2024年信用债年度策略：何处寻票息？

2024年信用债年度策略总结

城投债策略

• 当前利差与下沉空间：经过2023年的行情，整体信用利差已显著收窄，高票息资产减少。城投债中，如吉林、贵州、甘肃等地的AAA级债券，以及重庆、湖南、山东、河南等地的AA+级债券，尚有一定下沉空间。

• 债务管控与融资变化：在债务管控背景下，预计2024年城投债净融资量将减少约一半至6千亿元左右，增量配置空间有限。

地产债策略

• 基本面与政策：地产基本面疲软，政策持续支持地产企业融资。短期内对央国企短债形成支撑，但中长期改变需依赖基本面改善。

二永债策略

• 市场与供需：二永债市场规模大，预计2024年净融资将显著增加，供给量可达2万亿元以上，有望成为主要的信用收益来源。

• 配置价值：与城投债相比，AAA级二级资本债和城投利差达到近年来高位，配置性价比凸显。

产业债策略

• 债市违约与行业分析：重点关注行业利差，关注具有系统重要性、区域风险改善且利差相对较大的主体进行投资。

公募REITs投资策略

• 市场表现：REITs二级市场今年表现不佳，建议关注底层资产稳健的标的，待市场触底时结合派息率和内部回报率进行投资选择。

主要风险

• 数据口径误差、模型设定不合理、政策变化超预期。

结论

2024年信用债投资将面临票息收益总体下降和高票息资产收缩的挑战，重点关注二永债的配置机会，以及通过城投债策略和产业债策略寻找稳定收益来源。同时，公募REITs二级市场的投资应关注其内在价值和市场时机。面对不确定性，投资者需对政策变化保持敏感，并评估其对不同债券类型的影响。