策略周观点2023年第40期：内外部环境改善下，A股有望反弹

策略研究|策略周观点 内外部环境改善下，A股有望反弹 ——策略周观点2023年第40期 2023年12月25日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指普遍下跌，煤炭板块涨幅居前：12月18日-12月22日当周A股主要股指普遍下跌，其中沪深300下跌0.13%，科创50下跌0.49%，上证综指下跌0.94%，创业板指下跌1.23%，深证成指下跌1.75%。12月18日-12月22日当周申万一级行业跌多涨少，其中煤炭、家用电器、 银行行业涨幅位居前列。 两市成交额有所回落，计算机板块交投最为活跃：12月18日-12月22日周内两市日均交易额为7193.24亿元，较上周减少10.24%。分行业来看，计算机板块交投最为活跃，12月18日-12月22日当周计算机行业成交额为3376.59亿元位居第一，电子、传媒位列第二和第三。 两融余额减少，北向资金流出A股市场：截至12月22日收盘，A股市场融资融券余额为16,545.58亿元，较上周减少155.64亿元；周内两融交易额为2737.008亿元。分行业看，12月18日-12月22日当周多数行业实现融资融券净流出。融资融券净流出额较高的行业为电子、计算机、汽 车等。12月18日-12月22日北向资金净流出22.36亿元。 投资建议：国内方面，LPR维持3.45%不变，已连续4个月按兵不动，在中央经济工作会议提出“促进社会综合融资成本稳中有降”背景下，预计后续政策仍有望加码，带来LPR利率调降空间。12月18日至12月22日当周，A股日均成交量下滑至7200亿元附近，市场交投热情维持低位。全国财政工作会议召开，表示2024年将强化宏观政策逆周期和跨周期调节，助力提振市场信心。展望后市，美联储政策转向宽松背景下，外部流动性边际改善，外资有望逐步回流A股市场，叠加A股估值已处于历史低位，政策信号清晰、市场积极因素积累下，A股开启新一轮反弹行情可期。行业配置方面：1）多家国有大行存款利率下调，呵护 银行息差，建议关注银行板块内资产质量优异、具备防御属性的大型银行股标的。2）“数据要素x”三年行动计划发布，数据资产、数据基础设施等相关领域有望充分受益。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:李雨若 电话：13268355408 邮箱：liyr@wlzq.com.cn 相关研究 微阳初至，未来可期 风险偏好企稳回升，市场预期转好 A股流动性环境正在改善 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议7 5风险提示8 图表1：12月18日-12月22日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：12月18日-12月22日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：12月18日-12月22日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：12月18日-12月22日财经要闻7 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 煤炭电力设备家用电器有色金属 银行食品饮料石油石化公用事业基础化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰 钢铁 电子农林牧渔纺织服饰美容护理建筑材料非银金融医药生物轻工制造 环保汽车通信房地产 综合商贸零售社会服务计算机 传媒 1市场指标 1.1市场涨跌幅 12月18日-12月22日当周A股主要股指普遍下跌，其中沪深300下跌0.13%，科创50下跌 0.49%，上证综指下跌0.94%，创业板指下跌1.23%，深证成指下跌1.75%。 12月18日-12月22日当周申万一级行业跌多涨少，其中煤炭、家用电器、银行涨幅位居前列，分别上涨1.02%、0.75%和0.66%。传媒（-11.12%）、社会服务（-5.81%）、综合（-5.39%）跌幅居前。 图表1：12月18日-12月22日当周主要指数涨跌幅（%） 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 1.601.40 1.21 0.750.60 0.22 -0.13-0.27-0.37 -0.49 -0.94 -1.23 -1.75 -2.69 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 图表2：12月18日-12月22日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 2022/01/21 2022/02/18 2022/03/18 2022/04/15 2022/05/13 2022/06/10 2022/07/08 2022/08/05 2022/09/02 2022/09/30 2022/10/28 2022/11/25 2022/12/23 2023/01/20 2023/02/17 2023/03/17 2023/04/14 2023/05/12 2023/06/09 2023/07/07 2023/08/04 2023/09/01 2023/09/29 2023/10/27 2023/11/24 2023/12/22 1.2市场成交额 12月18日-12月22日周内两市日均交易额为7193.24亿元，较上周减少10.34%。 