CTA周报：CTA趋势快速回撤

金融衍生品周度报告 2023年12月25日 CTA趋势快速回撤 CTA周报 基金市场回顾： 截止2023年12月15日当周，本周权益、债券与商品市场周度涨 跌幅分别为-0.97%、0.31%、-1.26%；私募基金市场方面，债券与相对价值策略录得正收益；CTA策略指数部分，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为-1.68%、0.19%与-0.99%。 私募管理人权益市场风格方面，本周所有风格管理人均跑赢市场， 其中成长风格近期表现最佳，超额收益率为1.36%。稳定风格拥挤度有所下降，其余风格抬升。 基金策略评价 策略评分方面，大类策略中股票策略走强，债券与CTA策略走 弱；子策略中指增、主观与量化多头风险收益水平均有所降低，CTA趋势显著回落，相对价值中套利与市场中性变化较小，择时对冲显著降低。从评分来看本周CTA中套利策略回升，综合拥挤度水平推荐量化套利策略。 策略拥挤方面，大类策略中CTA下降，债券与股票上升；子策 略中CTA主观趋势持平，套利降幅明显，股票部分指数增强出现显著提升，量化多头回落，市场中性策略小幅上升。 CTA与Barra因子 CTA因子：本周动量截面因子走强，净值上涨1.15%，时序因 子走弱，下跌1.61%。从收益风险水平来看，近一月截面因子表现较优，价值因子表现较差。根据当前因子评分与拥挤度变化综合建议偏度与期限结构因子。 因子产品走势跟踪：本周各类因子均有不同程度的分化，其中动 量时序与截面因子分化有所缓和，期限结构加剧。 Barra因子：本周杠杆因子反转，超额收益率为0.38%，估值、动量与ALPHA连续两周表现较差；综合各类因子历史表现本周偏好稳定与消费风格。 配置建议： CTA类FOF组合：本周涨跌幅为0.01%，对比基准管理期货指 数本周超额收益率为0.95%，累计超额收益率为5.15%，持仓有变动，加入偏度，移出波动率因子，目前持仓价值、期限结构与偏度因子。 全策略FOF组合：本周涨跌幅为0.19%，对比基准本周超额收 益率为0.64，累计超额收益率为10.05%。组合持仓无变动，目前持仓8支债券型基金，12支股票类基金。 国投安信期货 金融工程组王锴 期货投资咨询号Z0016943 张婧婕 期货从业资格号F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023年阳光私募产品成立数量 累计（右轴） 单月（左轴） 数据来源：通联数据，国投安信期货 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 12.00% 8.00% 4.00% 0.00% -4.00% -8.00% -12.00% 市场近期收益 通联全A(沪深京)中债新综合总值财富南华商品 近一周收益率近一月收益率季度收益率半年收益率 【私募市场策略指数走势】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略指数增强 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 2023/9/82023/9/232023/10/82023/10/232023/11/72023/11/22 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 12081215 事件驱动债券策略其他策略复合策略宏观策略相对价值管理期货组合基金股票策略 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略指数增强 股票多头 1.00 0.91 0.90 0.34 0.98 0.99 0.64 0.83 管理期货 0.91 1.00 0.80 0.28 0.92 0.94 0.67 0.74 相对价值 0.90 0.80 1.00 0.70 0.96 0.93 0.27 0.81 债券策略 0.34 0.28 0.70 1.00 0.48 0.44 -0.46 0.47 复合策略 0.98 0.92 0.96 0.48 1.00 0.99 0.52 0.82 组合基金 0.99 0.94 0.93 0.44 0.99 1.00 0.58 0.86 宏观策略0.64 0.67 0.27 -0.46 0.52 0.58 1.00 0.44 指数增强0.83 0.74 0.81 0.47 0.82 0.86 0.44 1.00 数据来源：通联数据，国投安信期货