策略周观点2023年第39期：A股流动性环境正在改善

策略研究|策略周观点 A股流动性环境正在改善 ——策略周观点2023年第39期 2023年11月21日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指涨跌参半，计算机板块涨幅居前：11月13日 -11月17日当周A股主要股指涨跌参半，其中上证综指上涨0.51%，科创50上涨0.18%，深证成指上涨0.01%，沪深300下跌0.51%，创业板指下跌0.93%。11月13日-11月 17日当周申万一级行业涨多跌少，其中计算机、汽车、通信行业涨幅位居前列。 两市成交额小幅回落，电子板块交投热度延续：11月13日 -11月17日周内两市日均交易额为8884.62亿元，较上周减少9.25%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，11月13日-11月17日当周电子行业成交额为6279.60亿元位居第一，计算机、汽车位列第二和第三。 两融余额持续增加，北向资金流出A股市场：截至11月17日收盘，A股市场融资融券余额为16663.46亿元，较上周增加165.99亿元；周内两融交易额为4058.15亿元。分行业看，11月13日-11月17日当周多数行业实现融资融券净流入。融资融券净流入额较高的行业为计算机、非银金 融、传媒等。11月13日-11月17日北向资金净流出49.76 亿元。 投资建议：国内方面，10月份我国规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，增速较上月增加0.1个百分点，工业生产平稳增长，基本面延续修复态势。11月13日至11月17日当周，A股日均成交量下滑至8900亿元附近，市场交投热情小幅回落。展望后市，在中美关系缓和、美元指数和美债收益率持续回落背景下，外资有望逐步回流A股市场，叠加国内经济基本面修复向好，有望驱动人民币汇率企稳回升，A股流动性环境有望进一步改善，年底A股反弹行情可期。行业配置方面：1）年底重要会议即将密集召开，增量政策进一步发力预期下，非银金融等顺周期板块有望共 振向上。2）中美经贸关系改善预期下，此前受冲击较大的出口链相关板块有望迎来修复，电子、高端制造、新能源汽车等板块有望受益。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:李雨若 电话：13268355408 邮箱：liyr@wlzq.com.cn 相关研究 外部环境改善，A股风险偏好显著回暖基金三季报持仓分析 盈利底部确认，业绩修复有望加速 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻8 4投资建议8 5风险提示8 图表1：11月13日-11月17日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：11月13日-11月17日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：11月13日-11月17日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）7 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：11月13日-11月19日财经要闻8 4 3 2 1 0 -1 -2 计算机 汽车通信 国防军工 钢铁综合 社会服务机械设备纺织服饰 传媒有色金属商贸零售 环保电子 建筑装饰基础化工轻工制造非银金融交通运输公用事业石油石化 煤炭家用电器医药生物农林牧渔房地产美容护理 银行建筑材料电力设备食品饮料 1市场指标 1.1市场涨跌幅 11月13日-11月17日当周A股主要股指涨跌参半，其中上证综指上涨0.51%，科创50上涨0.18%，深证成指上涨0.01%，沪深300下跌0.51%，创业板指下跌0.93%。 11月13日-11月17日当周申万一级行业涨多跌少，其中计算机、汽车、通信行业涨幅位居前列，分别上涨3.88%、3.60%和3.20%。食品饮料（-1.37%）、电力设备（-0.67%）、建筑材料（-0.51%）跌幅居前。 图表1：11月13日-11月17日当周主要指数涨跌幅（%） 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年11月17日 图表2：11月13日-11月17日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年11月17日 1.2市场成交额 11月13日-11月17日周内两市日均交易额为8884.62亿元，较上周减少9.25%。 11月13日-11月17日当周主要宽幅指数换手率有所下滑，其中创业板指换手率下行幅度最大，科创50换手率降幅次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，11月13日-11月17日当周电子行业成交额为 6279.60亿元位居第一，计算机、汽车位列第二和第三，成交额分别为5806.98亿元和 3265.81亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年11月17日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 创业板指（右轴） 中证500 上证50300沪深 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2021/11/19 2021/12/17 