东兴晨报

东兴晨报P1 2023年12月25日星期一 分析师推荐 【东兴电子】FPGA在各行业究竟用在哪里？未来哪个下游最有机会？——“FPGA五问五答”系列报告三（20231225） FPGA目前是一个全球80亿+美元的市场，28年增长至接近200亿美元（CAGR15%+），由中国市场引领增长。当前，中国FPGA市场规模约为16亿美元，预计28年规模约为45亿美元，复合增速18%，高于全球其他地区。 在我们的FPGA五问五答系列报告一和二中，我们指出FPGA无可比拟的灵活性，以及确定性的低时延优势，是FPGA为客户提供的独一无二的价值。作为本系列第三篇报告，我们将重点回答同样是投资人经常问及的问题：FPGA在替代什么？未来是什么因素支撑FPGA的成长？FPGA在每个下游都用在哪里？FPGA的国产替代空间有多大？ 复盘1984-2022，FPGA是怎么成长的？自从1984年发明以来到90年代之前，受限于当时的晶圆制造的技术，价格昂贵的FPGA一直只在胶合逻辑领域使用；FPGA在低时延处理拥有巨大的优势；FPGA未来增长的驱动力？电信、数据中心&AI、国防&航空航天、汽车四大下游，愈发增长的低时延处理和高灵活的变化场景驱动FPGA成长；对于国产厂商来说，28nm是最需要抓住的市场，16nm制程是考虑到未来5-10年增长必须首先占据优势的位置；目前，我们估算FPGA国产化率达到8.4%，2028年国产FPGA合计收入有望超200亿元人民币，国产化率将达到16%。 风险提示：下游需求不及预期，中美贸易摩擦加剧。 （分析师：李美贤执业编码：S1480521080004电话：13718969817） 【东兴食品饮料】食品饮料行业：好想你及盐津控股投资零食很忙，有望获得协同效应（20231222） 本次投资具备协同效应，有望实现双赢。两大A股休闲零食上市公司共同对零食很忙进行投资，量贩零食渠道正成为重要的兵家必争之地。对于零食很忙来说，此轮融资对公司的助力不仅仅在资金面，虽然其资金主要用于零食很忙集团的供应链仓储建设、商品升级、数字化发展、市场开发和品牌建设等方面，但好想你和盐津铺子不仅是零食很忙的上游工厂，而且拥有较强的品牌力，两者无疑能够在供应链上和产品的品质提升上对零食很忙给与明显助力。而对于好想你和盐津铺子来说，传统商超流量下滑明显，量贩零食渠道地位愈发重要，而拥有超6500家门店的零食很忙是该渠道的头部玩家，且在行业并购的大趋势下，零食很忙有望获得更多的市场份额，此时深度参与该渠道的建设一方面有利于其自身在该渠道的铺货，另一方面有助于其获得更全面、精准、高效的用户反馈，在激烈的市场竞争中占据有利地位。 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,918.81 0.14 深证成指 9,256.28 0.38 创业板 1,831.57 0.31 中小板 5,833.97 0.28 沪深300 3,347.45 0.31 香港恒生 16,340.41 -1.69 国企指数 5,488.99 -2.33 名称价格行业发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 捷众科技9.34汽车20231226 博隆技术-机械设备20231229 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 国际复材2.66建筑材料20231226 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 好想你通过布局新兴渠道，打造大单品发力第二曲线。好想你自2020年卖掉百草味后业绩大幅下滑，为了重回增长轨道，今年公司制定并实施了双曲线发展策略。第一曲线是以礼品业务为主，通过专卖、电商提升业务规模，持续推广好想你高品质、高价值产品；第二曲线以大单品业务为主，重点打造战略大单品红小派，顺应消费者需求，开创新品类，通过兴趣电商、商超、零食等渠道，助推公司业绩提升。我们认为，目前量贩零食店、高端会员店以及社区便利店是休闲零食重要的增长渠道，看好公司通过加大这些门店的布局来打造大单品从而提高生产运营效率实现盈利能力的回升。 盐津铺子布局较早，具备量贩零食渠道供应商领先优势。津铺子是最早拥抱零食连锁渠道的休闲零食企业之一。2022年底，零食很忙已经成了盐津铺子的第一大客户，销售额占盐津铺子总销售额的7.31%；2023年上半年，公司零食连锁渠道销售占比约17%左右。盐津铺子通过深入产业链前端，大力推进智能制造、精益生产，在七大核心品类逐步构建了“总成本领先”优势，多品类及成本优势契合量贩零食对供应链的需求，在量贩零食渠道拥有一定竞争优势，进一步绑定该渠道有利于其放大优势提升市占率。 投资建议：好想你及盐津铺子均属于优质的供应商，零食很忙是优质的销售渠道，强强联合打造更强大的供应链体系，有利于双方在激烈的竞争中市占率的提升。受益标的：好想你、盐津铺子。 风险提示：零食很忙与赵一鸣并购失败；行业竞争加剧；食品安全风险。 （分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900） 重要公司资讯 1.华森制药：公司公告称，于近日收到重庆市药品监督管理局核准签发的关于公司产品痛泻宁颗粒的《药品再注册批准通知书》。（资料来源：iFinD） 2.四维图新：公司公告称，子公司杰发科技收到某国际知名电子厂商发出的定点通知，杰发科技将为国际知名电子厂商提供杰发科技全新一代智能座舱芯片AC8025。（资料来源：iFinD） 3.海波重科：近期投资者关系活动记录表显示，2023年受国内经济大环境影响，建设工程行业资金普遍紧张，甲方支付情况较差，公司以维持稳健经营为主要目标，控制经营风险，择优承接支付条件较好的项目，放 弃了很多支付条件较差的合同，导致全年完成产量较上年度有所减少。但是自下半年开始，基建市场明显回暖，项目信息明显变多，公司合同承接量较上半年上升明显，生产经营加速恢复。截至目前公司在手订单约6亿元。