轻工制造行业投资策略周报：轻工制造转债标的梳理

我们对轻工制造行业转债标的进行梳理，共筛选出25只轻工转债。按照正股所属申万二级行业，将其分为3大类：（1）造纸：大宗纸：山鹰转债、鹰19转债、荣23转债、景兴转债。特种纸：特纸转债、鹤21转债。造纸板块关注供需两侧，供给侧跟踪纸浆价格、库存状态与新产能投放情况，纸浆价格上涨将对纸企成本端形成压力，需求侧消费改善将助力纸企提价顺畅。（2）家居用品：定制家居：欧22转债、金23转债、好客转债、江山转债、未来转债。卫浴制品：松霖转债。瓷砖地板：蒙娜转债、帝欧转债。其他家居用品：乐歌转债、力诺转债。家居行业从属于地产后周期，地产开工、竣工及销售数据影响家居板块景气程度。（3）包装印刷：纸包装：东风转债、翔港转债、胜达转债、永吉转债、艾录转债、合兴转债。金属包装：嘉美转债、华源转债。 综合包装：海顺转债。包装印刷的下游多为消费品，与经济周期密切相关，消费复苏将带动包装印刷行业景气上行。 楼市新政频出，地产链有望回暖。12月14日，北京、上海发布多项房地产优化调整政策，包括调整首套及二套房的首付比例，调降房贷利率，以及对普宅认定标准进行优化等，以更好支持刚性和改善性住房需求，一线城市进一步优化房地产政策，信号意义较大。此前的中央经济工作会议指出，2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，同时要积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。我们认为，今年下半年以来城中村改造、“认房不认贷”、优化首付比和房贷利率等地产优化政策密集发布，地产销售有望企稳改善，建议关注定制家居转债：欧22转债、金23转债、好客转债、江山转债等；卫浴制品转债：松霖转债； 瓷砖地板转债：蒙娜转债。 本周转债行情表现：本周（2023.12.18-2023.12.22），中证转债、上证转债、深证转债指数分别跌0.70%、0.56%、0.96%，万得可转债等权指数跌1.12%，万得可转债加权指数跌0.70%。轻工制造板块中，涨幅前三分别为东风转债（+1.14%）、翔港转债（+0.49%）、荣23转债（+0.32%）；跌幅前三分别为鹤21转债（-3.01%）、力诺转债（-2.47%）、特纸转债（-2.23%）。 本周转债条款信息：1）东风转债：自2023年12月5日至2023年12月18日，公司股票已有10个交易日收盘价低于当期转股价的85%，若连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价的85%，预计将触发下修条款。2）东风转债：公司于2019年12月24日发行的东风转债将于2023年12月25日开始支付自2022年12月24日至2023年12月23日期间的利息。 3）胜达转债：公司股票自2023年11月14日至2023年12月4日已连续15个交易日收盘价不低于当期转股价的130%，已触发“胜达转债”的有条件赎回条款，“胜达转债”将自2023年12月27日起摘牌。 本周转债正股信息：1）嘉美包装：公司股东东创投资、富新投资和中凯投资在2023年9月26日至2023年12月19日期间通过集中竞价交易方式合计减持公司股份959.06万股，累计持股比例变动为1%，三者为持股5%以上的非控股股东。2）五洲特纸：公司本次为五洲特纸（江西）提供1亿元最高债权额保证担保。截至12月19日，公司及全资子公司对外担保总额为26.6亿元，占公司最近一期经审计净资产的120.7%。 风险提示：地产销售持续下滑；原材料价格持续上涨；下游需求不及预期