行业周报：海龟爸爸获路威凯腾投资，关注儿童防晒市场机遇

海龟爸爸获路威凯腾独家A+轮投资，关注儿童防晒市场机遇 本周，儿童专业护肤品牌“海龟爸爸Hi!papa”获得全球最大消费私募机构L Catterton（路威凯腾）独家A+轮投资。海龟爸爸是国内领先儿童护肤品牌，打造了包括“小雪山防晒乳”等畅销单品，2023年已迈入“10亿俱乐部”。从10月婴童护理细分龙头润本股份上市，再到本次路威凯腾独家投资海龟爸爸，我国儿童护肤市场关注度正不断提升，资本化进程有望持续推进。行业层面看，我们认为5-12岁的中大童为儿童护肤行业提供充足存量空间，而精细化育儿理念有望驱动市场持续增长，这其中“儿童防晒”是近年来值得关注的细分赛道之一。 海龟爸爸2023年通过发力儿童防晒品类实现亮眼增长，近期更宣布2024年将把定位升级为“儿童抗光损第一品牌”。根据监管规定，防晒产品需要注册为“特殊化妆品”，较普通化妆品而言注册要求较高、获批耗时更长；另外我们整理防晒产品批件发现，儿童防晒批件仅占国产防晒1.7%。考虑儿童防晒市场拥有一定准入壁垒且目前仍是蓝海，我们看好儿童防晒市场未来发展，已经入局的上美股份、贝泰妮、上海家化、润本股份等企业短期有望享受市场红利。 行业关键词：抖音双12、零食很忙、海龟爸爸、K18、医本通【抖音双12】双12抖音电商GMV同比增长43%。 【零食很忙】零食很忙获得好想你和盐津铺子控股的10.5亿元投资。 【海龟爸爸】儿童护肤品牌海龟爸爸获路威凯腾A+轮独家投资。 【K18】联合利华宣布收购生物科技护发品牌K18。 【医本通】鸿星尔克旗下多映生物推出重组胶原蛋白护肤品牌医本通。 板块行情回顾 本周（12月18日-12月22日），商贸零售指数报收1962.90点，下跌4.66%，跑输上证综指（本周下跌0.94%）3.72个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第28位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块跌幅最小，2023年年初至今商业物业经营板块跌幅最小。个股方面，本周南极电商（+3.9%）、汇通能源（+2.6%）、中国中免（+1.2%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达等，受益标的丸美股份、润本股份； 投资主线二（医美）：行业短期稳步恢复、长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份，受益标的锦波生物、科笛-B； 投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌开店及订货会情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等； 投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 1、零售行情回顾 本周（12月18日-12月22日）A股下跌，零售行业指数下跌4.66%。上证综指报收2914.78点，周累计下跌0.94%；深证成指报收9221.31点，周下跌1.75%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为煤炭、电力设备和家用电器。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收1962.90点，周跌幅为4.66%，在所有一级行业中位列第28位。2023年年初至今，零售行业指数下跌31.53%，表现弱于大盘（2023年年初至今上证综指累计下跌5.65%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第28位 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌4.66% 图3：2023年年初至今（商贸零售）指数下跌31.53% 零售各细分板块中，钟表珠宝板块本周跌幅最小；2023年年初至今，商业物业经营板块跌幅最小。