【平安固收】2024年信用债年度策略：何以解忧，唯有票息

【平安固收】2024年信用债年度策略：何以解忧，唯有票息 推荐短久期高票息策略的三个理由：a）目前中高等级信用债曲线已经很平，后续较可能继续平坦。 b）一揽子化债政策继续直接利好城投，间接使得地方政府能腾挪出更多资源支持产业国企和城农商行，民营地产主体已经剩余不多，因此24年信用风险或稳中有降。 c）高票息资产供给会继续压缩，低票息资产供给上升较多。信 【平安固收】2024年信用债年度策略：何以解忧，唯有票息 推荐短久期高票息策略的三个理由：a）目前中高等级信用债曲线已经很平，后续较可能继续平坦。 b）一揽子化债政策继续直接利好城投，间接使得地方政府能腾挪出更多资源支持产业国企和城农商行，民营地产主体已经剩余不多，因此24年信用风险或稳中有降。 c）高票息资产供给会继续压缩，低票息资产供给上升较多。信用挖掘的方向三个方向：a）国企产业债。 中央和各地国资委发文严控国企发债，国企债券的兑付优先级很高，且目前低等级国企产业债收益率明显超过城投债和二永，因此建议优选产权较清晰且层级较高的高票息国企短债。 b）城投行业。 在一揽子化债政策、优先兑付债券的政府态度和偏紧的债券发行监管政策影响下，城投债的低风险属性和资产荒都还会持续。建议一方面关注高利差省份的强城投短债，另一方面在期限利差较高的中低利差省份中拉长久期到2年左右或加条款。c）银行二永。 我们建议关注供给压力冲击后的5年期高等级二永债机会；低等级二永债也受益于高票息资产荒，但是展期风险不小，且低等级短久期收益率分位数也较低，因此建议适度下沉到AA。