（资料来源：iFinD） 4.三祥新材：公司公告称，与南京佑天金属科技有限公司于2023年12月22日签署《战略合作框架协议》，充分发挥各方技术优势形成锆铪产业链深度融合及一体化协同发展，打造“锆铪生态链”。（资料来源：iFinD） 5.华鲁恒升：公司公告称，公司高端溶剂项目已打通全部流程，生产出合格产品，进入生产阶段；高端溶剂项目达产后，可年产碳酸二甲酯60万 吨（其中销售量30万吨）、碳酸甲乙酯30万吨、碳酸二乙酯5万吨。 （资料来源：iFinD） 经济要闻 1.国家发改委：国家发改委发布《粤港澳大湾区国际一流营商环境建设三年行动计划》。其中提到，制定出台横琴粤澳深度合作区放宽市场准入特别措施，支持广州南沙开展放宽市场准入试点，深入推进深圳建设中国 特色社会主义先行示范区放宽市场准入特别措施落地实施。研究进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制，将有关开放措施纳入内地与香港、澳门《关于建立更紧密经贸关系的安排》(CEPA)框架下实施。（资料来源：iFinD） 2.财政部：财政部网站披露2022年全国政府采购简要情况。2022年全国政府采购规模为34993.1亿元，较上年减少1405.9亿元，下降3.9%，占全国财政支出和GDP的比重分别为9.4%和2.9%。（资料来源：iFinD） 3.北交所：北交所公告，信息技术是证券交易所和市场高质量发展的关键。为联合社会各界形成市场共建合力，现诚邀北京证券交易所科技创新实验室合作伙伴，共同打造更加完善、成熟的北交所市场技术生态，建立 开放的基础环境，助力市场技术建设。（资料来源：iFinD） 4.上海证券报：据统计，上周新成立基金28只，合计发行份额为483.94亿份。其中债券型基金新成立9只，份额429.17亿份，份额占比88.68%；股票型基金新成立9只，份额20.75亿份，份额占比4.29%；混合型基 金新成立8只，份额29.39亿份，份额占比6.07%；FOF新成立2只，份 额4.62亿份。（资料来源：iFinD） 5.农业农村部：据监测，截至12月25日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.51元/公斤，较上周五下降0.5%；鸡蛋平均价格为 9.87元/公斤，较上周五下降0.1%。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴】首席周观点：2023年第51周（20231222）孟斯硕|东兴证券食品饮料行业首席分析师 S1480520070004，010-66554035，mengssh@dxzq.net.cn 食品饮料：中央经济工作会议传递信号，扩大新型消费是消费主线 今年中央经济工作会议传递信号，在消费方面会议提出3条具体的要求。对于食品饮料行业，预期进一步扩大消费的政策会出台，新型渠道、新型产品会在明年迎来更好的政策环境。 在总量上，中央经济工作会议提出，要统筹高质量发展和高水平安全，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，巩固和增强经济回升向好态势，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。在消费方面，此次会议提出了3条具体要求，一是推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。二是稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。三是增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。 预期明年经济会进一步企稳，在扩大消费方面会有更多的政策出台，同时在增加城乡居民收入上，也会看到更多的鼓励政策。与我们2024年策略观点一致（《食品饮料行业2024年投资展望：顺周期优先》2023-11-29），我们认为扩大中等收入群体规模对食品饮料消费将有较大的帮助，有助于消费意愿的回暖。所以从趋势上我们看好食品饮料行业的整体复苏，细分领域上预期新型渠道、新型产品会在明年迎来更好的政策环境。继续推荐贵州茅台、千味央厨、安井食品等标的。 风险提示：宏观经济复苏程度不及预期、消费恢复不及预期、政策力度不及预期、上游成本变化波动等。参考报告：《食品饮料行业：中央经济工作会议传递信号，扩大新型消费是消费主线》2023-12-18 林瑾璐|东兴证券银行首席分析师 S1480519070002，010-66554130，15692169289@163.com 银行：政策持续积极，看好稳健大行和优质区域行 央行发布11月社融金融数据，显示实体信贷需求持续偏弱。11月末社融存量同比增9.4%（增速环比+0.1pct）；剔除政府债后的社融增速下降5BP至8.56%。当月社融同比多增，主要贡献来自政府债券发行提速。从金融 统计口径信贷增长情况来看，信贷投放总量与结构均偏弱。11月新增人民币贷款1.09万亿，同比多增1058亿。其中，居民信心不足，消费、购房意愿较弱，信贷需求恢复较慢。企业端，银行主动平滑信贷投放，短贷同比多增；中长贷同比少增，或与特殊再融资债偿还存量贷款，以及去年同期基数较高有关。 上周京沪楼市政策同步调整，主要是优化了普宅认定、下调首付比例、下调按揭贷款利率下限、延长贷款年限，政策优化旨在降低居民购房门槛和成本。京沪楼市政策往往具有全国市场风向标的作用，反映当前政策“先立后破”、“稳预期”的积极信号，有助于市场预期回稳。上周召开的中央经济工作会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。强调加强政策工 具创新和协调配合，增强宏观政策取向一致性。预计随着财政政策、货币政策配合发力，经济恢复动能有望逐步增强。 行业分化，优选两条主线。在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健