黑色金属—铁矿：复产预期&补库结束 矿价高位震荡
黑色金属—铁矿 复产预期&补库结束矿价高位震荡 www.hongyuanqh.com 2024年1月29日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：复产预期&补库结束矿价高位震荡 上周铁矿现货价格反弹，主流矿粉涨幅在1-22元不等。具体来看，卡粉（+22），PB粉（+19），BRBF（+16），金布巴（+18），超特粉（+8），mac（+14）。块矿方面，PB块（+8），纽曼块（+13），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+12）。普氏62%指数方面，截止1月26日，周度价格自130.55反弹至136.15美元，目前按汇率7.18折算人民币大致在1130元左右。仓单方面，截止1月26日最优交割品为麦克粉，目前最新报价在1015元/吨左右，折算仓单（厂库）为1085元/吨左右，05铁矿贴水现货，除麦克粉之外，次优交割品为pb粉。 库存方面：钢联45港铁矿石库存总量12762.4万吨，环比累库120.5万吨，比去年同期库存低963.4万吨。本期港口库存表现为持续累库，需求端日均疏港量环比下降，下期从卸货端考虑，到港量或持续下滑，卸货入库量预计继续减少；从需求端考虑，随着钢厂补库接近尾声，疏港或维持在300-320区间波动。综合预计，周期内如若卸货量难以高出疏港总量，预计下期45港库存或有下降。 供应方面： 发运：上期全球铁矿石发运量环比大幅下降，本期值为2690.5吨，环比下降657.1万吨。具体来看，澳洲巴西铁矿发运总量2115.2万吨，环比减少 642.2万吨。澳洲发运量1697.6万吨，环比减少114.3万吨，其中澳洲发往中国的量1448.2万吨，环比减少117.2万吨。巴西发运量417.6万吨，环比减少 527.9万吨。 到港：上期中国47港到港总量2860万吨，环比下降49.9万吨；中国45港到港总量2771.2万吨，环比下降3.7万吨；分区域来看，仅华东区域到港量下降，其余到港量均有不同程度增加。 复产预期&补库结束矿价高位震荡 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.82%，环比上周增0.59%，同比去年增0.13%；高炉炼铁产能利用率83.5%，环比增0.52%，同比减0.65%；钢厂盈利率26.41%，环比持平，同比减6.06%；日均铁水产量223.29万吨，环比增1.38万吨，同比减3.28万吨。 截至1月25日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3919元，点对点利润41元左右，热卷长流程现金含税利润61元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3966元左右，谷电成本在3784左右，华东三线螺纹平电利润-106元左右，谷电利润76元。 结论：从基本面来看，澳洲发运持续低位，供应处于季节性低位，需求方面，由于部分地区有钢厂复产，铁水产量见底小幅反弹。当前铁矿交易节后复产预期，乐观情绪支撑矿价震荡偏强运行，但同时需要注意钢厂补库进入尾声，叠加政策风险，预计主力合约高位震荡运行，波动区间关注960-1025，策略上5-9正套可继续持有。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 118062 120562 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 30108 30299 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 7287 2500 -92201 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 1894 191 同比 2105 -664 -3995 -92299 -1524 -1024 555 205 2606 1459 1391 1831 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 72254 73784 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 18426 18543 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26902 27902 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 6895 6817 环比 325 -119 1258 -681 (416) 952 1000 -21311 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 67 -77 同比 680 50 -570 -21779 -306 -199 141 -52 77 -20 148 747 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17217 17857 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 4413 4363 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 144964 148464 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 37002 37116 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 8239 3500 -113512 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 1961 114 同比 2785 -614 -4565 -114078 -1830 -1223 696 153 2683 1439 1539 2578 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 89471 91641 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 22838 22906 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 5069 2170 -70066 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 1202 68 同比 1723 -374 -2810 -70426 -1129 -754 430 92 1644 880 946 1598 需求�口量 545 1109 1330 7206 2177 2072 2014 2000 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 539 456 环比 564 452 452 -5029 (105) (58) -14 -1548 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 -2 -83 同比 125 397 191 -1496 233 -294 4 -48 -206 111 38 0 fe-�口量 334 679 814 4410 1333 1268 1232 1224 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 330 279 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84515 84430 83134 88239 90417 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 22509 22627 环比 2186 -350 3305 -84 (1296) 5104 2178 -69119 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 1203 118 同比 1647 -618 -2927 -69510 -1271 -574 428 121 1770 812 923 1599 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -76.9% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 4.3% 7.6% 生铁产量 80937 88752 85583 86149 87280 88358 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 22375 19490 铁水日均产量 222 242 234 236 239 242 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 243 212 环比 7816 -3169 566 1131 1078 -66408 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 -807 -2885 同比 1510 393 (2294) (68673) (1578) 424 623 1096 1859 (232) 795 (1292) Fe-需求 82048 93489 87230 87734 88833 89907 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 22787 19841 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 18478 21803 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 18117 18478 -878 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 -297 361 库存变化 2726 -4167 -1160 3325 总库存fe 12437 13807 11586 10902 12864 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 10689 10902 库存变化 1370 -2220 -684 1962 -518 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 -175 213 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 1800 铁矿普氏62%指数 240 1600 1400 190 1200 1000 140 800 600 90 400 20040 11 23 45 67 8 91011121 2019 2020 2021 2022 2023 2024 品种 铁 硅 铝 磷 硫 水 铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨） PB粉 61.50 3.80 2.30 0.100 0.020 8.50 7.5 3.5 4.0 0.0 0.0 15.0 纽曼粉 62.40 4.25 2.35 0.092 0.010 7.50 21.0 1.3 3.0 0.0 0.0 麦克粉 60.80 4.75 2.25 0.085 0.020 7.30 -3.0 -2.5 5.0 0.0 0. 金布巴粉 60.50 4.40 3.00 0.120 0.030 7.50 -7.5 0.5 -15.0 -20.0 罗伊山粉 60.70 4.90 2.30 0.057 0.035 8.50 -4.5 -4.0 4.0 BRBF 62.10 5.00 1.85 0.070 0.000 8.00 16.5 -5.0 超特粉 56.50 6.40 3.10 0.050 0.035 9.50 -120.0 混合粉 58.20 5.70 2.50 0.065 0.035 7.5
