 整车类型 • • • • • 轻混动MHEV 混动HEV 插电混动PHEV 纯电动BEV 燃料电池汽车FCEV 系统 •主逆变器 封装 • • • • 升压变流器 DC-DC转换器车载充电器 电池管理系统 功率器件 • • 模块 分立器件 • • • SiMOSFETSiIGBT SiBJT •SiCMOSFET •GaNHEMT •PMIC 超结MOS（OBC\DC-DC\充电桩） MOS（电动化/智能化） 资料来源：意法半导体，Yole，国信证券经济研究所整理 8月新能源汽车销量同比增长30.0%。根据中汽协数据，我国8月新能源汽车单月销量110万辆(YoY+30.0%,MoM+11.1%)，产量109.19万辆(YoY+29.5%,MoM+10.9%)，单月新能源车渗透率为44.8%。 8月问界销量同比增速较快，比亚迪销量同环比增长。8月比亚迪销量37.31万辆(YoY+36.1%,MoM+9.0%)。埃安3.5万辆(YoY-32.1%,MoM+0.3%)，理想4.8万辆(YoY+37.8%,MoM-5.6%)，蔚来2.0万辆(YoY+4.4%,MoM-1.6%),问界3.4万辆(YoY+571.6%,MoM-20.1%)，哪吒1.1万辆(YoY+9.6%,MoM-0.1%)，小米1.3万辆（MoM-0.1%）。 图：2020-2024年全国新能源汽车产销量情况（万辆）图：比亚迪及造车新势力新能源车月销量（万辆） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 销量产量渗透率 50%6 45% 5 40% 35%4 30% 25%3 20% 15%2 10%1 5% 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 22/08 0%0 埃安哪吒理想 零跑蔚来 问界 小鹏 极氪 比亚迪 34.1 37.3 33.324.324.2 31.2 25.236.2 2728.7 30.310.2 .4 26.0 21.8 20 23.203.5 .1 24.0 20.271.0 17.7 20.1 17.5 15.1 12.2 40 35 30 25 20 15 10 5 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 24/08 0 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 据中汽协统计，8月纯电动车销量64.64万辆(YoY+8.3%,MoM+17.3%)；插电混动销量45.30万辆(YoY+81.7%,MoM+3.3%)，占比为41.2%。根据乘联会数据，8月纯电动乘用车市场中A00+A0级经济型电动车份额达39%，其中A00级9.7万辆，占纯电动的16%；A0级13.1万辆，占纯电动的22%。此外，A级电动车批发销量12.7万辆，占纯电动的22%；B级电动车21.6万辆占纯电动的37%。 图：全国新能源汽车市场销量（按动力，万辆）图：全国乘用车新能源汽车零售市场情况（按车型，万辆） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 21/02 21/05 21/08 21/11 22/02 22/05 22/08 22/11 23/02 23/05 23/08 23/11 24/02 0 50% 纯电动 插电式混合动力 插电式混合比例 A0/A00级车 A级车 B级车 C级车 80 45% 70 40% 35%60 30%50 25%40 20%30 15%20 10% 10 5% 0 24/05 24/08 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 0% 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理（汽车可分为A00、A0、A、B、C、D等级别