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周所有子板块均下跌，跌幅最小的为钟表珠宝板块，周跌幅为2.76%；2023年全年来看，商业物业经营板块年初至今累计下跌0.24%，在零售行业各细分板块中跌幅最小。 图4：本周钟表珠宝板块跌幅最小，周跌幅为2.76% 图5：2023年初至今商业物业经营跌幅最小，为0.24% 个股方面，本周南极电商、汇通能源、中国中免涨幅靠前。本周零售行业主要93家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有3家公司上涨、89家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是南极电商、汇通能源、中国中免，周涨幅分别为3.9%、2.6%和1.2%。本周跌幅靠前公司为南宁百货、南京商旅、苏豪弘业。 表1：本周零售行业南极电商、汇通能源、中国中免等涨幅靠前 表2：本周零售行业南宁百货、南京商旅、苏豪弘业等跌幅靠前 2、零售观点：海龟爸爸获路威凯腾投资，关注儿童防晒市场 2.1、行业动态：海龟爸爸获路威凯腾独家投资，关注儿童防晒市场机遇 海龟爸爸获路威凯腾独家A+轮投资，儿童护肤市场资本化进程有望持续推进。本周（12月20日），儿童专业护肤品牌“海龟爸爸Hi!papa”获得全球最大消费私募机构L Catterton（路威凯腾）独家A+轮投资。“海龟爸爸”是国内领先儿童护肤品牌，打造了包括“小雪山防晒乳”、“小蓝瓶面霜”、“积雪草洁面泡泡”等产品在内的一系列畅销单品，并于12月初入选化妆品年报会“2023国货新锐美妆10亿俱乐部”（标准为创立时间5年内，年市场销售额10亿元以上）。我们认为，从10月婴童护理细分龙头润本股份上市，再到本次路威凯腾独家投资海龟爸爸，我国儿童护肤市场关注度正不断提升，资本化进程有望持续推进。 图6：海龟爸爸打造了氨基酸洁颜泡、儿童防晒乳等畅销单品 中大童提供充足存量空间，精细化育儿理念驱动儿童护肤市场增长。一方面根据《中国人口普查年鉴2020》数据，5-12岁的中大童在儿童群体（0-12岁）中占比达65%； 另一方面中大童在生活中遇到的户外场景会不断丰富（上学、外出游玩等），皮肤护理需求亦会持续增加，因此我们认为中大童护肤存量空间广阔，短期新生人口承压对儿童护肤市场影响有限。随着精细化育儿理念加速渗透，现有基础儿童护理产品、普通护肤品逐渐难以满足年轻一代家长育儿需求，未来更多细分儿童护肤需求的延伸将不断驱动儿童护肤市场增长。 图7：中大童为儿童护肤行业提供充足存量空间 图8：精细化育儿成趋势，兔头妈妈推出“分龄”产品 洞察儿童防晒细分市场机会，海龟爸爸立志成为“儿童抗光损第一品牌”。儿童皮肤对紫外线等刺激更加敏感，而且儿童需要更安全、功效更温和的防晒产品，儿童期是抵御光损伤的关键时期，但市场上专业儿童防晒产品仍较少。海龟爸爸正是通过发力儿童防晒这一细分领域，收获了亮眼增长：品观数据显示，2023年1-10月海龟爸爸全渠道GMV同比+122%，其中防晒品类同比+341%。此外，12月21日，海龟爸爸更是在以“科技抗光损，品牌创元年”为主题的2024年春夏新品发布会暨羲和实验室揭幕仪式上宣布，2024年将把品牌定位升级为“儿童抗光损第一品牌”。 图9：儿童期是抵御光损伤的关键时期 图10：海龟爸爸打造多个专业儿童防晒产品 防晒准入壁垒较高、儿童防晒仍是蓝海市场，关注拥有相关布局的上市企业。根据监管规定，防晒产品需要注册为“特殊化妆品”，较普通化妆品而言注册要求较高、获批耗时更长；另外我们整理防晒产品批件发现：截至2023年12月23日，尚在有效期中的获批国产防晒产品共计3282款，其中名称包含儿童、婴儿、婴童关键词的儿童防晒产品共计55款，仅占所有国产防晒产品的1.7%。考虑儿童防晒市场拥有一定准入壁垒且目前仍是蓝海，我们看好儿童防晒市场未来发展，已经入局的企业短期有望享受市场红利迎来较快增长，当前在儿童防晒领域有布局的上市公司主要包括：上美股份（红色小象）、贝泰妮（薇诺娜baby）、上海家化（启初）、润本股份（已于2023年12月初获得儿童防晒相关批件，注册证号国妆特字20235264）。 