12月18日-12月22日当周主要宽幅指数换手率有所下滑，其中科创50换手率下行幅度最大，中证500换手率降幅次之。 分行业来看，计算机板块交投最为活跃，12月18日-12月22日当周计算机行业成交额为3376.59亿元位居第一，电子、传媒位列第二和第三，成交额分别为3341.72亿元和3274.77亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 计算机 电子 传媒电力设备医药生物机械设备 汽车基础化工 通信非银金融有色金属食品饮料交通运输国防军工建筑装饰公用事业商贸零售房地产轻工制造 银行家用电器社会服务农林牧渔 煤炭纺织服饰建筑材料 环保石油石化 钢铁美容护理 综合 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：12月18日-12月22日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 2流动性指标 2.1融资融券 截至12月22日收盘，A股市场融资融券余额为16,545.58亿元，较上周减少155.64亿元；周内两融交易额为2737.01亿元。 分行业看，12月18日-12月22日当周多数行业遭到融资融券净流出。融资融券净流入额较高的行业为交通运输、美容护理、农林牧渔等，分别获得净流入1.69亿元、1.18亿元、0.81亿元。电子行业遭到融资融券净流出最多，净流出17.08亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额)(亿元周内两融交易额（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-19 2023-06-02 2023-06-16 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-07 2023-09-22 2023-10-13 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 2023-12-08 2023-12-22 交通运输美容护理农林牧渔家用电器 综合建筑材料基础化工商贸零售机械设备纺织服饰社会服务轻工制造 煤炭房地产石油石化 钢铁环保通信 有色金属建筑装饰 传媒医药生物 银行公用事业非银金融电力设备食品饮料国防军工 汽车计算机 电子 5 0 -5 -10 -15 -20 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 2.2北上资金 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入期间合计买卖总额（右轴） 12月18日-12月22日北向资金净流出22.36亿元，周内成交额为4697.59亿元。分行业看，12月18日-12月22日当周一级行业中电力设备、交运设备、基础化工等行业北向资金净买入额排名靠前，其中电力设备行业北向资金净买入额位列第一，为44.54亿元，其次为交运设备行业，净买入15.2亿元；此外食品饮料、通信、计算机等行业的北向资金净流出额较大，其中食品饮料行业北向资金净流出额最大，为25.81亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 电力设备交运设备基础化工交通运输建筑装饰黑色金属公用事业纺织服装建筑材料石油石化 综合有色金属家用电器轻工制造 环保机械设备 煤炭社会服务商贸零售 传媒国防军工农林牧渔房地产美容护理 电子 银行医药生物非银金融计算机 通信 食品饮料 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年12月22日 3一周财经要闻 图表10：12月18日-12月22日财经要闻 序号 标题 内容 来源 时间 链接 1 李强主持召开国务院常务会议听取关于加快建设全国统一大市场工作进展的汇报等 会议指出，加快建设全国统一大市场是畅通国内大循环、推动构建新发展格局的必然要求，也是释放内需潜力、巩固经济回升向好基础的重要抓手。要加快完善市场准入、产权保护和交易、数据信息、社会信用等方面的基础性制度，积极稳妥推进财税、统计等重点领域改革，加大先行先试探索力度，把有利于全国统一大市场建设的各项制度规则立起来。要深入开展市场分割、地方保护等问题专项整治，加大典型案例通报力度，把不利于全国统一大市场建设的各种障碍掣肘破除掉。 新华社 2023/12/18 https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202312/content_6921036.htm 2 国家发展改革委举行12月新闻发布会 12月19日上午，国家发展改革委举行12月份新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任、委新闻发言人李超出席发布会，通报国家发展改革委保障甘肃积石山地震灾区能源电力和生活物资