黑色金属—铁矿：宏观预期转强&补库预期 矿价反弹

黑色金属—铁矿 宏观预期转强&补库预期矿价反弹 www.hongyuanqh.com 2023年12月25日 研究所白净 F03097282，Z0018999 010-82292661 铁矿：宏观预期转强&补库预期矿价反弹 上周铁矿现货价格震荡反弹，主流矿粉周度上涨在15-42元不等。具体来看，卡粉（+32），PB粉（+36），BRBF（+42），金布巴（+28），超特粉（+38），mac（+31）。块矿方面，PB块（+24），纽曼块（+21），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+15）。普氏62%指数方面，上周价格从135.6反弹至140美元，上涨4.4美金，目前按汇率7.13折算人民币大致在1150元左右。仓单方面，截止12月22日最优交割品为卡粉，目前最新报价在1105元/吨左右，折算仓单（厂库）为1070元/吨左右，05铁矿贴水现货，除卡粉之外，次优交割品为麦克粉。 库存方面：钢联45港铁矿石库存总量11887万吨，环比累库301.6万吨，较年初库存低1243.8万吨，比去年同期库存低1449.9万吨。本期港口库存累积，主要原因在于到港量环比回升，港口卸货入库总量环比增加；另外，本期受强降温天气影响，港口日均疏港量大幅下降，整体供应强于需求，45港港存出现大幅累库。下周从卸货端考虑，北方天气持续影响部分港口作业效率，卸货量预计小幅增加；从需求端考虑，本期疏港量已降至近三年低位，但天气因素仍会导致下期疏港难以回升到前期正常水平。综合预计，下期铁矿石港存或延续累库趋势。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运量环比大幅增加，本期值为3529.9吨，环比增7.1%。具体来看，澳洲发运量2022.1万吨，环比增加121.8万吨，其中澳洲发往中国的量1731.2万吨，环比增加187万吨。巴西发运量859.1万吨，环比增加72.1万吨。具体到矿山，力拓发运量环比降14.2万吨至766.5万吨，BHP发运量环比增加114.6万吨至577.9万吨，FMG发运量环比增32万吨至416.3万吨，VALE发运量环比降104.3万吨至567.7万吨。 到港：本期中国47港到港总量2191.7万吨，环比减少423.8万吨；中国45港到港总量2059.8万吨，环比减少523.6万吨；北方六港到港总量为 1045.7万吨，环比减少311.2万吨。 铁矿：宏观预期转强&补库预期矿价反弹 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.71%，环比上周减0.6%，同比去年增1.78%；高炉炼铁产能利用率84.75%，环比减 0.08%，同比增2.36%；钢厂盈利率33.77%，环比减1.73%，同比增12.12%；日均铁水产量226.64万吨，环比减0.22万吨，同比增 4.69万吨。 钢厂利润方面，截至12月21日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本4092.5元，点对点利润-102.5元左右，热卷长流程现金含税利润-132.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3934元左右，谷电成本在3752左右，华东三线螺纹平电利润-24元左右，谷电利润158元。 结论：上周宏观预期再度走强，推动黑色系价格反弹。从基本面来看，当前铁矿供应高位维稳，本期铁水产量环比略有下降，天气因素缓解后港存呈回升走势，供需较前期有明显缓解，但近期钢厂存补库预期，预计短线维持震荡偏强走势，同时仍需注意政策风险。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 117976 120476 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 30108 30213 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 7201 2500 -92115 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 1894 105 同比 2105 -664 -3995 -92213 -1524 -1024 555 205 2606 1459 1391 1745 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 72201 73731 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 18426 18490 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26835 27835 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 6895 6750 环比 325 -119 1258 -681 (416) 884 1000 -21244 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 67 -144 同比 680 50 -570 -21712 -306 -199 141 -52 77 -20 148 680 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17174 17814 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 4413 4320 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 144811 148311 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 37002 36963 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 8086 3500 -113359 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 1961 -39 同比 2785 -614 -4565 -113925 -1830 -1223 696 153 2683 1439 1539 2425 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 89376 91546 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 22838 22810 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 4973 2170 -69971 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 1202 -28 同比 1723 -374 -2810 -70330 -1129 -754 430 92 1644 880 946 1503 需求�口量 545 1109 1330 7183 2177 2072 1990 2000 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 539 480 环比 564 452 452 -5005 (105) (82) 10 -1548 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 -2 -59 同比 125 397 191 -1496 233 -294 4 -48 -206 111 38 24 fe-�口量 334 679 814 4396 1333 1268 1218 1224 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 330 294 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84529 84430 83134 88158 90322 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 22509 22517 环比 2186 -350 3319 -99 (1296) 5023 2164 -69024 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 1203 8 同比 1647 -618 -2927 -69414 -1271 -574 428 121 1770 812 923 1488 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -76.9% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 4.3% 7.1% 生铁产量 80937 88752 85583 86149 87858 88358 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 22375 20068 铁水日均产量 222 242 234 236 241 242 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 243 218 环比 7816 -3169 566 1709 500 -66408 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 -807 -2308 同比 1510 393 (2294) (68673) (1578) 424 623 1096 1859 (232) 795 (714) Fe-需求 82048 93475 87230 87734 89399 89907 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 22787 20435 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 18932 21156 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 18117 18932 -231 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 -297 815 库存变化 2726 -4167 -706 2224 总库存fe 12437 13807 11586 11170 12482 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 10689 11170 库存变化 1370 -2220 -417 1312 -137 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 -175 481 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 1800 铁矿普氏62%指数 240 1600 1400 190 1200 1000 140 800 600 90 400 20040 11 2 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格 折厂库仓单 品种 铁 硅 铝 磷 硫 水 铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨） PB粉 61.50 3.80 2.30 0.100 0.020 8.50 7.5 3.5 4.0 0.0 0.0 15.0 15 1026 1080 纽曼粉 62.40 4.25 2.35 0.092 0.010 7.50 21.0 1.3 3.0 0.0 0.0 25.3 0 1041 1089 麦克粉 60.80 4.75 2.25 0.085 0.020 7.30 -3.0 -2.5 5.0 0.0 0.0 -0.5 0 1007 1076 金布巴粉 60.50 4.40 3.00 0.120 0.030 7.50 -7.5 0.5 -15.0 -20.0 0.0 -42.0 0 989 1097 罗伊山粉 60.70 4.90