图11：儿童防晒批件仅占国产防晒1.7%，蓝海市场可期 图12：上美股份等国货美妆龙头均布局儿童防晒 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线1：关注具备强产品力、运营力、营销力的国货美妆龙头品牌。短期行业温和复苏、品牌持续分化；长期看空间仍在，强α国货美妆公司有望在变化挑战中抢占市场及心智。重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头）、福瑞达（剥离地产坚定转型、人员调整落地利好大健康业务发展），以及存在修复预期、估值具备弹性的水羊股份、华熙生物、贝泰妮；受益标的包括润本股份、上美股份、丸美股份、上海家化等。 投资主线2：关注合规的龙头医美产品厂商、龙头医美机构。长期看，行业渗透率、国产化率、合规化程度等多维提升逻辑未变，利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头。重点推荐爱美客（产品、渠道、研发优势显著，期待差异化管线续力成长）、朗姿股份（“内生+外延”双重复苏推进，产业链拓展稳固机构龙头地位）； 受益标的包括科笛-B、华东医药、四环医药、昊海生科等。 投资主线3：关注受益“消费+投资”双重需求驱动的黄金珠宝龙头品牌。“消费+投资”双轮驱动下，黄金珠宝行业景气持续验证；短期关注各品牌四季度开店情况及春节等旺季销售表现；长期看，产品研发和信息化能力是更值得关注的竞争要素。 重点推荐潮宏基（时尚珠宝构筑差异化产品力，渠道端加盟拓店弹性大）、老凤祥（三年行动计划释放增长潜力）、周大生和周大福等，受益标的菜百股份等。 投资主线4：关注顺应海外市场消费趋势、有望延续业绩高增长的跨境电商公司。 跨境电商行业基本面显著回暖，头部公司经营持续高景气，未来把握海外消费降级趋势、助力国货出海，具备强运营能力的跨境电商头部企业有望在持续增长，实现市场份额和盈利能力提升。重点推荐华凯易佰（深筑数字化壁垒驱动多元发展，拟收购通拓科技）、吉宏股份（东南亚跨境社交电商龙头，AI深度赋能有望降本增效）。 表3：重点推荐华凯易佰、吉宏股份、潮宏基、周大生、珀莱雅、巨子生物等 2.2.1、红旗连锁：实控人变更为四川省国资委，便利超市龙头砥砺前行 公司实控人及其一致行动人、永辉超市转让股份，实控人变更为四川省国资委。2023年12月20日，公司实控人及其一致行动人拟将其合计持有的9392.5万股公司股份（占公司总股本6.91%）转让给四川商投投资有限责任公司（以下简称“商投投资”），并在弃权期限内放弃其持有的剩余公司股份表决权；永辉超市将持有的1.36亿股公司股份转让给商投投资（占公司总股本10%）。本次权益变动完成后，公司控股股东变更为商投投资，实控人变更为四川省国资委。我们认为，公司便利超市主业经营稳健，国资入主后，有望实现全方位资源赋能，进一步激发增长动能，砥砺前行。 2024-2026年“承诺净利润数”不低于2.3亿元，曹世如仍任董事长、总经理。业绩承诺人承诺上市公司于2024-2026年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减去投资收益金额后（简称“承诺净利润数”），每一年均不低于2.3亿元。此外，鉴于曹世如女士卓越的企业管理能力，优秀的团队领军才能，为维护上市公司稳定经营，保护各股东利益，协议双方同意继续委派其在业绩承诺期及期满后6个月内担任上市公司董事长、总经理，负责上市公司日常经营。 公司定位互联网+现代科技连锁公司，有望与商投投资协同发展。公司深耕便利超市行业，已发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司，同时执行“商品+服务”的差异化竞争策略，深筑核心竞争力。而四川省商业投资集团有限责任公司作为省属国有大型骨干企业，是省属唯一现代商贸流通服务产业投资平台和现代供应链保障平台，外贸涵盖3000多个贸易品类，客户资源遍及全球106个国家和地区，运营四条洲际航线；在成都、泸州等地布局综合物流基地、粮食仓储、农产品交易市场和铁路专用线，全川布局预