2022/01/14 2022/02/11 2022/03/11 2022/04/08 2022/05/06 2022/06/03 2022/07/01 2022/07/29 2022/08/26 2022/09/23 2022/10/21 2022/11/18 2022/12/16 2023/01/13 2023/02/10 2023/03/10 2023/04/07 2023/05/05 2023/06/02 2023/06/30 2023/07/28 2023/08/25 2023/09/22 2023/10/20 2023/11/17 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年11月17日 电子计算机 汽车医药生物电力设备机械设备 传媒通信 非银金融国防军工基础化工有色金属建筑装饰食品饮料家用电器房地产公用事业交通运输轻工制造商贸零售 银行建筑材料社会服务农林牧渔 煤炭环保 纺织服饰石油石化 钢铁美容护理 综合 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图表5：11月13日-11月17日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年11月17日 2流动性指标 2.1融资融券 截至11月17日收盘，A股市场融资融券余额为16663.46亿元，较上周增加165.99亿元；周内两融交易额为4058.15亿元。 分行业看，11月13日-11月17日当周多数行业实现融资融券净流入。融资融券净流入额较高的行业为计算机、非银金融、传媒等，分别净买入25.92亿元、22.15亿元、21.69亿元。国防军工行业遭到融资融券净流出最多，净卖出3.90亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年11月17日 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 计算机非银金融 传媒电子 医药生物 汽车通信 电力设备家用电器基础化工交通运输机械设备建筑装饰公用事业房地产建筑材料 环保社会服务有色金属食品饮料 钢铁轻工制造 综合美容护理 煤炭农林牧渔 银行商贸零售石油石化纺织服饰国防军工 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年11月17日 2.2北上资金 11月13日-11月17日北向资金净流出49.76亿元，周内成交额为5141.43亿元。 分行业看，11月13日-11月17日当周一级行业中电子、通信、计算机等行业北向资金净买入额排名靠前，其中电子行业北向资金净买入额位列第一，为14.44亿元，其次为通信行业，净买入13.93亿元非；银此金外融、电力设备、银行等行业的北向资金 净流出额较大，其中非银金融行业北向资金净流出额最大，为25.57亿元。 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-13 2023-02-03 2023-02-17 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-25 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-08-31 2023-09-15 2023-09-28 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 电子通信计算机 交运设备医药生物国防军工黑色金属社会服务有色金属农林牧渔机械设备纺织服装基础化工公用事业石油石化 综合环保 商贸零售 煤炭家用电器房地产美容护理轻工制造建筑装饰建筑材料食品饮料交通运输 传媒 银行电力设备非银金融 证券研究报告|策略报告 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2023年11月17日 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2023年11月17日 万联证券研究所www.wlzq.cn 第7页共9页 3一周财经要闻 图表10：11月13日-11月19日财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 4投资建议 海外方面，美国10月CPI同比上升3.2%，较9月的3.7%放缓0.5个百分点，低于市场预期，10月CPI环比9月持平，显示美国通胀有所降温。CPI数据公布后，美元指数和美债收益率均下行，市场预测美联储12月停止加息概率升至100%。 国内方面，10月份我国规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，增速较上月增加0.1个百分点，工业生产平稳增长，基本面延续修复态势。11月13日至11月17日当周，A股日均成交量下滑至8900亿元附近，市场交投热情小幅回落。展望后市，在中美关系缓和、美元指数和美债收益率持续回落背景下，外资有望逐步回流A股市场，叠加国内经济基本面修复向好，有望驱动人民币汇率企稳回升，A股流动性环境有望进一步改善，年底A股反弹行情可期。行业配置方面：1）年底重要会议即将密集召开，增量政策进一步发力预期下，非银金融等顺周期板块有望共振向上。2）中美经贸关系改善预期下，此前受冲击较大的出口链相关板块有望迎来修复，电子、高端制造、新能源汽车等板块有望受益。 5风险提示 政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；