策略周观点2023年第24期：A股延续调整，支持经济修复的政策力度有望加强

A股延续调整，支持经济修复的政策力度有望加强 策略研究|策略周观点 ——策略周观点2023年第24期 2023年07月25日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指集体下跌，顺周期行业涨幅居前：7月17日-7月21日当周A股主要股指集体下跌，其中科创50跌3.63%，创业板指跌2.74%，深证成指跌2.44%，上证综指跌2.16%，沪深300跌1.98%。7月17日-7月21日当周申万一级行业跌多涨少，房地产、建筑材料和农林牧渔行业涨幅居前，分别上涨3.56%、 2.56%和2.20%。通信、计算机和传媒跌幅居前，分别跌6.22%、 5.24%和4.84%。 两市成交大幅缩量，成长板块交投活跃：7月17日-7月21日周内两市日均交易额为7571.42亿元，较上周下跌约11.90%。分行业来看，成长板块交投最为活跃，7月17日-7月21日当周电子行业成交额4351.39亿元位居第一，计算机、电力设备位列第二和第三，成交额分别为3548.11亿元和2984.23亿元。 融资融券余额减少，北向资金加速流出：截至7月21日收盘，A股市场融资融券余额为15757.70亿元，较上周减少121.18亿元；周内两融交易额为2714.76亿元。分行业看，7月17日-7月21日当周大部分一级行业实现融资融券净流出，融资融券净 流入额较高的行业为食品饮料、电力设备、非银金融等。7月17 日-7月21日当周北向资金净流出75.25亿元，周内成交额为 3994.51亿元。 投资建议：海外方面，7月14日当周，美国初请失业金人数下降至22.8万人，低于前值23.7万人，为5月中旬以来的最低水平，显示美国劳动力市场保持强劲。联邦基金利率期货显示，美联储7月加息25个基点概率已超过99%，市场关注转向美联储未来加息路径。国内方面，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%，较一季度下降1.4个百分点，经济增长势头有所放缓。7月17日至7月21日当周，A股市场仍处调整阶段，风险偏好尚未企稳，两市成交额明显缩量，TMT板块走低。自7月19日开始，中央层面密集出台刺激家居、汽车、电子产品消费政策， 提振下半年消费信号强烈。预计未来随着政策预期逐步兑现，市场风险偏好将得到修复，A股有望低位回升。行业配置方面：1）政策逐步发力背景下，关注受益于消费需求恢复的食品饮料、汽车等板块。2）中特估板块前期回调较为充分，下半年基本面向好预期下，中特估有望受益，可提前布局板块内盈利确定性较强的低估值、高股息率“中字头”企业。 风险因素：政策变动风险；海外风险蔓延；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 绿色发展提速，主题投资受关注 A股市场有望逐步企稳 A股市场流动性仍在修复途中 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额3 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议7 5风险提示8 图表1：7月17日-7月21日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：7月17日-7月21日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：7月17日-7月21日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：7月17日-7月21日当周财经要闻7 1市场指标 1.1市场涨跌幅 7月17日-7月21日当周A股主要股指集体下跌，其中科创50跌3.63%，创业板指跌 2.74%，深证成指跌2.44%，上证综指跌2.16%，沪深300跌1.98%。 7月17日-7月21日当周申万一级行业跌多涨少，房地产、建筑材料和农林牧渔行业涨幅居前，分别上涨3.56%、2.56%和2.20%。而在下跌行业中，通信、计算机和传媒跌幅居前，分别跌6.22%、5.24%和4.84%。 图表1：7月17日-7月21日当周主要指数涨跌幅（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 3.08 2.08 0.790.69 0.45 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -0.27 -0.57-0.71 -1.74 -1.98-2.16 -2.44 -2.74 -3.63 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月21日 图表2：7月17日-7月21日当周申万一级板块涨跌幅（%） 4 2 0 -2 -4 -6 -8 房地产建筑材料农林牧渔轻工制造商贸零售纺织服饰基础化工食品饮料美容护理交通运输 环保社会服务医药生物 钢铁家用电器建筑装饰 综合非银金融有色金属 银行汽车 石油石化公用事业机械设备国防军工 煤炭电力设备 电子传媒计算机 通信 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月21日 1.2市场成交额 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2021/10/21 2021/11/21 2021/12/21 2022/01/21 2022/02/21 2022/03/21 2022/04/21 2022/05/21 2022/06/21 2022/07/21 2022/08/21 2022/09/21 2022/10/21 2022/11/21 2022/12/21 2023/01/21 2023/02/21 2023/03/21 2023/04/21 2023/05/21 2023/06/21 2023/07/21 7月17日-7月21日周内两市日均交易额为7571.42亿元，较上周下跌约11.90%。 