海外客户订单逐步恢复，Q4外销增长可期

研报摘要

宠物食品出口回暖

• 季度出口表现：2023年1月至11月，宠物食品（主要指狗食和猫食）的零售包装出口金额呈现出先抑后扬的趋势，尤其是近三个月，出口同比增速显著提升，表明行业出口逐步恢复。
• 行业整体趋势：从全年数据来看，虽然前三个季度出口金额有所波动，但第四季度出口业务表现出较好的增长势头，并预计2024年海外市场将回归正常且稳定的增长。

全球化布局与多元产品线

• 国际化能力：佩蒂宠物拥有中国、东南亚和新西兰的多国制造基地，能够提供零食和主粮等多种产品类型，同时利用全球原材料采购策略，增强了其在全球市场的竞争力。
• 多品类战略：多元化的产品线不仅满足不同市场的需求，还提升了企业的市场适应性和抗风险能力。

自主品牌“爵宴”崛起

• 销售业绩：“爵宴”品牌在2023年的“双十一”大促期间销售额突破2500万，同比增长67%，显著高于行业平均水平，展示了强劲的增长潜力。
• 品牌影响力：通过专注于产品创新、品牌定位和市场策略，爵宴成功地从“爆产品”转向“爆品牌”，在国内市场获得了较高的品牌认知度和市场份额。

投资建议与风险提示

• 业绩展望：鉴于国内外市场的积极表现，预计佩蒂宠物的业绩将在未来三年保持稳定增长，2023-2025年的归母净利润分别可达0.56亿元、1.31亿元和1.69亿元。
• 估值与评级：考虑到当前股价对应的PE分别为59、25和20倍，且公司具有明显的竞争优势，维持对佩蒂宠物的“增持”评级。

风险因素

• 原材料价格波动：原材料成本的不确定性可能影响企业的生产成本和利润空间。
• 汇率风险：国际业务的运营受到汇率波动的影响，可能导致汇兑损失。
• 市场环境变化：全球经济形势的变化可能影响消费者需求和国际贸易政策，从而影响宠物食品行业的整体增长前景。
• 新业务开发风险：新产品和自有品牌的开发与推广存在不确定性，可能面临市场接受度低、竞争激烈等问题。