伟星新材是一家从事塑料管道研发、制造和销售的企业，2010年登陆深交所，主营PPR、PE、PVC等塑料管材管件。公司以工程业务起家，现已发展成为“零售、工程双轮驱动”和“同心圆产品链”的高科技、服务型、国际化一流企业。近几年疫情期间，我们观察家装流量小B化趋势愈发明显，以整装公司为代表的小B渠道流量明显上升，门店纯C端流量下降，小B客户重品牌和服务（配送、安装），我们认为未来几年小B渠道的发展将引发建材家居企业增长分化。伟星新材作为PPR家装管材龙头，一方面在全国建立了完善的营销渠道和高效的服务体系：在全国设立了30多家销售分公司，营销网点30000多个，深度对接城市的小B客户，另一方面推行“星管家”服务和搭建“工长平台”，赋能小B增加粘性。同时，公司同心圆战略层层推进，PVC电工管配套率已明显提高，防水净水业务亦值得期待。公司在市政与地产双重稳健下，积极拓展工程渠道业务，2017-2021年，PE管和PVC管复合营收增速11.15%和20.49%。同时，公司聚焦海外，于泰国和德国成立子公司，并于2022年完成对新加坡捷流公司的收购，致力于成为国际一流的塑料管道系统供应商和“水专家”。我们预计公司2022-2024年实现归母净利15.10亿元、17.90亿元、21.20亿元，对应EPS 0.95、1.12、1.33。给予公司2022年目标PE 30倍，对应目标价28.46元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