7月17日-7月21日当周主要宽幅股指换手率普遍下行，其中创业板指换手率降幅最大。 分行业来看，成长板块交投最为活跃，7月17日-7月21日当周电子行业成交额4351.39亿元位居第一，计算机、电力设备位列第二和第三，成交额分别为3548.11亿元和2984.23亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月21日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月21日 电子计算机电力设备 汽车机械设备 传媒通信 医药生物基础化工有色金属食品饮料国防军工非银金融建筑装饰商贸零售公用事业房地产农林牧渔交通运输家用电器轻工制造 银行社会服务 环保建筑材料纺织服饰石油石化 煤炭钢铁 美容护理 综合 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：7月17日-7月21日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月21日 2流动性指标 2.1融资融券 截至7月21日收盘，A股市场融资融券余额为15757.70亿元，较上周减少121.18亿元；周内两融交易额为2714.76亿元。 分行业看，7月17日-7月21日当周大部分一级行业实现融资融券净流出，融资融券净流入额较高的行业为食品饮料、电力设备、非银金融等，其中食品饮料以5.82亿元的净买入额居于首位。通信、计算机、汽车行业净流出额较大，分别为19.61亿元、18.82亿元、10.01亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月21日 食品饮料电力设备非银金融建筑装饰纺织服饰社会服务医药生物家用电器商贸零售 综合煤炭 美容护理 钢铁环保 轻工制造农林牧渔国防军工交通运输建筑材料石油石化房地产基础化工机械设备公用事业有色金属 传媒电子银行汽车计算机 通信 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月21日 2.2北上资金 7月17日-7月21日当周北向资金净流出75.25亿元，周内成交额为3994.51亿元。 分行业看，7月17日-7月21日当周一级行业中通信、家用电器、房地产等行业北向资金净买入额排名靠前，其中通信行业北向资金净买入额位列第一，为23.92亿元，其次为家用电器，净买入10.20亿元；此外电力设备、计算机、银行等行业的北向资金净流出额较大，其中电力设备北向资金净流出额最大，为50.82亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 8000 400 300 200 7000 6000 5000 100 4000 0 -100 -200 3000 2000 1000 -300 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月21日 通信家用电器房地产交运设备机械设备 传媒轻工制造建筑材料基础化工交通运输黑色金属纺织服装美容护理农林牧渔社会服务 环保煤炭 医药生物 综合建筑装饰石油石化国防军工商贸零售食品饮料有色金属非银金融 电子公用事业 银行计算机电力设备 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年7月21日 3一周财经要闻 图表10：7月17日-7月21日当周财经要闻 资料来源：万联证券研究所整理 4投资建议 海外方面，7月14日当周，美国初请失业金人数下降至22.8万人，低于前值23.7万 人，为5月中旬以来的最低水平，显示美国劳动力市场保持强劲。联邦基金利率期货显示，美联储7月加息25个基点概率已超过99%，市场关注转向美联储未来加息路 径。国内方面，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%，较一季度下降1.4个百分点，经济增长势头有所放缓。6月工业增加值同比增长4.4%，较上月加快0.9个百分点，工业生产动能有所增强。7月17日至7月21日当周，A股市场仍处调整阶段，风险偏好尚未企稳，两市成交额明显缩量，TMT板块走低。自7月19日开始，中央层面密集出台刺激家居、汽车、电子产品消费政策，提振下半年消费信号强烈。预计未来随着政策预期逐步兑现，市场风险偏好将得到修复，A股有望低位回升。行业配置方面：1）政策逐步发力背景下，关注受益于消费需求恢复的食品饮料、汽车等板块。2）中特估板块前期回调较为充分，下半年基本面向好预期下，中特估有望受益，可提前布局板块内盈利确定性较强的低估值、高股息率“中字头”企业。 5风险提示 政策变动风险；海外风险蔓延；经济数据不及预期。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6